贵金属周报：地缘局势扰动，贵金属波动加剧

分析师：黄思源从业资格证：F03124114投资咨询资格证：Z0023501 融研究院l美国经济数据方面，最新公布的2025年第三季度GDP增速高达4.3%，不仅远超市场预期，还创下了两年来的最快增速。当季GDP总量冲到了7.79万亿美元的历史新高。这个让市场意外的4.3%增速，是美国商务部经济分析局在12月23日发布的首次预估数据。因为联邦政府长达43天的停摆，这份本该在10月底就出炉的报告，一直拖到了圣诞节前才发布。 业期货金l分项来看，占美国经济总量约70%的个人消费支出，在三季度按年率计算增长了3.5%，这个速度比二季度的2.5%明显加快了。具体算下来，光是消费这一项，就为当季的经济增长贡献了2.39个百分点。除了消费，出口和政府开支也出了力。三季度出口增长了8.8%，而进口则下降了4.7%，这一进一出，净出口就贡献了1.59个百分点的增长。政府消费和投资也贡献了0.39个百分点。 弘l不过，亮眼的数据底下也有隐忧。反映企业投资信心的非住宅类固定资产投资，增速从二季度的7.3%大幅放缓到了三季度的2.8%。住宅类投资更是直接下降了5.1%。私人库存投资还拖了后腿，拉低了经济增长0.22个百分点。这些细节说明，企业对于扩大再生产的态度，似乎没有消费数据表现得那么乐观。 l总的来说，尽管GDP数据超出预期，但是市场对此保持谨慎态度，这是由于此前美国政府停摆使得经济数据真空，市场对于当前发布的经济数据的可靠性和可比性有所担忧。 融研究院l降息预期方面，尽管12月议息会议美联储如期降息25个基点，但内部出现了2019年以来最多的三张反对票，凸显了决策层对未来路径的深刻分歧。更重要的是，美联储在政策声明中特意增加了对“幅度”和“时机”的考量，这一措辞变化与2024年12月时如出一辙，随后美联储便进入了长时间的按兵不动期，这被市场广泛解读为后续降息门槛已显著提高的明确信号。 业期货金l最新的点阵图（利率预测）中值显示，官员们对2026年的利率预测中值为仅仅降息1次。美联储主席鲍威尔在会后也强调，当前政策利率已处于“中性”估计范围之内，这意味着美联储认为自己有充裕时间观望经济数据的演变。这些表态共同抑制了市场对短期内会快速连续降息的乐观猜想。 弘l此外，即将到来的政治变量为长期预期注入了不确定性。鲍威尔的主席任期将于2026年5月结束，而热门继任人选，如白宫国家经济委员会主任哈塞特，被普遍认为倾向于支持更快、更多的降息。这一前景导致市场预期出现分裂：虽然官方预测较为保守，但部分市场分析认为，在劳动力市场走弱和领导层更迭的影响下，2026年实际降息幅度可能达到2-3次。 l总而言之，当前降息预期的演进路径变得更为复杂。市场预计近期内的降息步伐将显著放缓甚至暂停，但2026年下半年的政策路径，将高度取决于经济数据表现以及新一任美联储主席的政策倾向。 l地缘政治方面，近期地缘不确定加强，或将扰动贵金属市场。 金融研究院l俄乌方面，推动俄乌冲突走向谈判成为关键议题。12月28日，美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基在佛罗里达州海湖庄园举行会晤。会后双方表示，已就一项结束冲突的“20点和平计划”达成了约95%的共识，并计划与欧洲领导人商讨对乌安全保障。然而，特朗普也明确指出，领土问题仍是“最棘手”的议题，悬而未决。为促成协议，美俄已组建工作组，特朗普在会晤前后均与普京通了电话。 弘业期货l委内瑞拉局势方面，与外交斡旋形成强烈对比的是，美国在拉美采取了单边军事行动。1月3日，美军对委内瑞拉首都加拉加斯发动空袭，并控制了总统马杜罗及其夫人。特朗普总统称将“管理”委内瑞拉直至其实现“安全”过渡。此举引发了国际社会的强烈震惊与反对，联合国秘书长古特雷斯称其构成了“危险的先例”，安理会定于1月5日就此召开紧急会议。 l此外，特朗普在12月22日及1月4日多次声称美国“必须得到格陵兰岛”，引发其盟友丹麦的强烈抗议和批评。 l总的来说，一方面，美国在乌克兰问题上展现出通过外交谈判解决问题的姿态；另一方面，其在委内瑞拉采取的直接颠覆他国政权的军事行动，严重冲击了以主权平等为基础的国际关系准则。近期，地缘局势的不稳仍然是贵金属价格的主要因素之一。 免责声明 金融研究院本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 弘业期本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。