铝产业链2024年5月月报：需求转暖，供给放量，铝价维持强势运行

www.founderfu.com需求转暖供给放量铝价维持强势运行交易咨询部胡彬投资咨询证号：Z00110192024年4月铝产业链2024年5月月报 CONTENT第一部分行情回顾第二部分产业链上游第三部分产业链中游目录第四部分产业链下游第五部分产业链终端 行情回顾：氧化铝 行情回顾：铝 第一部分行情回顾第二部分产业链上游CONTENT目录第三部分产业链中游第四部分产业链下游第五部分产业链终端 产业链上游：我国铝土矿进口量将继续增长据最新的海关数据显示，2023年中国铝土矿全年进口14138万吨，进口量创历史新高，较上年增长12.9%。其中，自几内亚进口9913万吨，增长40.9%；自澳大利亚进口3456万吨；自印尼进口183万吨，同比下降90.4%；此外，中国还自土耳其、黑山共和国、巴西、加纳等10个国家合计进口铝土矿587万吨。2024年1-2月，我国累计进口铝土矿2448万吨，同比增长4.0%。其中，自几内亚进口1818万吨，同比增长6.1%；自澳大利亚进口549万吨，同比增长27.6%。从百川的产量数据来看，2月我国铝土矿产量427.2万吨，环比下降7.37%，同比下降20.82%。整体来看，由于我国国产铝土矿资源日益枯竭，越来越多的氧化铝厂依赖进口矿，加之随着我国企业在境外开矿日益增多，我国铝土矿资源的对外依存度会越来越强。所以铝土矿的进口量长期来看也是维持着上升趋势，短期会受到海运费高涨、当地气候、地缘政治等因素扰动。 产业链上游：氧化铝进出口均有所增长最新数据显示，2023年中国进口氧化铝182.7万吨，减少8.2%；出口125.2吨，增长24%。2024年1-2月，我国累计进口氧化铝64.4万吨，同比增长64.9%；累计出口27.8万吨，同比增长10.3%。从我国氧化铝的进出口情况来看，今年氧化铝进口量持续下降，并且累计同比呈现负增长。但是出口量确是呈现增长态势。这也是地缘政治问题带来的变化，自从俄乌冲突之后，俄罗斯买家就在不断寻求我国氧化铝货源。从目前的形势发展以及持续的制裁情况来看，未来我国氧化铝出口还将有望继续增加。 产业链上游：氧化铝供给有望增长统计局数据显示，2024年1-2月中国氧化铝累计产量1339.6万吨，同比增长3.8%。SMM数据显示，2月（29天）中国冶金级氧化铝产量为628.1万吨，日均产量环比减少0.02万吨/天至21.66万吨/天。2月总产量环比1月减少6.8%，同比去年增加2.4%。截至2月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7905万吨，全国开工率为79.0%。2023年我国氧化铝产量虽然仍处于近年较高水平，但是同比2022年是增幅较小的。且与电解铝产量同比3.7%的增幅是不相匹配的。也正是这个原因，2023年氧化铝的供需相对偏紧、价格支撑较强。2024年以来，由于刚刚结束北方采暖季，氧化铝的供给端扰动有望稍有减少，加之未来产能的复产预期，预计氧化铝产量将呈现增长态势。 产业链上游：氧化铝库存有所回升氧化铝库存自2020年以来一直在走下坡路，到了2023年中达到了近几年的低点。这也是氧化铝价格较为坚挺的一大原因。2023年底到2024年开始，库存水平有了小幅抬升。据百川的数据统计，截至2024年4月15日，氧化铝市场总库存39万吨，工厂总库存161.5万吨，两者合计200.5万吨，整体回升至2022年水平。从全年来看，预计氧化铝库存将维持前低后高的运行态势，整体上将有望脱离底部运行区间。 第一部分行情回顾第二部分产业链上游第三部分产业链中游目录CONTENT第四部分产业链下游第五部分产业链终端 产业链中游：原铝进口或将有所下滑据中国海关总署数据公布，2023年全年原铝进口量154.2万吨，同比增加130.8%。2024年1-2月国内原铝进口总量47.2万吨，同比增长214.7%。由于从去年三季度以来沪伦比值持续在8以上波动，因此进口量大幅增长。进入三月份以来，沪铝比有显著回落，进口窗口关闭。因此预计二季度原铝进口环比将有所下滑。 