2025年报&2026年一季度业绩快报点评26Q1业绩超预期，高成长凸显

百龙创园(605016)[Table_Industry]食品饮料/必需消费 百龙创园2025年报&2026年一季度业绩快报点评 本报告导读： 公司2026Q1收入环比提速、利润超预期，抗性糊精等高毛利产品放量带动下盈利能力继续明显提升，持续成长可期。 投资要点： 2026Q1业绩超预期。公司年报业绩与此前年度业绩快报基本一致，归母净利高于快报约300万元，2025年公司实现营收13.8亿元、同比+19.8%，归母净利润3.69亿元、同比+50.06%，扣非净利3.63亿元、同比+57.1%；对应2025Q4单季度营收4.1亿元、同比+23.8%，归母净利润1.04亿元、同比+64.9%，扣非净利1.03亿元、同比+78.1%。据公司2026Q1业绩快报，2026Q1公司营收3.9亿元、同比+25.32%，归母净利1.2亿元、同比增长+48.11%，扣非净利1.2亿元、同比+45.93%。 抗性糊精增速较快，带动量利齐升。2025年益生元/膳食纤维/健康甜味剂收入分别同比+21.8%/+21.3%/+24.4%，其中销量分别同比+33%/+6%/+51%，吨价分别同比-8%/+15%/-18%，毛利率分别为34.5%/49.3%/30.9%、分别同比+6.5/+7.7/+11.9pct，我们预计益生元/健康甜味剂吨价下滑主因原材料成本下降、公司成本加成型定价模式让利给下游客户，而膳食纤维结构优化明显，抗性糊精产品占比显著提升、低毛利的聚葡萄糖缩减，最终三大品类均实现较明显的毛利率提升。2025年公司在境外地区实现营收9.2亿元、同比+32.3%，占比提升至69%，海外市场开拓成效显著，外部因素扰动未产生明显影响。 结构优化提盈利，产销两旺高成长。据业绩快报，2026Q1公司业绩高增主因：1、境内外客户需求增长导致公司产品销量增加；2、高附加值产品需求旺盛，产品结构优化调整所致。我们预计公司产品结构持续优化，抗性糊精等定制化高毛利产品增速较快带动盈利继续显著提升，后续产能建设推进叠加海外及国内市场持续开拓，产品应用有望持续扩张和渗透，继续驱动高成长。 环比提速，持续高成长2026.01.23业绩高增，持续成长2025.10.30结构显著优化，利润加速高增2025.10.14结构优化，毛利率亮眼2025.08.28业绩高增，持续成长2025.07.13 风险提示：市场竞争加剧、汇率波动、原材料成本上涨。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号