海外AI迎新叙事

海外AI迎新叙事 核心观点 ⚫Anthropic年化收入突破300亿美元，首次超过OpenAI，谷歌及AWS产业链或成为新主线。4月7日，Anthropic公告称，公司年化(run-rate)收入已突破300亿美元，相较2025年底的90亿美元水平大幅增长，首次超过OpenAI其公布的2月底年化收入250亿美元。Claude模型下游客户需求加速增长，在2026年2月宣布G轮融资时，公司曾表示有超过500家企业客户每年支出超过100万美元，截至4月7日，已有超1000家企业客户年均消费超100万美元，自2月份以来已增长超一倍。Anthropic持续在多种AI硬件平台训练与运行Claude模型，包括AWSTrainium、Google TPU及NVIDIA GPU，可根据不同的工作负载选择适配的芯片，公司进一步强化与谷歌云的合作，扩大对TPU的采用，且AWS仍是公司训练和云供应商的主要合作伙伴，目前，Claude模型同时在AWS（Bedrock）、GoogleCloud（Vertex AI）、Microsoft Azure（Foundry）三大云平台上提供服务。整体来看，依托于Claude模型在编程、科研、生产等领域的亮眼表现，Anthropic下游企业客户数量持续增长且付费意愿较强，营收能力与OpenAI处于同一梯队，逐步成为算力需求大户，或将持续带动谷歌及AWS底层算力基础设施需求。 薛宏伟执业证书编号：S0860524110001xuehongwei@orientsec.com.cn021-63326320 雷星宇执业证书编号：S0860126030013leixingyu@orientsec.com.cn021-63326320 李晋杰执业证书编号：S0860125070012lijinjie@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫博通与谷歌合作延长至2031年，谷歌算力产业链确定性持续强化。据博通公告，博通将为谷歌设计并供应定制化的张量处理单元(TPU)，用于其下一代AI加速器，同时还将为谷歌的新一代AI数据机架提供网络设备及相关组件，该合作将持续至2031年。此外，博通、谷歌和Anthropic也进一步深化战略合作关系，从2027年开始，Anthropic将通过博通获得约3.5GW的基于下一代TPU的AI算力。整体来看，谷歌产业链上下游合作关系进一步强化，中长期需求较为确定，谷歌算力产业链有望持续维持高景气。 芯片+模型助力国产算力需求跃升，XPO带动液冷需求2026-04-05光刻胶导入边际加速2026-04-04先进封装设备重要性提升，晶圆制造设备持续升级2026-03-29 ⚫谷歌Cloud Next 2026和I/O 2026大会即将召开，TPU、内存池化、OCS板块等或将迎来新催化。谷歌Cloud Next 2026以及I/O 2026开发者大会分别将于4月22日和5月19日召开，大会上或将分享谷歌AI在云服务、Agent、Gemini模型、Chrome、Android等领域最新的产品和突破。此外，TPU作为谷歌的底层自研算力芯片，其新一代服务器及TPU集群网络架构或将迎来革新，OCS、内存池化有望大会成为新焦点。 投资建议与投资标的 投资建议：Anthropic年化收入超300亿美元，逐步成为算力需求大户，2027年开始将通过博通获得3.5GW TPU的算力，谷歌链中长期需求确定性较高，且谷歌Cloud Next及I/O大会召开在即，届时或将有新算力架构公布，TPU、OCS等板块或迎来新催化；此外，AWS也是Anthropic主要的训练和推理合作伙伴之一，Claude模型算力需求有望持续带动AWS算力产业链需求。 OCS相 关 厂 商腾 景 科 技(688195， 未 评 级)、 炬 光 科 技(688167， 未 评 级)、 德 科 立(688205，未评级)、光库科技(300620，未评级)、海泰新光(688677，买入)、长芯博创(300548，未评级)、福晶科技(002222，未评级)、水晶光电(002273，买入)等；AWS产业链相关厂商新易盛(300502，未评级)、生益电子(688183，未评级)等；液冷相关厂商英维克(002837，未评级)、领益智造(002600，买入)、申菱环境(301018，未评级)、奕东电子(301123，未评级)、鼎通科技(688668，未评级)等。 风险提示 AI发展不及预期，行业竞争加剧风险，地缘政治风险 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，东证资管、私募业务合计持有海泰新光(688677)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。