产业链中游：电解铝在产产能继续增长整体上看，电解铝的总产能基本处于稳定且有小幅抬升的状态。但是在产产能则变化较大，尤其是在2022年国内因为能源供应问题而造成的限产此起彼伏的状况下。进入2023年后，能源问题依然困扰着电解铝企业，因为西南水电不足，贵州进行了第三轮限产，云南也于2月宣布了第二轮限产目标。总体来说，供应端扰动持续了整个枯水期。进入5-6月份以后情况有所好转，西南地区进入雨季，较充沛的降水量带动水电出力，西南各省都在逐步复产，云南省更是在6月全面取消了电力管控。整个三季度西南地区都处于产能复产的浪潮中，直到11月枯水期再度来临，云南才计划性限产了113万吨产能。因此，从全年角度来看，产能变化是由紧到松的过程。2024年以来，产能情况变化不大，且进入3月下旬以后，云南地区也开始了复产步伐，加之一些新投产能也将要释放，预计供给端产能还将维持较为宽松的状态。 产业链中游：电解铝产量持续增长国统局最新数据显示，2023年全国原铝产量为4159.4万吨，同比增长3.7%。相较于氧化铝只有1.4%的年增长率，原铝增速显然要快于氧化铝。2024年1-2月，电解铝累计产量709.6万吨，同比增长5.5%。2024年供给端依然维持较为宽松的状态，预计我国原铝产量还将继续增长。 产业链中游：铝厂利润维持较高水平从电解铝厂的即时利润变化情况来看，2022年是铝厂在亏损边缘不断徘徊甚至持续亏损的一年。进入2023年以后，这种状况有了很大改善，由于成本端下移，铝厂利润也有了较大提升。但是从2023年年底开始，铝厂利润水平因为成本的升高有所下滑，直到2月中旬开始由于成本下降，利润再次反弹。截至2024年4月中旬，自备电铝厂的完全成本约为14885元/吨，即时利润5884元/吨；上网电铝厂的完全成本约为18363元/吨，即时利润2407元/吨。 产业链中游：铝锭库存波动重心下移2023年我国铝锭库存整体呈现波动幅度减小、震荡重心下移的特征。进入2024年一季度后，铝锭库存依然维持在近年低位，且传统的春节累库周期都较往年累库幅度偏低，库存高点相较于2022和2023年要低很多。目前已经进入4月中旬，库存积累的幅度也明显收窄，预计本轮的春节累库周期也将进入尾声。由于铝水占比的逐年提高，铝锭铸锭量的下降，铝锭库存长周期的重心下移也成为了必然趋势。 第一部分行情回顾第二部分产业链上游第四部分产业链下游目录CONTENT第三部分产业链中游第五部分产业链终端 产业链下游：铝加工行业开工率偏低2023年以来，铝加工行业开工水平普遍较低。从板块来看，除了铝箔及铝板带开工能够达到了70%-90%区间，其他板块开工率基本都在40%-60%区间运行。其中值得一提的是铝线缆，铝线缆的开工水平在近几年中属于偏强的，这也跟今年我国电网投资建设加速有关。另外，铝型材在上半年时也表现出了一定韧性，整体上虽然不如前两年，但相对抗跌。而表现最糟糕的是原生铝合金的开工水平，在汽车产业“换挡降速”的当下，铝合金行业开工率预计还将维持偏低水平。进入2024年以后，除线缆行业开工率依然保持强势以外，其他行业表现依然低迷。另外，再生合金在春节后的开工率大幅反弹表现则较为亮眼。 产业链下游：我国铝材出口延续弱势海关最新数据显示，2024年1-2月，中国出口未锻轧铝及铝材96.6万吨，同比增长9.8%。近年以来，欧美各国货币政策收紧、经济衰退，终端需求疲软，对于我国出口形势较为不利。且长期来看，其针对我国的贸易壁垒越发明显，未来我国的铝材出口还将面临一定挑战。 第一部分行情回顾第二部分产业链上游第五部分产业链终端目录CONTENT第三部分产业链中游第四部分产业链下游 产业链终端：房地产行业延续底部震荡2024年1-2月份，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%；其中，住宅投资8823亿元，下降9.7%。2024年2月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为92.13。