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煤炭开采行业月报：产量创24年5月以来新低，再次强调“反转，不是反弹”

化石能源 2025-08-17 张津铭,刘力钰,高紫明国盛证券 Andy Yang 杨敏

7月原煤产量环比下降，同比下降3.8%，日均产量1229万吨。1-7月原煤产量同比增长3.8%。预计全年动力煤产量将保持增长，约38.8亿吨，增速收窄至1.4%。7月原煤进口环比增长7.8%，同比下降22.9%，1-7月进口量同比下降13.0%。预计全年进口量约3.8亿吨，同比下滑6.4%。7月规上工业发电量同比增长3.1%，火电增速加快4.3%，水电下降9.8%，核电增速放缓。7月粗钢产量同比下降4.0%，但铁水产量同比增长5.2%。焦煤需求仍有韧性，国内供应存在扰动，需关注供应、进口及政策变化。建议关注中国神华、中煤能源、潞安环能、晋控煤业等。风险提示包括在建矿井投产超预期、下游需求不及预期、新建矿井项目批复加速、地缘政治及汇率风险。

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