贵金属周报：地缘局势反复无常 贵金属波动加剧

2026年4月5日 1行情回顾2高频数据更新3后市展望4库存及持仓 目录 行情回顾 第一部分 1.1行情概览 3月30日-4月3日，贵金属市场呈现“地缘消息反复主导、先扬后抑、波动加剧”的剧烈震荡行情。全周交易主线围绕美伊谈判虚实、美联储政策预期摆动以及地缘风险溢价的反复拉锯展开。 政策层面，美联储主席鲍威尔释放偏鸽信号，市场撤回对美联储今年加息的押注；但多位官员（穆萨莱姆、洛根、威廉姆斯）表示当前利率仍然合适，降息预期仍受压制。宏观数据方面，美国3月ADP就业增加6.2万人略超预期，ISM制造业PMI创逾三年新高但投入物价指数跃升至近四年最高，初请失业金人数下降，显示经济韧性及通胀压力，进一步强化政策观望预期。 地缘层面，周初，特朗普宣称伊朗同意停火计划并愿交付石油，但伊朗迅速驳斥此说法，双方各执一词。临近周末，特朗普发表全国讲话称若无法达成协议将对伊朗实施更激进的打击，抹杀了市场对战争结束明确时间线的希望，全球风险情绪急剧恶化。但随后又传出伊朗与阿曼起草霍尔木兹海峡通行协议，三艘能源船只进入海峡，消息反复导致风险情绪剧烈波动，美元指数波动加剧，贵金属随之起伏。 展望后市，短期地缘消息反复无常，宏观数据与政策预期博弈，贵金属行情波动加剧。美国的复活节假期与中国的清明假期接踵而至，海外市场在中国休市期间存在较大变数，当前不宜过度博弈。技术面上，沪金主力合约参考区间1020-1070元/克附近；沪银主力合约参考区间16500-19500元/千克附近；广期所铂金主力合约参考区间470-520元/克附近；钯金主力合约参考区间340-390元/克附近。操作上建议严格控制仓位，黄金多单控制至两成以内作为底仓持有，白银、铂钯多看少动，等待节后美伊谈判实质性进展及美国经济数据对降息预期的进一步指引。中长期看，地缘风险与全球央行购金逻辑未变，贵金属向上趋势依然稳固。 1.2内外盘黄金震荡反弹 本周黄金市场呈现“反弹遇阻、高位震荡”的运行格局。周初受美伊缓和信号及鲍威尔释放鸽派信号提振，金价从4500美元下方连续反弹，重回4800美元关口；随着特朗普发表强硬讲话打压市场情绪，金价回落至4700美元附近整理。COMEX黄金主力合约全周累计上涨约3.95%（因复活节休市，数据截至周四），沪金主力合约全周累计上涨3.44%，收于1033元/克。地缘消息反复与宏观预期博弈下，黄金短期承压但中长期逻辑未变。 1.3内外盘白银延续高弹性特征 本周白银市场表现更为剧烈，延续高弹性特征。周初在缓和信号与鸽派信号的推动下大幅反弹，沪银主力合约一度上涨超5%；临近周末，白银价格又因特朗普强硬表态快速回落。全周纽约白银主力合约累计上涨4.87%，沪银主力合约累计上涨约2.02%，但日内波动幅度显著大于黄金。白银作为情绪风向标，对地缘消息与宏观预期的敏感度极高，短期仍以多看少动为宜。 1.4外盘铂金反弹力度强于内盘 本周铂金市场跟随金银走势，呈现震荡反弹后小幅回落的特征。受益于板块情绪回暖，铂金展现出震荡反弹的行情。NYMEX铂金主力合约全周累计上涨约7.15%，广期所铂金主力合约全周累计上涨约1.73%。铂金供需缺口提供中期支撑，但短期仍受地缘消息与宏观预期主导，操作上以观望为主。 1.5内外盘钯金表现亮眼 本周钯金市场表现相对亮眼。NYMEX钯金主力合约全周累计上涨约9.43%，广期所钯金主力合约全周累计上涨约5.11%。钯金缺乏独立驱动，更多表现为被动跟随，波动性维持高位，建议保持观望。 Part2第二部分 库存及持仓 2.1外盘黄金白银库存均回落 2.2内盘黄金库存持平白银库存回落 2.3外盘铂金钯金库存均回落 2.4本周外盘黄金ETF持仓量增加白银ETF持仓量减少 2.53月24日当周，NYMEX铂金钯金净多减少 Part3第三部分 高频数据更新 3.1本周美国实际利率较上周回落 3.2本周美元指数相对走弱对贵金属压制减轻 3.3流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 3.4本周各国国债收益率回落 3.5商品指数在油价拉升的带动下走强 3.6非美货币本周表现平平 3.7金银内盘基差 3.8金银外盘基差 3.9金银内外期货价差 3.10内盘金银比位于55附近外盘金银比位于64附近 3.11金油比、金铜比 3.12铂金、钯金外盘基差 3.13铂金、钯金内外价差 3.14外盘金铂比和金钯比 3.15内外盘铂钯比 后市展望 第四部分 4.后市展望及操作建议 3月30日-4月3日，贵金属市场呈现“地缘消息反复主导、先扬后抑、波动加剧”的剧烈震荡行情。全周交易主线围绕美伊谈判虚实、美联储政策预期摆动以及地缘风险溢价的反复拉锯展开。 政策层面，美联储主席鲍威尔释放偏鸽信号，市场撤回对美联储今年加息的押注；但多位官员（穆萨莱姆、洛根、威廉姆斯）表示当前利率仍然合适，降息预期仍受压制。宏观数据方面，美国3月ADP就业增加6.2万人略超预期，ISM制造业PMI创逾三年新高但投入物价指数跃升至近四年最高，初请失业金人数下降，显示经济韧性及通胀压力，进一步强化政策观望预期。 地缘层面，周初，特朗普宣称伊朗同意停火计划并愿交付石油，但伊朗迅速驳斥此说法，双方各执一词。临近周末，特朗普发表全国讲话称若无法达成协议将对伊朗实施更激进的打击，抹杀了市场对战争结束明确时间线的希望，全球风险情绪急剧恶化。但随后又传出伊朗与阿曼起草霍尔木兹海峡通行协议，三艘能源船只进入海峡，消息反复导致风险情绪剧烈波动，美元指数波动加剧，贵金属随之起伏。 展望后市，短期地缘消息反复无常，宏观数据与政策预期博弈，贵金属行情波动加剧。美国的复活节假期与中国的清明假期接踵而至，海外市场在中国休市期间存在较大变数，当前不宜过度博弈。技术面上，沪金主力合约参考区间1020-1070元/克附近；沪银主力合约参考区间16500-19500元/千克附近；广期所铂金主力合约参考区间470-520元/克附近；钯金主力合约参考区间340-390元/克附近。操作上建议严格控制仓位，黄金多单控制至两成以内作为底仓持有，白银、铂钯多看少动，等待节后美伊谈判实质性进展及美国经济数据对降息预期的进一步指引。中长期看，地缘风险与全球央行购金逻辑未变，贵金属向上趋势依然稳固。 谢谢 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn 机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力 求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 分析师助理：钱信池从业资格号：F03143995电话：021-55007766-305186邮箱：15957@guosen.com.cn