贵金属策略报告

核心逻辑

短期避险方面，中东地缘异动风险缓和；美国就业坚挺通胀压力仍存，油价回调降息预期低位反弹。避险属性方面，特朗普同意暂停对伊朗的轰炸和攻击，美伊在最后期限到来前同意停火两周。货币属性方面，美国3月非农就业岗位增幅创15个月来最大，鲍威尔表示美联储可以“等待并观察”战争如何影响通胀，尚无需行动。美国2月进口价格创四年最大涨幅，暗示未来通胀可能加速。美联储3月维持利率不变，称伊朗战争令政策前景高度不确定，预计通胀将走高、失业率将持稳，且今年将降息一次。年内加息概率仍存，降息押注推迟至2027年。美元指数和美债收益率震荡回落；商品属性方面，中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制了其他商品的工业需求前景。白银受到供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏强，人民币升值利空内价格。

黄金策略

稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。国际价格Comex黄金活跃合约收盘价4733.30美元/盎司，上涨1.22%；伦敦金美元/盎司4611.70，下跌0.60%。国内价格沪金主力收盘价1062.00元/克，上涨2.68%；黄金T+D收盘价1059.08元/克，上涨2.97%。基差与价差沪金主力-伦敦金11.01元/克，基差-2.92元/克。持仓量Comex黄金361409手，沪金主力187085手，黄金TD45964手。库存LBMA库存9210吨，Comex黄金959吨，沪金109吨。

白银策略

稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。国际价格Comex白银活跃合约收盘价73.11美元/盎司，上涨0.41%；伦敦银美元/盎司72.11，上涨1.57%。国内价格沪银主力收盘价18988.00元/千克，上涨6.03%；白银T+D收盘价18854.00元/千克，上涨5.80%。基差与价差沪银主力-伦敦银3022.12元/千克，持仓量Comex白银115169手，沪银主力3534645手，白银TD2873562手。库存LBMA库存27065吨，Comex白银10146吨，沪银367吨。

铂金策略

稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。国际价格NYMEX铂金活跃合约收盘价2113.20美元/盎司，上涨4.38%；伦敦铂美元/盎司2118.00，上涨1.97%。国内价格铂主力收盘价518.75元/克，上涨3.41%；铂金收盘价515.50元/克，上涨3.26%。持仓量NYMEX铂金活跃合约34868手。库存NYMEX铂金总计吨17。

钯金策略

稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。国际价格NYMEX钯金活跃合约收盘价1620.50美元/盎司，上涨3.81%；伦敦钯美元/盎司1601.00，下跌3.04%。国内价格钯主力收盘价385.45元/克，上涨3.66%。持仓量NYMEX钯金活跃合约14847手。

货币属性关键数据

美联储联邦基金目标利率上限3.75%，贴现利率3.75%，准备金余额利率3.65%，总资产67260.18亿美元，M2同比4.88%。十年期美债真实收益率2.60%，美元指数99.65，美债利差（3月-10年）-0.10，美债利差（2年-10年）-0.62，美欧利差1.47，美中利差3.04。美国通胀CPI同比2.40%，核心CPI同比2.50%，PCE物价指数同比2.83%，核心PCE物价指数同比3.06%。美国经济增长GDP年化同比2.10%，失业率4.30%，非农就业人数月度变化17.80万，劳动参与率61.90%，平均时薪增速3.50%。

避险属性关键数据

地缘政治风险指数275.26，VIX指数25.78。

商品属性关键数据

CRB商品指数381.38，离岸人民币6.8871。

研究结论

预计贵金属短期震荡偏强，中期低位震荡，长期多头趋势不变。