市场定价美伊朗战争持续 贵金属板块普遍回调

行情复盘与资金流向

4月3日，沪金期货主力合约收跌1.08%至1033.0元，资金整体流出10.85亿元。

背景分析

特朗普讲话暗示伊朗战争将持续两到三周，未提供明确结束时间，导致市场预期战争与高油价阶段可能延长。受此影响，美元指数回升至100上方，贵金属板块普遍回调，伦敦黄金回撤至4600美元/盎司附近。近期油价高位运行引发央行紧缩担忧，削弱贵金属流动性溢价，并可能导致阶段性经济衰退，从而打击工业贵金属需求。

后市展望

• 短期：建议投资者持区间运行思路参与黄金交易，稳健者可关注多黄金空工业贵金属对冲策略，但需降低仓位并提高持仓灵活性以应对高波动性。本周关注伊朗战争局势、美国3月份就业数据、全球3月份PMI数据及美联储主席讲话。
• 中线：特朗普新政损害全球经济增长，需更多经济刺激措施，推动黄金中期偏强。伊朗战争导致油价飙升和通胀中枢上移，可能迫使欧美央行短期紧缩，但央行紧缩将恶化经济增长，继续支持金价偏强。金价处于2015年12月以来的第三轮大周期牛市和2024年3月以来的第二轮中周期牛市，但短周期可能因流动性折价、中东油国抛售和美元升值承压。伦敦黄金下方支撑水平分别为3600和4100美元/盎司，3月下旬初步展示出在4000美元/盎司上方企稳迹象。
• 投资建议：配置型投资者以定投方式加大黄金配置，交易型投资者宜等待货币紧缩冲击消除后再做多黄金，或关注多黄金空银铂钯对冲交易，均需适当降低仓位并提高持仓灵活性。

主要宏观事件/数据

1. 特朗普表示美国将很快结束伊朗战争，可能返回实施定点打击，并考虑退出北约。
2. 特朗普政府拟调整钢铁和铝关税制度，对大宗商品级维持50%关税，对成品征收25%关税。
3. 美国圣路易斯联储备总裁穆萨莱姆认为美联储近期无需调整利率政策，警告中东战争相关通胀风险上升。里奇蒙联储总裁称高油价尚未导致消费者缩减开支或改变通胀预期。

关联品种

沪金、沪银。