黄金
- 政策面：美联储降息预期后移，3月18日按兵不动概率高达99.4%，首降倾向三季度；中东局势与油价高波动影响通胀担忧与避险。
- 基本面：央行与ETF配置托底，SPDR持仓周增18.58吨，但海外渠道与个别周度口径存在分化，需动态跟踪；“去美元化+央行购金”逻辑未变。
- 价格：周内冲高回落，维持高位震荡。短期或继续围绕5000–5250美元区间运行。
- 风险提示：通胀黏性上行或美元再走强致估值端承压；地缘缓和后避险溢价回吐；交易所风控与杠杆调整可能放大波动；警惕FOMC沟通超预期引发方向切换。
白银
- 政策面：降息预期降温与美元偏强阶段性压制；被纳入美国“关键矿产”清单，强化战略关注度；中东与能源链冲击加大宏观波动。
- 基本面：显性库存边际去化，中长期供需缺口延续；SLV持仓年初高位后回落，资金面对价格弹性影响加大。
- 价格：周内高波动回落，金银比降至58.85。下周大概率延续80–90美元区间震荡，事件驱动占优。
- 风险提示：工业需求放缓与美元走强叠加或触发二次回撤；ETF持续减持或交易所调控收紧致波动与基差收敛压力上升；防范跨市价差快速回归风险。
宏观事件及分析
- 本周贵金属交易呈“通胀预期—避险溢价—美元实际利率”三因子拉扯。
- 美国CPI与初请数据稳健，降息预期后移，推动美元与美债收益率上行，压制黄金估值。
- 中东局势与油价脉冲走高，抬升通胀预期与避险需求，形成“跷跷板”式高波动。
- 国内“两会”闭幕稳预期，平安银行退出代理个人贵金属业务，北美夏令时影响交易节奏。
- 技术面金银显现看跌旗形，短线风险偏下，后续方向取决于通胀、就业与地缘进展。
贵金属铂钯
- 铂金：地缘不确定与滞胀博弈抬升风险溢价；“铂替钯”与氢能政策提供中期支撑，但降息预期后移仍掣肘估值。
- 基本面：全球铂金供需偏紧，23–26年小幅短缺结构延续，汽车、珠宝与工业需求构成支撑。
- 价格：短期以2000–2200美元区间为主，随金银放大日内弹性，或延续宽幅震荡。
- 风险提示：宏观利空叠加需求兑现不及预期易现“冲高回落”；美元走强/流动性收紧不利价格弹性；警惕交易所规则与持仓集中度导致的波动放大。
- 钯金：电动化与排放政策压缩中长期汽油车催化剂需求；再通胀与关税不确定性加剧波动。
- 基本面：中长期或转为过剩，汽车端替代与需求下行趋势明确，短期受回收/库存与宏观情绪主导。
- 价格：风险提示：基本面偏弱叠加流动性与持仓集中度易现滑点与踩踏；美元走强/地缘降温下行风险加大，但亦需防突发供给扰动引发的急弹风险，严格风控为先。
