美伊停火点评：油价系统性风险下降

2026-04-09 康明怡东兴证券 CS杨林

事件：美国、伊朗和以色列达成为期两周的停火协议。
核心观点：
- 短期冲突风险下降：停火两周（至4月22日）显著降低了短期内双方再度冲突的概率，尤其考虑到美国中期选举临近（11月），油价需在6月前有效下降，否则可能引发新的冲突。
- 谈判基础变化：谈判基于伊朗的提议而非美方，尽管美方的十五点协议与伊朗的十点协议几乎没有交集，但最终谈判以伊朗提案为基础，显示形势转变。
- 谈判团与调解人升级：双方谈判团均为正式官员（美方由副总统万斯代表），较2月份的非正式代表；巴基斯坦作为调解人，其影响力较阿曼更大，提升谈判可信度。
- 军事误判与局限：美方对伊朗军备存在误判，虽调集地面部队但未登陆，与俄乌冲突初期形成对比。
风险对比与结论：
- 类比俄乌冲突：与2022年俄乌冲突初期谈判（如布恰事件后破裂）相比，当前美伊谈判虽存在风险，但最终失败几率较小，可能经历多轮谈判。
- 油价与系统性风险：油价和全球经济系统性风险显著下降。
- 中长期影响：伊朗在中东的权重将变化，局部地区可能出现反复。
风险提示：美伊冲突加剧。