摘要
铜：
- 市场逻辑： 全球风险偏好下降，美元指数升破100，铜价小幅回落但较金银更具韧性。中国3月PMI重回荣枯线上方，下游需求旺季特征明显，电解铜杆开工率接近或超过去年同期。国网集中交货支撑4月电力领域订单，但工程类订单乏力。国内冶炼厂检修影响预计从4月开始显现。智利2月铜产量下降，加剧供应担忧。全球库存年初累库，国内库存拐点出现，4月有望去库。金银企稳回升，铜下游消费进入旺季。
- 交易策略： 美伊局势恶化，市场风险偏好下降，但铜需求旺季和产业端刚性需求支撑现货价格，中长期上行逻辑未改。金银市场止跌回升，铜价有望收复前期跌幅。下游需求端建议积极在远月买入套期保值，期权策略可买入轻度虚值看涨期权或构建买入跨式策略。沪铜主力合约短期支撑区间94000-95000元/吨，压力区间99000-100000元/吨。
锌：
- 市场逻辑： 美伊冲突持续，美元偏强，锌脱离日高。LME锌注销仓单占比显著回升，关注其延续性。进口矿TC下滑，外矿端收紧。国产矿TC持平，4月加工费预期上行受阻。部分冶炼厂检修，精炼锌产量环比下滑。现货库存降库放缓微增，下游开工变动分化。
- 交易策略： 锌价短线整理，上方压力24000-24200，下方关注22400-22600。继续关注地缘形势、通胀预期、经济增长预期变化及伦锌注销仓单变化。仍可考虑逢低偏多。
铝产业链：
- 期货： 建议逢低适量买入，上方压力26000-27000，下方支撑22000-23000。可买入虚值看跌期权做保护。
- 氧化铝： 现货价格暂时持平，盘面止跌。建议暂时观望或偏空思路，上方压力3200-3500，下方支撑2600-2700。可买入虚值看涨期权做保护。
- 再生铝合金： 与铝共振较强，建议偏多思路，上方压力25000-26000，下方支撑21000-22000。可买入虚值看跌期权做保护。
锡：
- 市场逻辑： 美伊战争言论连累市场情绪，美指走强压制沪锡盘面。
- 交易策略： 建议暂时观望，关注资金情绪变化、矿端情况及宏观影响。上方压力380000-400000，下方支撑300000-320000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。
铅：
- 市场逻辑： 美伊冲突持续，原油反弹，美元回升。原再生铅供应增加，进口原料及粗铅均增加，废料供应惜售。再生铅成本支撑仍存，但暂停收购废料消息出现。下游出口略降，2月同比改善，现货库存小幅降库。
- 交易策略： 铅区间震荡延续，上方压力16800-17000，下方支撑16200-16400。关注需求修复节奏和库存变动，若无更好需求承接则注意上沿多单减持。
镍及不锈钢：
- 镍：
- 市场逻辑： 美伊冲突持续，印尼镍暴利税延迟实施，题材支持转弱。印尼矿端配额审批偏缓升水仍偏强，菲律宾镍矿价格松动，需求端反馈略偏淡。
- 交易策略： 沪镍转向整理，上方压力13.8-14万元，下方支撑13-13.2万元。关注美元走势及市场风险偏好变化，宏观情绪缓和仍可逢低偏多。关注印尼征税信息实施细则及配额落地。
- 不锈钢：
- 市场逻辑： 美伊冲突持续，印尼延迟对镍开征暴利税及出口关税，印尼配额获批1.5亿吨仍在进行中。铬资源成本支撑仍强，废不锈钢及FENI经济性相对提升，高镍铁价格持稳。现货库存累库，300系略降，4月排产总体同比回升但300系同比略降。
- 交易策略： 不锈钢阶段回调整理，下方支撑13800-14000，上方压力14500-15000。镍/不锈钢波动，后续仍可择机逢低偏多。
