南华期货棉花棉纱周报：USDA超预期下调库存，国内旺季备货缓慢开启20250815

【国内市场】
供应：截至8月7日，全国新棉销售率97.7%，同比提高6.7个百分点，较过去四年均值提高8.4个百分点（中性）。进口方面，6月棉花进口量3万吨，环比减少1万吨，同比减少13万吨；棉纱进口量11万吨，环比增加1万吨，同比持平；棉布进口量4289.55吨，环比减少3.44%，同比减少24.37%（中性）。需求方面，7月国内纺服零售额961亿元，环比减少24.63%，同比增加1.80%；7月纺织品服装出口额267.66亿美元，环比减少2.01%，同比减少0.06%（中性）。库存方面，截至7月底，全国棉花工商业库存共308.82万吨，较六月底减少64.46万吨，其中商业库存218.98万吨，工业库存89.84万吨（偏多）。

【国际市场】
美国供应：截至8月10日，全美棉花现蕾率93%，同比落后2%，结铃率65%，同比落后7%，吐絮率8%，同比落后4%，棉株优良率53%，环比下降2个百分点（偏多）。需求方面，8.1-8.7一周美国25/26年度陆地棉净签约54885吨，装运41345吨；皮马棉净签约476吨，装运2722吨（偏多）。东南亚供应：截至8月8日，印度新年度棉花播种面积达1070万公顷，同比减少约2.7%（偏多）。需求方面，7月越南纺织品服装出口额39.11亿美元，环比增加8.7%，同比增加5.3%；6月孟加拉服装出口额27.88亿美元，环比减少28.87%，同比减少6.31%；6月印度服装出口额13.10亿美元，环比减少13.30%，同比增加1.23%；6月巴基斯坦纺织品服装出口额15.22亿美元，环比减少0.60%，同比增加7.59%（中性）。

【南华观点】
郑棉本周在USDA报告调整下反弹至前高附近。新疆新棉生长进度约提前一周，伏前桃同比略有增加，产量预期乐观。下游走货边际好转，成品库存下降，纱厂开机率企稳，但回暖幅度有限，布厂仍以打样订单为主。USDA8月报告大幅调减美棉种植面积至287.7万吨，弃耕率调至20.7%，全球供需预期收紧，期末库存大幅下调74.2万吨。当前陈棉低库存对近月合约支撑有力，短期棉价重心或抬升，关注下游备货情况。

【风险点】
国内外宏观政策变化；下游订单情况；各国关税政策变化；新棉种植情况。