南华期货棉花棉纱周报：USDA超预期下调库存，国内旺季备货缓慢开启20250815

——USDA超预期下调库存，国内旺季备货缓慢开启 2025/08/15 陈嘉宁（投资咨询证号：Z0020097）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【国内市场】 供应：据国家棉花市场监测系统，截至8月7日，全国新棉销售率97.7%，同比提高6.7个百分点，较过去四年均值提高8.4个百分点（中性） 进口：6月我国棉花进口量3万吨，环比减少1万吨，同比减少13万吨，棉纱进口量11万吨，环比增加1万吨，同比持平，棉布进口量4289.55吨，环比减少3.44%，同比减少24.37%（中性） 需求：7月国内纺服零售额961亿元，环比减少24.63%，同比增加1.80%；7月纺织品服装出口额267.66亿美元，环比减少2.01%，同比减少0.06%（中性） 库存：据中国棉花信息网，截至7月底，全国棉花工商业库存共308.82万吨，较六月底减少64.46万吨，其中商业库存为218.98万吨，较六月底减少64万吨，工业库存为89.84万吨，较六月底减少0.46万吨（偏多） 【国际市场】 美国供应：据美国农业部统计，至8月10日全美棉花现蕾率93%，同比落后2%，较近五年均值落后1%，全美结铃率65%，同比落后7%，较近五年均值落后6%，全美吐絮率8%，同比落后4%，较近五年均值落后2%，全美棉株整体优良率53%，环比下降2个百分点，同比提高7个百分点（偏多） 美国需求：据USDA，8.1-8.7一周美国25/26年度陆地棉净签约54885吨，环比大幅增加，装运陆地棉41345吨，净签约皮马棉476吨，装运皮马棉2722吨，净签约26/27年度陆地棉249吨，未签约26/27年度皮马棉（偏多） 东南亚供应：据印度农业部，截至8月8日，印度新年度棉花播种面积达1070万公顷，同比减少约2.7%（偏多） 东南亚需求：7月越南纺织品服装出口额为39.11亿美元，环比增加8.7%，同比增加5.3%；6月孟加拉服装出口额为27.88亿美元，环比减少28.87%，同比减少6.31%；6月印度服装出口额为13.10亿美元，环比减少13.30%，同比增加1.23%；6月巴基斯坦纺织品服装出口额为15.22亿美元，环比减少0.60%，同比增加7.59%（中性） 【南华观点】 周度解读：本周郑棉在USDA报告调整之下反弹至前高附近。目前新疆新棉已进入结铃后期，整体生长进度约提前一周左右，受高温影响，部分棉田盖顶桃数量有所减少，但今年伏前桃同比略有增加，对新年度产量仍维持乐观预期。随着“金九银十”旺季逐渐临近，下游走货边际好转，成品库存略有下降，纱厂开机率企稳，但当前回暖幅度尚有限，布厂仍以打样订单为主。国外方面，USDA在八月全球棉花供需预测报告中，环比大幅调减了美棉种植面积，并将弃耕率调至20.7%，环比上升了6.3个百分点，预期美棉总产降至287.7万吨，环比下调了30.2万吨，与此同时，USDA将中国消费量环比上调了21.8万吨，并下调了历年全球棉花产量，上调了历年全球棉花消费量，从而全球期末库存大幅下调了74.2万吨，同比减少1.5%，全球新年度棉花供需预期有所收紧。 南华观点：当前陈棉低库存现状仍对近月合约存在有力支撑，短期棉价重心或随着下游边际性好转而有所抬升，关注下游备货情况。 风险点：国内外宏观政策变化；下游订单情况；各国关税政策变化；新棉种植情况 期货市场 数据概览 国内市场 source：国家棉花市场监测系统,南华研究 美国市场 source：USDA,南华研究 巴西市场 东南亚市场