南华期货棉花棉纱周报：月差有所修复，库存矛盾未变20250725

陈嘉宁（投资咨询证号：Z0020097）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【南华观点】周度解读：上周国内棉价在纺企后点价及低库存的支撑下走势偏强，9-1价差显著走强，本周部分多头顺势移仓，近月有所回落，呈现窄幅震荡，远月偏强运行，月差迅速修复。目前新疆新棉处于花铃盛期，受高温影响，新年度虫害较去年有所加剧，但总体可控，新棉整体发育进度较快，长势良好，下周新疆气温或有回落，对新年度产量暂维持乐观预期。当前内地纺企在纺纱利润的挤压下，整体负荷进一步下调，但新疆纺企开机坚挺，支撑着棉花的刚性消费，近期下游成品库存小幅去化，但仍存一定压力。国外方面，截至7月19日当周，巴西棉花采摘进度约16.7%，其中巴伊亚州进展较快，巴西相关行业协会预期新年度巴西棉总产同比增加7%至396万吨；当前印度整体植棉进度同比落后，印度中部与西北部地区季风降雨量显著高于历年平均水平，需关注强降雨下可能的虫害影响。南华观点：新棉上市前，国内棉花库存偏紧的现状仍会对棉价形成强支撑，需关注国内进口配额政策落地情况及淡季棉花去库速度，近月合约或稳中偏强，但随着价格重心的抬升，部分高成本陈棉资源逐渐流入市场，且下游走货欠佳，远月仍存丰产预期，棉价上方空间或受限，关注中美贸易协议调整情况。风险点：国内外宏观政策变化；下游订单情况；各国关税政策变化；新棉种植情况....郑棉价格走势图source：郑商所,南华研究元/吨23/0812000140001600018000棉花期货月差（01-05）季节性source：郑商所,南华研究元/吨202206/0107/01-500050010001500 期货市场1月5月9月23/1224/0424/0824/1225/04郑棉主力基差图source：郑商所,南华研究元/吨元/吨郑棉主力基差(右轴)郑棉主力收盘价CCIndex 3128B23/1224/1224/0625/06050010001500200012000140001600018000202320242024202508/0109/0110/0111/0112/01棉花期货月差（05-09）季节性source：郑商所,南华研究元/吨202220232024202511/0112/0101/0102/0103/0104/01-50005001000 数据概览收盘价14115 国内市场12/22中国棉花交售进度季节性source：国家棉花市场监测系统,南华研究%0255075100中国棉花销售进度季节性source：国家棉花市场监测系统,南华研究%0255075100 2022202311/0101/01 美国市场06/23美国棉花优良率季节性source：USDA,南华研究%06/013040506070 source：USDA,南华研究 source：USDA,南华研究 巴西市场东南亚市场02/17巴西棉收割进度季节性source：南华研究百分比05/010255075100