GTC和OFC大会之后追踪DCI产业链的调研数据得出一个判断DCI不是可能

为什么这么说？ 三组数据足以说明问题—— 谷歌2026年DCI预算60亿美元，内部采购流程已走完，最早3月底4月初启动招标。 Meta二期从 GTC和OFC大会之后，追踪DCI产业链的调研数据，得出一个判断：DCI不是可能超预期，而是已经在超预期，而且幅度远超市场共识。 为什么这么说？ 三组数据足以说明问题—— 谷歌2026年DCI预算60亿美元，内部采购流程已走完，最早3月底4月初启动招标。 微软二期DCI需求接近60亿美元，算力中心总规划可能达到300亿。 Meta二期从原先预估的15亿扩大到25-30亿美元。 仅这三家，DCI预算合计就奔着150亿美元去了。 而且所有人都在抢着提前锁产能——谷歌把原本分两期的招标合并成一次性招标，微软从Q3提前到5月，Meta从Q3提前到Q2。 这不是远期故事，这是2026年正在落地的真金白银。 2）那么，DCI到底在解决什么问题？ 逻辑其实很直白。 AI算力需求爆发之后，一个城市东西两端的数据中心不再是独立运行的——它们需要整合算力资源来做Token处理。 打个比方，原来是各自为战的独立餐厅，现在要变成一个中央厨房配送体系，数据中心之间必须高速互联。 这种互联就是DCI干线传输系统在做的事。 它带来了几个层面的增量： 第一，DCI系统设备本身——包含主机框、光放大器插板、数据汇聚分流板、WSS、光开关等一系列组件，注意这里不包含交换机，它是一套独立于数据中心内部网络的传输体系。 第二，相干光模块——这是DCI设备中价值量占比最大的部分。 关键数据：光模块在DCI系统中的成本占比已经从2025年上半年的30-40%飙升到了60-70%。 原因是AI驱动下，新建DCI系统倾向于把模块插槽全部插满，并且额外备货。 第三，EDFA（掺铒光纤放大器）及上游泵浦芯片——EDFA严重缺货，Ciena和诺基亚要求交付的EDFA数量已经翻了一倍，月需求从1万台涨到1.5-2万台。 —– 3）产业链怎么拆？ DCI形成了一条与数据中心内部光模块（旭创、新易盛卖给英伟达、谷歌）平行的电信侧产业链。 我把它分成三层： 上游——泵浦芯片和核心器件 980nm泵浦芯片是EDFA的心脏，类似于光模块中的激光器。它被注入增益光纤，激发光子产生增益，把弱信号放大实现长距离传输。这个环节高度集中：Coherent（COHR）的泵浦芯片主要自用不外卖，Lumentum（LITE）是对外销售的主力供应商。另一个核心器件是可调谐激光器（Tunable ITLA），相干光模块的关键组件，Lumentum在这一领域全球领先。中游——EDFA器件和相干光模块Lumentum把泵浦芯片卖给光迅科技、德科立、昂纳等公司，制成EDFA器件。德科立和光迅科技同时也是相干光模块的主要供应商。800G相干光模块的BOM结构：收发部分约30%，DSP芯片约20%，其余50%是无源器件、结构件和工时。相比数通模块，相干模块对DSP算法要求极高且不可省略。下游——系统设备商诺基亚（收购Infinera后获得北美本土身份）、Ciena、思科。谷歌项目中，诺基亚拿到主要份额，Ciena约三分之一，思科拿剩余。Ciena份额受限的核心原因不是技术差距，而是产能已经饱和。 4）几个关键变量需要重点关注。变量一：400G和800G的切换节奏。项目初期400G占70%、800G占30%。但2026年算力发展迅速，400G已显不足，800G占比会显著提升。微软项目中800G占比可能高达50%。2025年800G仅占5%，一年之内占比可能翻十倍。这意味着什么？800G模块单价更高，供应链更紧张，对拥有800G量产能力的厂商是巨大的利好。变量二：谷歌的相干光模块直采策略。