煤炭开采：Q1中国煤炭进口量或下降15%，创三年新低

本周全球能源价格回顾。截至2025年3月21日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为72.16美元/桶，较上周上涨1.58美元/桶（+2.24%）； WTI原油期货结算价为68.28美元/桶 ，较上周上涨1.10美元/桶（+1.64%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为13.53美元/百万英热，较上周下跌0.12美元/百万英热（-0.9%）；荷兰TTF天然气期货结算价42.63欧元/兆瓦时，较上周上涨0.31欧元/兆瓦时（+0.7%）； 美国HH天然气期货结算价为3.98美元/百万英热，较上周下跌0.12美元/百万英热（-3.0%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价97.8美元/吨，较上周上涨0.6美元/吨（+0.6%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价97.0美元/吨，较上周下跌3.8美元/吨（-3.7%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价87.9美元/吨，较上周下跌0.4美元/吨（-0.5%）。 BIMCO：一季度中国煤炭进口量预计下降15%，创三年来新低。据波罗的海国际航运公会3月20日发布的《每周航运数据》报告指出，“2025年第一季度，中国海运煤炭进口量预计同比下降15%，降至三年来最低水平”。25年以来，中国进口煤炭主要来自印尼（占比57%）、澳大利亚（占比16%）和俄罗斯（占比14%），印尼对华出口量同比仅下降11%； 加拿大对华煤炭出口同比增长42%，美国对华煤炭出口量在中国加征进口关税的背景下同比仅下降10%。巴拿马型散货船成为中国海运煤炭的主力船型，占今年以来总运量的57%，同比增长1%，部分得益于相对较低的运费，挤占了其他船型的市场份额。报告亦指出，未来中国煤炭进口前景可能仍较为平淡，但若出现极端气温导致用电激增或出现可再生能源发电低谷，仍可能引发短期需求波动，中国煤炭进口市场预计将进入结构性调整阶段。 投资建议：“优则股优则”，关困境反转的的中国发发，优则的电投能源、“ 中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业。此外，重点关困未来存在增量的华阳优份、甘肃能化。 此外，平煤优份发布《以集中竞价交易方式回购优份方案》的公告，正式打响煤企增持回购第一枪，回购额度高达5~10亿元，应给予重点关困。 其他具体内容可参考我们早前发布的《回购增持再贷款设立，高优息煤炭迎机遇》报告，重点关困平煤优份、淮北矿业、兖矿能源。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 重点标的 1.原油：震荡下行 图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶） 图表2：WTI原油期货结算价（美元/桶） 图表3：原油价格变化（美元/桶） 图表4：OPEC+原油生产（百万桶/日） 2.天然气：欧洲天然气库存创2年新低 图表5：荷兰TTF天然气期货结算价（欧元/兆瓦时） 图表6：美国HH天然气期货结算价（美元/百万英热） 图表7：东北亚LNG现货到岸价（美元/百万英热） 图表8：天然气价格变化（欧元/兆瓦时，美元/百万英热） 图表9：欧洲天然气库容率（%） 图表10：欧洲天然气库存（TWh） 图表11：美国天然气产量（bcf/d） 图表12：美国天然气需求（bcf） 图表13：美国天然气库存（bcf） 图表14：美国天然气钻机（台） 3.煤炭：海运煤炭价格平稳 图表15：纽卡斯尔港（6000K）煤炭价（美元/吨） 图表16：IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价（美元/吨） 图表17：欧洲ARA港口（6000K）煤炭价（美元/吨） 图表18：煤炭价格变化（美元/吨） 4.电力：温度回升用电需求下滑 图表19：欧洲天然气发电（百万瓦） 图表20：欧洲煤电（百万瓦） 图表21：欧洲光伏发电（百万瓦） 图表22：欧洲风能发电（百万瓦） 图表23：欧洲核电发电（百万瓦） 图表24：欧洲水电发电（百万瓦） 5.气温：企稳边际回升 图表25：西北欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表26：北欧主要国家气温（摄氏度） 图表27：中欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表28：东欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表29：东南欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表30：地中海主要国家平均气温（摄氏度） 图表31：美国德克萨斯州平均气温（摄氏度） 图表32：美国加利福尼亚平均气温（摄氏度） 图表33：印度平均气温（摄氏度） 图表34：越南平均气温（摄氏度） 6.本周能源行业资讯 图表35：全球能源新闻梳理 风险提示 国内产量释放超预期； 下游需求不及预期； 原煤进口超预期。