铝周报：政策及需求向好，有望维持偏强走势

政 策 及 需 求 向 好 ， 有 望 维 持 偏 强 走 势20250309 黄 忠 夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 审核：黄桂仁交易咨询号：Z0014527 周度观点及策略1期现市场2供给及库存3初加工及终端市场4供需平衡表及产业链结构5 周度观点及策略 周度观点及策略 u宏观：特朗普政府政策多变，加剧市场对贸易前景的担忧，同时美国经济数据不佳，裁员人数激增，引发市场对经济放缓的担忧。国内央行将继续适度宽松货币政策，政府工作报告提出经济增长和赤字目标，分别在5%和4%；加快落实落细债务置换政策，指导地方尽早发行使用今年2万亿元置换债券额度。 u供应：当前海外氧化铝实时价格已逼近国内现货出口成本，3月出口窗口或面临再次关闭，国内供应压力持续显现。目前供应压力仍在释放，在大规模减产出现之前，氧化铝仍以偏空思路对待。随着氧化铝价格下滑，西南地区前期减产项目陆续开始复产，预计年中完成复产，复产规模仅有30万吨左右，电解铝供应端短期暂无明显压力。 u需求：下游需求节后持续回暖，型材、合金等环节开工率有所回升。国内虽进入金三银四消费旺季，但从目前来看需求端表现依旧不活跃，仍进一步需市场验证。外围美国对贸易伙伴加征的关税政策正式生效，加拿大、中国等开始部署反制措施，导致全球贸易紧张情绪蔓延，后期或影响到全球市场的需求。 u库存：上周国内社会库存小幅回落，库存去库初现，但因绝对价高，下游畏高少采，现货升贴水难觅上涨动力，预计下周或将稳中偏弱运行。 u观点：美国关税政策或推升通胀，海外预期反复；国内两会透露货币宽松方向较为明确，且消费刺激政策作用下，商品整体影响铝价有望维持偏多。行业方面，当前海外氧化铝实时价格已逼近国内现货出口成本，3月出口窗口或面临再次关闭，国内供应压力持续显现。随着氧化铝价格下滑，西南地区前期减产项目陆续开始复产，预计年中完成复产，复产规模仅有30万吨左右，电解铝供应端短期暂无明显压力。下游需求节后持续回暖，型材、合金等环节开工率有所回升。国内虽进入金三银四消费旺季，但从目前来看需求端表现依旧不活跃，仍进一步需市场验证。外围美国对贸易伙伴加征的关税政策正式生效，加拿大、中国等开始部署反制措施，导致全球贸易紧张情绪蔓延，后期或影响到全球市场的需求。总之国内政策向好，下游需求进入旺季，预计下周市场维持偏强走势。 u策略：继续滚动做多，沪铝2505参考支撑位20400元/吨。 期现市场 期现货及升贴水 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 伦铝及进口盈亏 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 供给及库存 铝土矿CIF价格和我国进口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年1-12月，中国累计进口铝土矿15876.7万吨，同比增加12.3%。分国别看，自几内亚进口铝土矿11020.7万吨，占进口总量的69.41%，同比增加11.2%;自澳大利亚进口铝土矿3988.4万吨，占进口总量的25.12%，同比增加15.4%。2023年铝矿砂及其精矿进口量为14138万吨，同比增加12.9%。 我国铝土矿进口来源及几内亚新增项目预测 我国铝土矿产量和港口库存 资料来源：工信部、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年1-12月份，国内铝土矿产量累计5298.16万吨，同比减少13.32%；其中，山西铝土矿累计产量1441.58万吨，同比减少30.93%；河南铝土矿产量440.448万吨，同比减少16.68%；山西、河南合计产量368.16万吨，同比减少17.29%。2023年国产矿产量合计6551.59万吨,累计同比下降3.38%。年初以来国内铝土矿港口库存上升，但当前仍处于长期同期低位。 我国氧化铝价格和利润 资料来源：钢联等、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据Mysteel数据显示，截止2024年12月，中国氧化铝行业加权平均完全成本3585.4元/吨，较上月上涨278.7元/吨左右。伴随氧化铝价格走弱，生产利润也或逐步缩水。Mysteel数据显示，截至2024年12月，中国氧化铝行业平均盈利2164.6元/吨。 我国氧化铝产量和进口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年12月中国氧化铝产量750.8万吨，同比增长10.1%；1-12月累计产量8552.2万吨，同比增长3.9%。进出口方面，2024年12月中国氧化铝出口19万吨，同比增加44.9%；1-12月累计出口179万吨，同比增长42.7%。2024年12月进口氧化铝1.53万吨,环比下滑84.6%,同比94.3%,2024年1-12月累计进口141.99万吨,同比减少2.3%。2023年我国氧化铝累计进口182.65万吨，同比减少9.63%；累计出口量为125万吨，同比增加24.5%。 我国电解铝运行产能及海外新增项目情况 资料来源：iFinD、华联期货研究所 据Mysteel统计，截至12月底，中国电解铝建成产能初值4549.85万吨/年，环比增0.42%，同比增加0.71%；运行产能在4355.83万吨/年附近，环比下降0.05%，同比增加3.35%。 