橡胶周报：宏观转暖库存回落，盘面维持偏强震荡

摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约 RU2501 价格在 15750-16185 元/吨之间运行，期货价格震荡上行，总体小幅上涨。 截至 2024 年 8 月 16 日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约 RU2501 上涨 135 点，周度涨幅 0.85%，报收 16060 元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，受天气影响产量不及预期，原料价格维持高位，成本端对胶价存在一定支撑。 从需求端来看，上周半钢胎企业开工率维持高位；全钢胎企业开工率小幅回升。市场交投平淡，厂家出货不畅，半钢胎和全钢胎库存均环比小幅增加。7 月我国汽车产销量和重卡销量同比环比均下降。7 月轮胎出口环比下降，汽车出口维持高位。上周第二轮汽车以旧换新的政策细则出台，对胶价形成利好预期。 从库存方面来看，上周上期所库存增幅明显；中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均环比小幅回落。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约震荡上行，总体小幅上涨。展望后市，宏观方面，上周五公布的美国零售销售数据表现远超预期，市场对美国经济衰退的担忧缓解，提振投资者风险偏好；国内经济平稳运行，消费刺激政策持续出台。从基本面来看，受到天气扰动，近期供给上量不及预期，成本端对胶价存在支撑。上周半钢胎企业开工率维持高位；全钢胎企业开工率小幅回升。库存均环比小幅增加。7 月汽车产销量和重卡销量同比环比均下降。上周上期所库存继续增加；社会库存和青岛总库存小幅回落。综上所述，在宏观情绪转暖，政策利好胶价，供应端存在支撑，需求端表现一般，库存回落的情况下，预计胶价短期或将维持偏强震荡。后期继续关注宏观政策利好发布情况、主产区气候变化情况、欧美央行降息进展、需求变化情况和去库情况。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 【操作策略】 预计 RU2501 合约短期或将维持偏强震荡。操作上，建议短线暂时保持观望。 一、价格分析 （一）期货价格 上周天然橡胶主力合约 RU2501 价格在 15750-16185 元/吨之间运行，期货价格震荡上行，总体小幅上涨。 截至 2024 年 8 月 16 日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约 RU2501 上涨 135 点，周度涨幅 0.85%，报收 16060 元/吨。 Page 1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）现货价格 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至 2024 年 8 月 16 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格 14500 元/吨，较上周上涨 50 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格 18450 元/吨，较上周上涨 150 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价格 14750 元/吨，较上周上涨 150 元/吨。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至 2024 年 8 月 16 日，青岛天然橡胶到港价 2370 美元/吨，较上周下跌 10 美元/吨。 Page 2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （三）基差价差 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差小幅扩张。 截至 2024 年 8 月 16 日，二者基差维持在-1560 元/吨，较上周扩大了 85 元/吨。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至 2024 年 8 月 16 日，天然橡胶内外盘价格较上周均小幅上涨。 Page 3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、重要市场信息 1.美国 7 月 CPI 同比升 2.9%，连续第四个月回落，是 2021 年 3 月以来首次重回“2 字头”，预估升 3%，前值升 3%；环比升 0.2%，预估升 0.2%，前值降 0.1%。美国 7 月核心 CPI同比升 3.2%，预估升 3.2%，前值升 3.3%；环比升 0.2%，预估升 0.2%，前值升 0.1%。 2.美国 7 月 PPI 涨幅低于预期。数据显示，美国 7 月 PPI 同比升 2.2%，预期升 2.3%，前值自升 2.6%修正至升 2.7%；环比升 0.1%，预期升 0.2%，前值升 0.2%；核心 PPI 同比升2.4%，预期升 2.7%，前值升 3%；核心 PPI 环比持平，预期升 0.2%，前值自升 0.4%修正至升 0.3%。 3.美国上周初请失业金人数为 22.7 万人，预期 23.5 万人，前值自 23.3 万人修正至23.4 万人；四周均值 23.65 万人，前值自 24.075 万人修正至 24.1 万人；至 8 月 3 日当周续请失业金人数 186.4 万人，预期 187.5 万人，前值自 187.5 万人修正至 187.1 万人。 4.欧佩克月报维持 2024 年、2025 年全球经济增长预测在 2.9%不变；将 2024 年美国经济增速预估从 2.2%上调至 2.4%，2025 年经济增速预估维持在 1.9%不变；维持 2024 年、2025年欧元区经济增长预测在 0.7%和 1.2%不变。 5.