调研显示谷歌有迹象将相干光模块直采，首期数亿美元规模的项目可能已经启动。这是供应链管理策略的重大调整——如果这个趋势确立，意味着云厂商会绕过诺基亚和Ciena这一层，直接向德科立、光迅等模块厂商下单。对模块厂商而言，直采意味着更高的单价（省去了中间商的利润分配）和更直接的客户关系。但同时也意味着需要承担更多的技术支持和售后责任。变量三：供货政策持续松绑。400G产品已实现全球供应。800G原先完全禁止在北美以外生产，现在40-80公里规格已放开，可在中国大陆以外地区（如东南亚）生产。原因很直接：北美本土产能已达极限，根本满足不了需求。这对中国供应链企业是实质性利好——从”完全排斥”到”有条件参与”，增量空间打开了。 变量四：O波DCI技术。O波（1310nm附近）DCI用于数据中心内部或短距离互联，核心优势是大幅减少光纤数量——原来8个光模块需要8根光纤，O波DCI只需1根。传输距离近，不需要波长转换，调制方式用QPSK就够，系统架构大幅简化。这是一个增量市场，不替代传统C波DCI，而是在数据中心内部开辟了新的应用场景。—– 5）增长节奏怎么看？ 2026年DCI市场增长30%，2027年增长率可能达到50%——因为届时需要连接所有数据中心，部署量将呈爆发式增长。从交付节奏看，谷歌项目预计2026年Q3初（6月底7月）开始供货，交付周期约一年半，到2027年底完成。微软二期预计2026年5-6月招标。这意味着2026年下半年开始进入密集交付期，2027年全年都是高景气周期。 6）那么，利好哪些标的？ 先看美股。 Coherent（COHR）——最直接的受益者。 泵浦芯片双寡头之一（且自用为主，稀缺性更强），同时覆盖EDFA和相干光模块。 DCI放量+光模块占比飙升，收入弹性极大。 当前位置，逢回调加仓。 Lumentum（LITE）——泵浦芯片外售的主力供应商，下游光迅、德科立、昂纳都向它采购。 持有为主，回调是机会。 Ciena（CIEN）——DCI设备端明确受益，谷歌项目拿到约三分之一份额。 但产能瓶颈限制了向上弹性——能接多少订单取决于扩产速度。 确定性高但弹性有限，适合稳健配置。 诺基亚（NOK）—-通过收购Infinera在谷歌项目拿到最大份额，DCI弹性比市场预期的大。 适合作为DCI主题的补充配置，纯度偏低。 再看A股。 德科立（688205）—-A股DCI产业链确定性最高的标的，没有之一。 与诺基亚和Ciena三种合作模式全覆盖：相干光模块代工、光放大器等零部件供应、整机系统代工（业务量最大）。 800G占比提升+光模块成本占比从40%飙到70%，双重放大弹性。 重点关注。 光迅科技（002281）—-EDFA器件+相干光模块双卡位。从Lumentum采购泵浦芯片制成EDFA，同时是相干光模块主要供应商。DCI放量确定性受益，弹性仅次于德科立。中际旭创（300308）/新易盛（300502）——主要受益于数通光模块侧，与DCI不是同一条产业链。但如果谷歌相干光模块直采趋势扩大，且公司布局了相干产品线，可能获得额外增量。目前偏间接受益，观察为主。中兴通讯（000063）—-OCS样品供给方之一，但北美DCI市场受地缘限制，实际能吃到的份额有限。DCI主题弹性不大。 7）最后总结一下。DCI这条产业链，核心逻辑是:AI算力需求→数据中心互联→DCI设备爆发。三大CSP合计150亿美元的DCI预算不是PPT，是已经走完内部流程、即将启动招标的真金白银。上游卡位看COHR和LITE（泵浦芯片+ITLA核心器件），下游放量看CIEN和NOK（设备部署），A股确定性最高看德科立（诺基亚核心代工方，三种模式全覆盖）。2026年下半年进入交付密集期，2027年全年高景气。现在是布局窗口。