铝周报：供给受限需求转暖，有望维持偏强

供 给 受 限 需 求 转 暖 ， 有 望 维 持 偏 强20260406 期货交易咨询从业证书号：Z0010771期货从业资格号：F02856150769-22119245 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 期现市场 供给及库存 初加工及终端市场 供需平衡表及产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 u宏观：美国3月季调后非农就业人数增加17.8万人，远超市场普遍预期（预期值介于6万至6.5万人），并创下2024年12月以来的最高单月增幅。美联储主席鲍威尔讲话释放了“以静制动”的政策信号，表示美联储将观察地缘冲突及油价波动对经济的后续影响，有效安抚了市场对激进加息的恐慌。然而，特朗普的强硬表态使市场避险情绪再度升温，美元与油价同步走强。 u供应：几内亚铝土矿维持稳定高产态势，但由于船运压力影响，矿价仍保持坚挺，为氧化铝提供成本支撑。国内原料库存暂充足，加之新投产能的爬产以及冶炼厂较高的开工率，国内氧化铝供给量仍保持偏多态势。电解铝冶炼利润高企，行业生产积极性高。不过国内在运行产能逐步临近行业“天花板”，国内电解铝供给量进一步提升空间已经非常有限。海外中东地区铝产能9%面临减停，阿联酋设备受损，海外供应面临减少风险。 u需求：随着“金三银四”传统消费旺季的深入，铝加工行业有望延续恢复性增长态势。此外随着中东局势的缓和铝价有所回落，对下游采买积极性的提升亦有正面作用。不过下游需求结构表现分化，传统建筑型材开工率偏低，而新能源相关领域如光伏、特高压订单增长较快。整体电解铝基本面处于供给受限、需求转暖的阶段。 u库存：国内社会库存累库速率已逐步放缓，随着下游消费的提振，后续库存拐点有望逐步确认。 u观点：几内亚铝土矿维持稳定高产态势，但由于船运压力影响，矿价仍保持坚挺，为氧化铝提供成本支撑。国内原料库存暂充足，加之新投产能的爬产以及冶炼厂较高的开工率，国内氧化铝供给量仍保持偏多态势。电解铝冶炼利润高企，行业生产积极性高。不过国内在运行产能逐步临近行业“天花板”，国内电解铝供给量进一步提升空间已经非常有限。海外中东地区铝产能9%面临减停，阿联酋设备受损，海外供应面临减少风险。随着“金三银四”传统消费旺季的深入，铝加工行业有望延续恢复性增长态势。此外随着中东局势的缓和铝价有所回落，对下游采买积极性的提升亦有正面作用。不过下游需求结构表现分化，传统建筑型材开工率偏低，而新能源相关领域如光伏、特高压订单增长较快。整体电解铝基本面处于供给受限、需求转暖的阶段，预计节后铝价维持偏强走势。 u策略：中线建议等回调分批买入，沪铝2606参考支撑区间23000-23500元/吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现货及升贴水 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 伦铝及沪伦铝比值 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给及库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 铝土矿CIF价格及我国进口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2026年1-2月，中国累计进口铝土矿3620.58万吨，同比增加18.23%。2026年2月中国进口几内亚铝土矿1398.31万吨，环比减少3.15%，同比增加30.33%。2026年1-2月，中国累计进口几内亚铝土矿2842.11万吨，同比增加21.51%。2025年,中国累计进口铝土矿2.01亿吨,同比增加26.72%。其中累计进口几内亚铝土矿1.49亿吨，同比增加35.65%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国铝土矿进口来源及几内亚新增产量预测 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国铝土矿产量及港口库存 资料来源：钢联、华联期货研究所 数据显示，2026年1-2月中国铝土矿产量累计达1009.67万吨,同比增长6.16%。 2025年全年中国铝土矿总产量为6015.4万吨 ，同比增长3.6%。 国内铝土矿港口库存维持高位。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国氧化铝价格和利润 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 测算显示，2026年2月，全国氧化铝加权平均完全成本为2,559元/吨，环比下跌36元/吨；加权平均现金成本为2,389元/吨。展望3月，矿价预计延续弱势，烧碱窄幅波动，整体成本仍有小幅下降空间。预计3月全国氧化铝加权平均完全成本运行区间为2,510–2,610元/吨，加权平均现金成本预计在2,340–2,390元/吨左右。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国氧化铝产量和进口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2026年1-2月，中国氧化铝产量1408.33万吨。