南华期货棉花棉纱周报：关注USDA报告调整

——关注USDA报告调整2025/09/12 陈嘉宁（投资咨询证号：Z0020097）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【国内市场】 供应：据国家棉花市场监测系统，截至9月4日，全国新棉采摘进度0.1%，同比持平（中性） 进口：7月我国棉花进口量5万吨，环比增加2万吨，同比减少15万吨，棉纱进口量11万吨，环比持平，同比减少2万吨，棉布进口量3981.43吨，环比增加29.16%，同比减少10.57%（中性） 需求：7月国内纺服零售额961亿元，环比减少24.63%，同比增加1.80%；8月纺织品服装出口额265.39亿美元，环比减少0.85%，同比减少5%（偏空） 库存：据中国棉花信息网，截至8月底，全国棉花工商业库存共237.40万吨，较七月底减少71.42万吨，同比减少62.20万吨，其中商业库存为148.17万吨，较七月底减少70.81万吨，工业库存为89.23万吨，较七月底减少0.61万吨（偏多） 【国际市场】 美国供应：据美国农业部统计，至9月7日全美棉花结铃率97%，同比落后1%，较近五年均值持平，全美吐絮率40%，同比落后4%，较近五年均值领先1%，全美棉株整体优良率54%，环比提供3个百分点，同比提高14个百分点（中性） 美国需求：据USDA，8.29-9.4一周美国25/26年度陆地棉净签约29393吨，环比减少47%，较近四周平均减少33%，装运陆地棉29529吨，环比减少16%，较近四周平均减少2%，净签约皮马棉272吨，装运皮马棉1315吨，本周未签约26/27年度陆地棉及皮马棉（偏空） 东南亚供应：据印度农业部，截至8月29日，印度新年度棉花播种面积达1088万公顷，同比减少约2.3%（偏多） 东南亚需求：8月越南纺织品服装出口额为38.6亿美元，环比减少1.3%，同比减少4.8%；8月孟加拉服装出口额为31.7亿美元，环比减少20.1%，同比减少4.7%；7月印度服装出口额为13.40亿美元，环比增加2.2%，同比增加4.8%；7月巴基斯坦纺织品服装出口额为16.8亿美元，环比增加10.37%，同比增加32.13%（偏空） 【南华观点】 周度解读：本周郑棉进一步向震荡区间下沿试探。目前全疆新棉吐絮过半，北疆大部分棉田已喷洒第一遍脱叶剂，新棉采收时间预计较往年提前10天左右，下周新疆或迎来新一轮降温，北疆或有降水，关注产区降雨情况对新棉吐絮及采收进度的影响。下游在季节性旺季之下，纱布厂整体负荷进一步上调，成品库存继续去化，近期纱厂利润修复但幅度有限，内地纺企仍面临较大的经营压力，纱厂补库力度偏弱，市场信心仍显不足。国外方面，截至9月6日，巴西新棉采收进度已达86.9%，CONAB最新预测新年度巴西棉产量为406.1万吨，环比小幅上调，同比增加9.7%，丰产预期不变；截至9月4日，美国累计签约出口25/26年度棉花88.2万吨，达到年度预期出口量的33.74%，近期印度在进口关税豁免期延长之下，加快了对美棉的签约进口，但美棉整体出口进度持续偏慢。 南华观点：当前陈棉库存偏低，新棉预售较多，且下游维持去库状态，对棉价形成支撑，但纱厂纺纱利润欠佳，且在丰产预期下套保压力较大，或使得棉价高度受限，短期或维持前期区间内震荡运行，关注新棉上市情况，同时八月USDA对美棉产量调整幅度较大，关注USDA九月供需预测报告调整情况。 风险点：国内外宏观政策变化；下游订单情况；各国关税政策变化；新棉种植情况 数据概览 source：郑商所,南华研究 source：郑商所,南华研究 source：郑商所,南华研究 source：wind,南华研究 国内市场 source：国家棉花市场监测系统,南华研究 source：国家棉花市场监测系统,南华研究 source：国家棉花市场监测系统,南华研究 美国市场 source：USDA,南华研究 source：USDA,南华研究 source：USDA,南华研究 source：USDA,南华研究 source：USDA,南华研究 source：USDA,南华研究 source：美国商务部普查局,南华研究 巴西市场 source：南华研究 东南亚市场 source：越南统计局,南华研究