我国电解铝冶炼成本利润和产能利用率 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 根据我的钢铁网预测，2025年1月中国电解铝加权平均完全成本（含税）为19535元/吨，利润489元/吨。 根据我的钢铁网数据，2025年1月，我国电解铝运行产能为4364.83万吨。 全球和我国电解铝产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 国际铝业协会（IAI）数据显示，2024年12月份全球原铝产量为623.6万吨，去年同期为605.3万吨，前一个月修正值为603.7万吨。全年来看，2024年全球原铝产量预计将达到7252万吨，年增长率为2.55% 。2023年全球原铝产量同比增加2.25%，达到7059.3万吨。 统计局数据显示，2024年12月份中国电解铝产量为377万吨，同比增长4.2%，1-12月电解铝产量为4401万吨，累计同比增长4.6%。2023年国内电解铝累计产量达4151.3万吨，同比增长3.6%。 我国电解铝进出口数据 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 海关总署数据显示，2024年12月份国内原铝进口量约为16.14万吨，环比增加7.1%，同比减少7.8%。1-12月份国内原铝累计进口总量约213.6万吨，同比增长38.5%。2024年12月国内原铝出口量约为1.28万吨，环比减少32.1%，同比减少13.9%。1-12月份原铝累计出口总量约为12.1万吨，同比减少19.4%左右。 2023年中国电解铝进口量达154.2万吨，同比增长1.31倍。其中2023年俄铝进口量为117.57万吨，占中国进口总量的76.24%。2023年国内原铝出口总量只有20多万吨。 电解铝库存 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2025年3月7日，LME期货库存量为51.56万吨。截至2025年3月6日，我国电解铝社会库存88.4万吨。 初加工及终端市场 我国铝合金锭产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据国家统计局数据，2024年12月中国铝合金产量为155.2万吨 ，同比增长12.7%；全年铝合金累计产量为1614.1万吨，同比增长9.6%。2023年我国铝合金产量1458.7万吨，同比增长17.8%。 我国铝材铝棒产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年12月全国铝材产量610.66万吨，同比增长2.6%，2024年1-12月全国铝材产量为6783.11万吨，累计增长7.7%。2024年12月中国铝棒月度产量为150.4万吨，环比增加2.52%，同比增加9.14% 。 2023年我国铝材产量6303.4万吨，同比增长5.7%。 我国铝材进出口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年12月未锻轧铝及铝材出口50.6万吨，同比2023年12月增加3.2%。2024年1-12月累计出口666.5万吨，同比增加17.4%。12月中国进口未锻轧铝及铝材32.34万吨，同比增长25.2%；1-12月累计进口305.98万吨，同比增长28.0%。2023年中国累计进口未锻轧铝及铝材305.98万吨，同比增长28.0%。2023年累计出口567.52万吨，同比下降13.9%。 全球铝下游需求结构及绿色需求预测 资料来源：Woodmac，BNEF，Marklines，华联期货研究所 资料来源：Woodmac，BNEF，Marklines，华联期货研究所 全球光伏及风电装机容量预测 资料来源：BNEF，华联期货研究所 资料来源：BNEF，华联期货研究所 全球新能源车销售预测及我国房地产市场情况 资料来源：钢联，华联期货研究所 资料来源：Rho Motion，华联期货研究所 我国新能源汽车产量及电力工程投资 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联等、华联期货研究所 1-12月，我国汽车产销分别完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%。1-12月，新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.9%。 国家能源局公布数据显示，2024年全国主要发电企业电源工程完成投资11687亿元，同比增长12.1%；电网工程完成投资6083亿元，同比增长15.3%。2023年，全国主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，同比增长30.1%。电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。 我国汽车和光伏用铝预测 供需平衡表及产业链结构 全球电解铝供需平衡表 国内贴近产能天花板,长期供给增量有限,海外新增投产缓慢,俄铝因成本压力减产。预计2025年全球原铝产量为7381万吨,同比增1.9%。 国际铝业协会（IAI）数据显示，2024年12月份全球原铝产量为623.6万吨，去年同期为605.3万吨，前一个月修正值为603.7万吨。2024年全球原铝产量预计将达到7252万吨，年增长率为2.55% 。2023年全球原铝产量同比增加2.25%，达到7059.3万吨。 铝产业链结构 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。