铝周报：供给受限需求转暖，有望维持偏强

核心观点

• 供需格局：电解铝基本面处于供给受限、需求转暖的阶段。国内电解铝供给量提升空间有限，几内亚铝土矿稳定高产但船运压力支撑矿价，氧化铝成本维持高位；需求方面，“金三银四”传统消费旺季延续，新能源领域订单增长较快。
• 库存变化：国内社会库存累库速率放缓，下游消费提振下库存拐点有望确认。
• 海外供应风险：中东地区铝产能面临减停风险，阿联酋设备受损，海外供应减少。

关键数据

• 铝土矿：2026年1-2月中国铝土矿进口3620.58万吨，同比增加18.23%；几内亚进口1398.31万吨，环比减少3.15%，同比增加30.33%。2025年累计进口铝土矿2.01亿吨，同比增加26.72%，其中几内亚进口1.49亿吨，同比增加35.65%。
• 氧化铝：2026年1-2月中国氧化铝产量1408.33万吨，2025年累计产量9244.6万吨，同比增长8.0%。2026年1-2月进口量约44.15万吨，出口量约33万吨，同比下降17.4%。
• 电解铝：2026年1-2月中国电解铝产量729.44万吨，2025年累计产量4501.6万吨，同比增长2.4%。截至2026年4月1日，LME期货库存41.68万吨，国内社会库存141.30万吨。
• 铝材：2026年1-2月中国铝材产量948.6万吨，同比下降4.2%；2025年累计产量6750.4万吨，同比下降0.2%。2026年1-2月出口97万吨，同比增长12.8%，进口60万吨，同比下降1.4%。

研究结论

• 铝价走势：预计节后铝价维持偏强走势，中线建议等回调分批买入，沪铝2606参考支撑区间23000-23500元/吨。
• 供需预测：2026年国内电解铝维持紧平衡，全球原铝产量预计为7540万吨，同比增2.2%；全球需求增2.7%，供需紧平衡。2027年后全球供需缺口扩大，铝的资源属性有望凸显。
• 需求结构：传统建筑型材开工率偏低，新能源领域光伏、特高压订单增长较快；储能电池需求跳跃性增长，预计2026年带动用铝需求同比增81.5至217万吨。