通信行业点评：海外需求旺盛，AI基建仍是AI叙事的“主战场”

信息技术 2025-09-21 吕伟,谢致远民生证券 Marco.M

核心观点：海外AI需求旺盛，AI基础设施建设仍是AI叙事的主战场，投资正在提速。
关键数据：
- 全球云基础设施服务支出：2025年第二季度达953亿美元，同比增长22%，连续四个季度保持超20%增幅。
- 微软AI资本支出：2026财年达1200亿美元，较2023年增长近4倍。
- MetaAI资本支出：2025年预计660-720亿美元，明年将进一步增加。
- 谷歌资本支出：2025年增加至850亿美元，2026年预计进一步增长。
- Nebius-微软订单：最高近200亿美元，期限至2031年。
事件分析：
- 英伟达投资英国AIDC：5亿英镑（6.83亿美元），参与110亿英镑AI基建项目。
- Oracle扩张云业务：2026财年云基础设施营收同比增长55%，剩余履约义务达4550亿美元。
投资建议：
- 海外关注点从云厂商向AIDC云计算中心扩散，推荐具备GPU卡先发优势厂商（Oracle、Coreweave、Nebius等）。
- 国内建议关注AIDC链（润泽科技、润建股份）及海内外同频共振光模块（德科立、仕佳光子等）。
风险提示：AI发展不及预期、大厂资本开支不及预期、行业竞争加剧。