核心观点与业绩表现
奕瑞科技2025年业绩显著提升,营业收入22.51亿元,同比增长22.90%;归母净利润6.50亿元,同比增长39.73%。盈利能力增强,毛利率提升1.25个百分点,期间费用率下降2.7个百分点。费用优化成效明显,销售/管理/研发/财务费用率分别为3.9%/5.6%/15.1%/0.8%。
业务增长情况
- 核心产品探测器业务:稳健增长,收入17.15亿元,同比增长15.03%。
- 新业务板块:
- 综合解决方案/技术服务业务:收入1.91亿元,同比增长97.61%,主要来自医用X光影像设备及工业锂电检测设备市场拓展。
- 其他核心部件:收入1.70亿元,同比增长34.75%,工业微焦点射线源出货超过1,600台。
- 硅基微显示背板业务:新增收入0.56亿元,成功切入AI眼镜、VR头显等智能终端供应链,预计2026年一季度与视涯科技关联交易金额为1.2亿元。
技术与市场拓展
- 高端部件国产替代:滚珠轴承及液态金属轴承CT球管等产品进入量产,关键指标达到国际先进水平;CZT光子计数探测器模组完成开发,CZT光子计数材料样品通过客户初步验证。
- 解决方案业务:平面CT产品在半导体先进封装和电子制造领域取得突破,实现客户销售。
- 科学仪器:完成开放式、封闭式及高压残余气体分析仪三大产品线的全面布局,实现小规模量产。
投资建议与财务预测
- 投资建议:维持“推荐”评级,预计2026-2028年收入分别为35.24、47.31、59.29亿元,归母净利润为8.60、11.05、14.21亿元,EPS分别为4.07、5.23、6.72元,对应PE分别为27、21、16倍。
- 财务预测:
- 营业收入增长率:2026年56.6%,2027年34.3%,2028年25.3%。
- 归母净利润增长率:2026年32.3%,2027年28.5%,2028年28.6%。
- 每股收益:2026年4.07元,2027年5.23元,2028年6.72元。
风险提示
- 下游需求不及预期。
- 新产品市场拓展不及预期。
- 新业务进展不及预期。