截至2月末，全国建成产能约为11032万吨，运行产能环比下降1.06%，同比下降4.83%，行业整体延续了下行趋势。2025年我国氧化铝累计产量9244.6万吨，同比增长8.0%。2026年1–2月中国氧化铝累计进口量约44.15万吨，累计出口量为33万吨，同比下降17.4%。2025年我国氧化铝累计出口255万吨，同比增长42.7%。2025年全年氧化铝进口量较2024年下降15.63%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国氧化铝新增产能及供需预测 2025年是产能投放大年，2026年及以后也仍有不少的项目待投产，特别是广西地区，不过四季度有项目后延的情况。截至2025年底，国内新投产产能达730万吨，广西广投原本三季度投产延迟到2026年，九龙万博的项目也推迟到2026年，防城港中丝路的项目能否在2025年底投产还有不确定性，但延后项目也有依利润而提前投产的可能。海外，不完全统计有500万吨新产能投放。2026年，不完全统计国内外至少仍有870万吨新增产能。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国电解铝运行产能及海外新增项目预测 资料来源：钢联、华联期货研究所 展望2026-2028，中国电解铝将完成通向产能“天花板”的最后一公里，未来投产新增项目：2026年的电投能源35万吨，天山铝业24万吨；2027年海源绿能11万吨；2028年厦门象屿整合忠旺的30万吨，中国供应产能或锁定在4545万吨。根据排产推测2026-2028年国内电解铝产量分别为4544万吨、4566万吨、4596万吨，增量分别为88万吨、22万吨、30万吨。海外新增项目节奏分化，2026-2028年产能投放分别为157万吨、214万吨、238万吨。高利润驱动包含中资企业在内的电解铝老厂商和新玩家在2025-2030年在海外规划新增电解铝产能超1000万吨，经过前期的准备，陆续进入投产放量期。印尼韦丹塔Balco、印尼阿达罗、印尼信发，安哥拉华通、越南达农在2026年相继投产；2027年南山、创新加入投产。预计2026-2028年海外新投产能分别为157万吨、214万吨、238万吨；根据排产折算产量分别是127万吨、143万吨、241万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国电解铝冶炼成本利润和建成产能 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 数据显示，2026年2月份中国电解铝行业含税完全成本平均值环比下降0.9%，同比下跌5.7%，周期内氧化铝原料成本及辅料成本下降，总成本小幅回落。2025年，中国电解铝加权平均完全成本(含税)为16722元/吨，较上年下降5.6%或995元/吨。截至2月底国内电解铝建成产能约4620.9万吨,运行产能约4510.9万吨。2025年底中国电解铝建成产能为4483万吨/年，基本触及产能“天花板”，较上年仅增加27万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 全球和我国电解铝产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 国际铝业协会（IAI）数据显示，2026年2月份全球原铝产量为568.5万吨，去年同期为563.3万吨，1月为631.7万吨。2025年全球铝产量约为6980万吨，同比增长1.80% 。 据统计,2026年1–2月中国电解铝累计产量为729.44万吨。2025年累计产量4501.6万吨，同比增长2.4%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国电解铝进出口数据 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 海关总署数据显示，2026年1-2月国内原铝累计进口总量约39.1万吨，同比增加8.0%。2026年1-2月原铝累计出口总量约为2.3万吨，同比增长94.8%左右。2025年，国内原铝累计进口总量约为 254.7万吨 ，同比增长19.2%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 电解铝库存 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 截至2026年4月1日，LME期货库存量为41.68万吨。截至2026年4月2日，我国电解铝社会库存141.30万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 初加工及终端市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国铝合金锭产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2026年1–2月我国铝合金产量为276.5万吨 ，同比增长8.9%。2025年我国铝合金产量为1929.7万吨 ，同比增长15.8%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告