2024年1-2月份，新建商品房销售面积11369万平方米，同比下降20.5%，其中住宅销售面积下降24.8%。新建商品房销售额10566亿元，下降29.3%，其中住宅销售额下降32.7%。2月末，商品房待售面积75969万平方米，同比增长15.9%。其中，住宅待售面积增长23.8%。 产业链终端：房地产行业延续底部震荡2024年1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积666902万平方米，同比下降11.0%。其中，住宅施工面积466636万平方米，下降11.4%。房屋新开工面积9429万平方米，下降29.7%。其中，住宅新开工面积6796万平方米，下降30.6%。房屋竣工面积10395万平方米，下降20.2%。其中，住宅竣工面积7694万平方米，下降20.2%。在房地产多项数据中，新屋开工、房屋施工、房屋销售面积跌幅年内明显扩大，尤其是在二季度降幅显著。竣工面积和待售面积维持正增长。其中竣工面积受到保竣工、保交楼政策影响，二季度开始明显加快。但总体上看，主要地产行业指标仍以季节性波动为主，无明显趋势性改善。开、施工面积维持低位，显示地产企业资金面好转有限，对上游引领不足。历史经验上看，即使销售明显改善，上游投资所受带动也滞后1至2个季度，预计今年二季度前难以看到明显改善。 产业链终端：2024年汽车行业开局稳定据中国汽车工业协会最新数据显示，2024年1-2月，汽车产销分别完成391.9万辆和402.6万辆，同比分别增长8.1%和11.1%。其中，2月，汽车产销分别完成150.6万辆和158.4万辆，环比分别下降37.5%和35.1%，同比分别下降25.9%和19.9%。2024年2月，新能源汽车产销分别完成46.4万辆和47.7万辆，环比分别下降41.1%和34.6%，同比分别下降16%和9.2%，市场占有率达到30.1%。从最新的产销数据上来看，一季度前两个月汽车产销数据同比呈现正增长。而增长的主要原因在于行业降价以及减免税费等消费刺激政策。另外，新能源汽车的快速发展也推高了整个汽车行业的增长水平。从长期角度来看，新能源汽车的高速发展期还在继续，但传统燃油汽车领域的发展则更多的依靠政策的扶持。新能源汽车产量 产业链终端：家电行业有望持续复苏国家统计局最新数据显示，2023年中国空调产量24487.0万台，同比增长13.5%；2023年全国冰箱产量9632.3万台，同比增长14.5%；2023年全国洗衣机产量10458.3万台，同比增长19.3%。从三大家电走势中，我们可以看出。在经历了2019年的震荡周期后，家电行业也在2020年复工复产开始时开启了持续全年的流畅上行。房地产行业的繁荣拉动了家电消费，另外在疫情影响下人们生活方式的转变也起到较大的促进作用。只是进入2021年以后，随着疫情常态化以及房地产政策的收紧，家电行业也开始了长达一年半的下坡路，直到2022年四季度才有了见底的趋势。2023年上半年，家电行业三大件表现较好，产量都创出近年新高。但是到了下半年情况出现了分化，电冰箱以及空调产量出现了下滑态势，尤其是空调最为明显。而洗衣机则一枝独秀的继续保持领先地位。对于2024年，随着宏观弱复苏的延续，居民收入水平提高也将有利于家电这些耐用消费品需求的增长，因此未来家电行业将继续向好。家用洗衣机家用电冰箱家用空调 产业链终端：电网投资建设增速有所加快根据国家电网规划情况，“十四五”期间，我国将规划建设特高压工程“24交14直”共38条特高压线路，总计投资额3800亿元，线路里程为3万余公里。2023年以来，特高压输电通道等新型电力系统的建设任务加速落地，特高压建设在经历2022年的放缓后，有望在2023年迎来提速。此前，国网明确提出2023年年内开工“6直2交”，直流开工数量为历史最高值。2023年全国电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。2024年1-2月，全国主要发电企业电源工程完成投资761亿元，同比增长8.3%；电网工程完成投资327亿元，同比增长2.3%。特高压建设周期约1.5-