宏观：美伊冲突已进入中期对峙阶段，霍尔木兹海峡通航状况仍不理想，对大宗商品市场造成持续影响。短期停火可能性较低，长期对抗风险存在，需关注各国斡旋结果。
航运：地缘局势反复导致市场出现分歧，霍尔木兹海峡通行量极少，班轮公司发布替代方案，成本端压力增加，运费上涨。地缘冲突对运费的影响取决于冲突持续时间和供应链重构情况。
原油：霍尔木兹海峡实际已基本断供，原油和成品油损失量巨大，IEA抛储效果有限。油价将随受阻天数增加而增长，若受阻维持三个月以上，价格可能突破120-130美元/桶。
化工：化工板块整体估值偏低，相对商品指数走强。成本端逻辑是关键，原油运费与油价背离，成本逻辑依然需要关注。部分品种供应创历史新高，但同比增速放缓，化工板块依然值得关注。
芳烃板块：炼厂降负增多导致芳烃供应偏紧，行情驱动从成本抬升转向供应端减量逻辑。PTA表现弱于PX，乙二醇突破5000元/吨大关，苯乙烯出口放量，聚酯负荷季节性回升。后续一旦地缘缓和，回落风险较大。
甲醇：进口依旧受阻，甲醇震荡上涨。4月进口量可能仅在50-55万吨水平，港口库存去库力度将非常大。MTO利润改善，国内煤制甲醇开工率维持高位，但受物流半径限制，内地货源对港口的补充有限。
铝：中东减产暂缓但海外现货仍紧张，卡塔尔和巴林已开始预防性减产，欧洲方面预计影响不大。库存方面，LME仓单非仓单库存合计约55万吨，持续下降；国内铝锭及铝棒社会库存出现季节性拐点。铝基本面支撑价格，但运行趋势较为克制，金融属性对铝有影响。
软商品（棉花、白糖）：国际油价持续走高，软商品小幅度跟随。成本端上涨显著，巴西乙醇折糖价走高，可能导致新榨季制糖比进一步下调，糖产下降，从而影响国际糖价。棉花基本面偏乐观，国内基本面偏利多，国际糖价偏强。
油脂油料：国际油价与地缘扰动价格大幅上涨。原油对油脂油料的影响主要通过生物柴油需求来实现。各国生物柴油政策动态，棕榈油基本面总体偏中性，国际豆油基本面总体较好，国内市场豆油提货表现不错，菜油总体变化相对有限，粕类市场短期已陷入正循环阶段。
