南华期货铁矿周报

【核心矛盾】 近期铁矿价格受谈判预期影响下探，但供需两端均好转，预计下方空间有限，价格偏宽幅震荡。

【利多因素】

1. 供应偏紧：巴西、澳洲发运短期下滑，天气扰动供应。
2. 需求回升：钢厂复产，铁水产量超季节性恢复；热卷需求超预期。
3. 利润支撑：热卷出口利润持续回升，钢厂整体盈利率边际抬升。
4. 成本传导：燃油价格抬升矿端成本和运费。

【利空因素】

1. 全球需求风险：地缘冲突推高油价，加剧滞胀，可能延缓全球制造业复苏，压制中长期出口。
2. 事件扰动：中矿与BHP谈判等事件驱动市场消息纷繁。

【发运端】 短期受天气影响，澳洲发运减量显著，发运过剩程度缓解。天气影响已消退，需关注燃油短缺对矿端影响；澳巴运费超季节性走强，显示燃油价格上涨抬升运费。

【需求端】 本期铁水大幅增长，强于季节性；钢材数据整体超预期，需求有韧性；钢厂利润略有回升，支撑铁水；热卷去库斜率快；热卷出口利润回升，钢材出口回暖；基建需求同比回升。

【库存端】 港口库存边际小幅累库；BHP谈判预期边际放开致价格回落，但高铁水和低到港影响下库存去化概率较大。

【核心数据与研究结论】

• 供应：全球发运短期下滑，天气扰动；四大矿发运分析，非主流矿发运情况；到港压港及Capsize船运分析；国产矿供应分析。
• 需求：铁水分析，钢厂利润分析，螺纹钢、热卷、中厚板下游钢材分析，表外钢材分析，出口分析。
• 库存：港口库存分析，其他库存分析。
• 估值分析：基差与期限结构，铁矿仓单价格表，螺矿比与卷矿比，焦煤比值分析，废钢性价比分析。

总结：近期铁矿价格受谈判预期影响下探，但供需两端好转支撑价格，预计下方空间有限，价格偏宽幅震荡。供应端短期偏紧，需求端回升明显，库存边际累库但去化概率较大，成本传导及出口回暖提供支撑，但全球需求风险及事件扰动需关注。