新西兰联储意外降息 25 个基点，将基准利率从 5.5%降至 5.25%，为 2020 年 3 月以来首次降息，市场预期为维持不变。新西兰联储主席奥尔称，消费者物价指数正持续回归目标区间，可以开始利率的正常化进程；未来的降息将取决于数据。 6.国家统计局公布数据显示，1-7 月份，固定资产投资同比增长 3.6%，房地产开发投资下降 10.2%。7 月份，社会消费品零售总额同比增长 2.7%，规模以上工业增加值增长 5.1%，城镇调查失业率为 5.2%。国家统计局表示，7 月份，我国经济运行总体平稳、稳中有进，生产需求继续恢复，就业物价总体稳定，新动能继续培育壮大，高质量发展扎实推进。 7.中国房地产报最新发文指出，下个十年，我国仍处于城镇化建设速度有所放缓但仍有一定发展空间的阶段，叠加人口增速减缓以及存量人均住户套数相对平衡，意味着未来每年住房需求总量将逐步减少。预计“十五五”期间，全国住房需求可能从每年 8 亿-10亿平方米降至 6 亿-8 亿平方米。 8.中指研究院指出，1-7 月，重点 15 城二手房住宅成交 59 万套，同比下降 2.8%，7月成交 9.9 万套，环比增长 2.9%，同比增长 42.5%。价格方面，7 月，百城二手住宅均价 Page 4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 环比下跌 0.74%，已连续 27 个月环比下跌，同比下跌 6.58%。二手房对新房市场形成分流，新房市场短期或仍承压。 9.国家统计局数据显示，1-7 月份，新建商品房销售面积同比下降 18.6%，降幅比 1-6月份收窄 0.4 个百分点；新建商品房销售额同比下降 24.3%，降幅收窄 0.7 个百分点；房地产开发企业到位资金同比下降 21.3%，降幅收窄 1.3 个百分点。国家统计局表示，7 月份，我国部分房地产相关指标降幅继续收窄，但同时也要看到，多数房地产指标仍处于下降之中，房地产市场仍处于调整中。 10.据中汽协数据，据中国汽车工业协会数据显示，7 月，我国车市进入传统淡季， 部分厂家迎来高温休假，产销节奏有所放缓，整体市场表现相对平淡，环比同比均呈现下降。7 月，汽车产销分别完成 228.6 万辆和 226.2 万辆，环比分别下降 8.8%和 11.4%，同比分别下 降 4.8%和 5.2%。其中，新能源汽车产销分别完成 98.4 万辆和 99.1 万辆，同比分别增长 22.3%和 27%。1-7 月，汽车产销分别完成 1617.9 万辆和 1631 万辆，同比分别增长3.4%和 4.4%，产销增速较 1-6 月分别 收窄 1.5%和 1.7%。 11.第二轮汽车以旧换新的政策细则出台。商务部等 7 部门发布关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知，其中提出，提高报废更新补贴标准，由原来的购买新能源乘用车补贴 1 万元、购买燃油乘用车补贴 7000 元，分别提高到 2 万元和 1.5 万元。同时，将通过优化补贴申请审核和资金拨付监管流程，缩短资金发放时间。 12.中汽协数据显示，7 月，汽车出口 46.9 万辆，环比下降 3.2%，同比增长 19.6%。1-7 月，汽车出口 326.2 万辆，同比增长 28.8%。 13.根据第一商用车网初步掌握的数据，2024 年 7 月份，我国重卡市场销售约 5.9 万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比 6 月份下降 17%，比上年同期的 6.13 万辆下滑 4%，减少了约 2000 辆。 14.乘联会数据显示，8 月 1-11 日，乘用车新能源市场零售 27.4 万辆，同比增长 57%，环比增长 25%；今年以来累计零售 438.7 万辆，同比增长 34%。 15.据中汽协数据：7 月，乘用车产销分别完成 203 万辆和 199.4 万辆，环比分别下降6.8%和 10%，同比分别下降 4%和 5.1%；1-7 月，乘用车产销分别完成 1391.7 万辆和 1397.4万辆，同比分别增长 3.9%和 4.5%。 Page 5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 16.根据隆众资讯报道，2024年7月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比上升1.6个百分点，环比下降2.9个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 （注：以上信息来源于 Wind 资讯。） 三、供应端情况 截至 2024 年 5 月 31 日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：泰国和中国主产区产量较上月大幅增长；越南较上月小幅增长；印度尼西亚产量较上月微幅下降； 马来西亚产量与上月持平。 Page 6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至 2024 年 6 月 30 日，合成橡胶中国月度产量为 77.7 万吨，同比增长 5%。 截至 2024 年 6 月 30 日，合成橡胶中国累计产量为 438.5 万吨，同比增长 2%。 Page 7 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截至 2024 年 6 月 30 日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为 1.02 万吨，环比下增长 10.87%。 截至 2024 年 8 月 15 日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为 78.99%，较上周下降 0.08%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为 55.67%，较上周上升 2.39%。 Page 8 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截至 2024 年 7 月 31 日，中国汽车月度产量 228.6 万辆，同比下