会议纪要：伊朗战争第五周市场追踪

航运

美伊谈判陷入僵局，胡塞武装加入战局，冲突进入新阶段，地面战争可能性增大。霍尔木兹海峡通行受阻，船司推出替代方案，运价上涨。短期地缘风险仍存，远月合约有向上弹性，04合约短期震荡，中长期关注供应链重构。

原油液化气

原油价格呈现日内振幅大、强Back结构、区域价差走阔三大特征。霍尔木兹海峡部分通航可能性低，曼德海峡封锁风险大。LPG市场受原油价格传导及供应影响偏强。油价走势取决于冲突走向，若持续受阻可能测试120美元/桶以上，甚至150美元/桶。

天然气

美伊冲突导致卡塔尔和阿联酋LNG停产，全球供需格局转变，供应缺口累积。卡塔尔LNG供应损失严重，预计2027年供应恢复仍需时日。亚洲地区受影响最大，欧洲影响有限。短期价格回落，但供应缺口将逐步显现，夏季和冬季可能出现价格上涨。

焦煤

煤炭替代油气对焦煤的传导路径长，情绪影响大于基本面。焦煤供应有保障，需求难承接。能源大涨为煤炭提供支撑，但上涨需新驱动，趋势不明显。区间判断：焦煤上方1300左右压力较大，下方1130-1150有较强支撑。

铜

地缘政治对铜的间接影响更大，硫酸和废铜供应紧张。历史战争经验表明，战争对铜价影响边际递减，市场终将回归基本面。矿端紧张，精炼铜库存下降，国内现货升水。短期宏观主导，铜价低位盘整，战争阶段风险控制更重要。

铝

伊朗袭击阿联酋和巴林铝厂，对全球供应影响显著。海外现货升水，内外价差扩大。金融属性风险仍存，铝价受板块波动影响。若实际减产量较大，价格可能有脉冲式上涨，随后金融属性重新占据主导。

镍

中东冲突对镍的直接影响是硫磺供应紧张，可能影响湿法镍产量。高冰镍产量增长可部分弥补缺口。镍矿配额收紧，菲律宾燃油问题可能收缩供应。精炼镍国内库存累积，对价格形成压制。短期下方支撑较强，若宏观情绪给出低点，倾向于逢低做多。