2026年中国煤炭开采行业信用趋势前瞻
核心观点： 2026年中国煤炭开采行业的信用趋势整体保持稳健，但仍需关注煤炭开采企业信用质量的“K型分化”。
2025年回顾与2026年展望：
- 产量： 2025年中国原煤产量同比增长1.2%，达到48.3亿吨。预计2026年原煤产量增速将处于-1%~1%区间，从长周期视角看，煤炭生产将呈现“总量触顶、结构调整”特征，总量可能于顶部平台波动并逐步下行。
- 进口： 2025年中国煤与褐煤进口量4.9亿吨，同比减少9.6%。预计2026年中国煤炭进口量或将进一步缩减，主要原因是国内供需格局趋松，国际货源收紧。
- 需求： 2025年1~11月，中国动力煤消费量37.7亿吨，同比微增0.2%。预计2026年中国动力煤需求将维持低个位数增长，长期需求增速将逐步转负；炼焦煤需求增长依然疲弱，需求增速或低于2025年水平。
煤价与盈利：
- 煤价： 2025年港口煤价均值为696.9元/吨，同比回落18.5%。预计2026年动力煤价格中枢或将实现小幅上移，优质主焦煤价格支撑较为明显，但配焦煤价格上行幅度将受到限制。
- 盈利： 2025年1~11月，中国规模以上煤炭开采和洗选企业实现利润总额2,970.1亿元，同比下滑47.3%。本轮煤价下行周期对我国煤炭开采企业偿债能力造成负面影响。
信用趋势：
- 尽管煤炭开采企业偿债能力指标表现弱化，但考虑到监管机构对落实煤炭价格在合理区间内稳定运行的政策目标依然坚定，2026年动力煤价格中枢或将实现小幅上移，新的价格中枢料将保障煤企实现合理利润。
- 2026年煤企债务大幅增长的可能性较小，资本支出增速回落将引导企业债务延续温和增长态势。
- 2026年仍需关注煤炭开采企业信用质量的“K型分化”。地处晋陕蒙新核心产区的煤企，可获得更多政策倾斜，矿井资源禀赋优越，生产效率较高，煤炭开采成本较低，信用质量有望提升。而地处非核心产区、独立信用状况偏弱的中小型煤炭开采企业，信用质量可能受到更大影响。
关键数据：
- 2025年1~11月，中国规模以上煤炭开采企业中亏损企业数量达2,836家，亏损面达54.5%。
- 2025年1~11月，中国全社会用电量103,682亿千瓦时，同比增长5.0%。
- 2025年1~11月，中国实现粗钢产量9.6亿吨，同比下降4.4%。
- 2025年1~11月，中国动力煤消费量37.7亿吨，同比微增0.2%。
- 2025年1~11月，中国炼焦煤消费量5.5亿吨，同比增长1.8%。
