星宇股份2025年业绩表现强劲,营收152.57亿元(同比+15.12%),归母净利润16.24亿元(同比+15.32%)。公司车灯业务ASP提升至241元(同比+39元),海外收入6.55亿元(同比+26.01%)。毛利率修复至19.6%(同比+0.4pct),主要受高端车型配套、智能车灯占比提升及海外业务增长带动。
公司积极推进全球化布局,塞尔维亚生产基地一期已规模化生产,计划推动北美产能落地,并向中东、印度及南美出口。同时,公司成立常州星宇智能机器人有限公司,与节卡股份合作,探索智能机器人零部件领域。
核心观点:智能大灯收入规模加速释放,海外产能扩张将提升营收规模天花板,车灯全球市占率有望提升。预计2026-2028年营收分别为184.87/225.14/274.30亿元,归母净利润分别为19.59/23.85/29.21亿元,当前PE为17.7/14.5/11.9倍,上调至“买入”评级。
风险提示:新客户拓展不及预期、车灯智能化不及预期、原材料价格波动、新业务拓展不及预期。