原油月报

原油月报 核心观点：原油市场在地缘政治风险与供需博奔的双重作用下，预计价格将维持高位震荡格局。中东地缘局势依然紧张，霍尔木兹海峡和曼德海峡通航风险持续存在，全球能源供应面临不确定性。 1期货市场 3月上海国际能源交易中心（INE）原油期货SC主力合约呈现强势上涨、高位震荡的走势。从价格区间看，3月价格运行在495.7-838.4元/桶之间，显示市场情绪极为活跃。INE原油期货与布伦特原油期货的价差在大部分时间内保持相对稳定显示国内原油期货与国际市场联动性较强。现货价格的上涨幅度超过期货价格，导致基差在大部分时间内为正值。基差变化主要受两方面因素影响：一是中东地缘冲突导致现货供应紧张，现货价格上涨更为强劲；二是期货市场受资金推动和预期影响，价格波动更为剧烈。 2影响因素 中东地缘政治冲突升级：3月中东地缘政治局势急剧恶化，成为推动油价上涨的核心因素。2月28日美国以色列对伊朗进行了空袭，随后伊朗伊斯兰革命卫队展开大规模反击。3月19日中东冲突再升级，以色列和伊朗轮番打击关键能源设施，卡塔尔LNG设施在袭击中受损。3月28日，也门胡塞武装正式向以色列宣战，首次使用弹道导弹打击以色列南部目标，并威胁封锁莲接红海和亚丁湾的曼德海峡。霍尔木兹海峡作为全球重要的原油运输通道，承担全球约30%石油运输，自2月28日以来已陷入实质关闭状态长达一个月。曼德海峡日均承载看超过420万桶的石油运输量，占全球海上石油贸易的5%以上。两条关键通道的同时受阻，导致全球每日有2400方桶以上的石油运输面临中断风险，占全球石油贸易量的近四分之一。 全球能源供应冲击：中东冲突导致全球能源供应稳定性受到严重冲击。沙特拉斯坦努拉炼油厂、阿联酉鲁韦斯工厂等被迫关闭，迪拜机场无限期停运，旅游业损失近400亿美元。俄罗斯位于波罗海岸的主要石油出口港口乌斯季卢加港在夜间遭到无人机袭击，港口设施进一步受损。联合国开发计划署报告显示，美以伊冲突可能导致阿拉伯国家GDP损失1200亿至1940亿美元，区域失业率或上升4个百分点，360万人失业，400万人陷入贫困。海湾合作委员会国家和黎凡特地区受创最重，GDP预计减少超5.2%。 中国原油进口与炼厂需求：2026年2月当月进口量为4805万吨，累计进口量9693万吨。进口金额方面，当月进口金额为2220351.3万美元，累计进口金额为4432073.4万美元。从贸易方式看，加工贸易当月进口513.98万吨，一般贸易当月进口2625.81万吨。 美国原油库存变化：3月31日美国原油库存（不含战略石油储 备）环比增加。库存增加主要受两方面因素影响：一是美国国内原油产量相对稳定；二是高油价抑制部分需求。但库存增加幅度相对有限，显示市场供应依然偏紧。 3行情展望 展望4月，原油市场在地缘政治风险与供需博奔的双重作用下，预计价格将维持高位震荡格局。利多因素方面，中东地缘局势依然紧张，霍尔木兹海峡和曼德海峡通航风险持续存在，全球能源供应面临不确定性。美国已花费350亿美元军费，特朗普要求沙特、阿联酉等承担战争成本，但海湾国家因基础设施遇袭损失严重，重建成本或达250亿美元。当前油价已处于历史高位，可能抑制部分需求。国际能源署呼吁减少石油使用，部分国家考虑释放战略储备。韩国政府3月31日决定启动"储备油互换"制度，帮助炼油商应对因中东冲突持续导致的原油供应趋紧问题。高盛集团认为，当前油价已隐含每桶5至6美元的伊朗风险溢价。 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！