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宏观市场月报：伊朗战争局势扰动全球宏观市场

2026-04-03 何卓乔,黄雯昕,聂嘉怡建信期货 caddie💞

观点摘要：中美贸易形势缓和、中国财政刺激边际退坡、以及伊朗战争对全球油气贸易的阻碍和央行货币紧缩，可能使得全球经济出现短期阶段性衰退。
宏观环境：
- 中国经济：2026年初经济表现良好，但财政刺激有所退坡，房地产市场周期下行对中国整体经济的拖累作用逐步减弱，外需强韧与内需修复或支持中国经济在财政支持退坡情况下仍能休养生息。
- 美国经济：就业市场羸弱，通胀预期升温，市场机构纷纷上调美国经济衰退概率。
- 欧美央行：由于通胀压力缓解、就业市场疲软以及经济活力减弱，全球大部分央行陆续开始降息进程，但伊朗战争长期化担忧以及油价高企带来的通胀中枢上行压力，3月中旬以来全球央行紧缩担忧骤然升温。
- 伊朗战争：美以袭击伊朗后，伊朗以封锁霍尔木兹海峡为杠杆倒逼特朗普TACO，油气价格暴涨推高通胀波动中枢并引发欧美央行紧缩担忧和全球经济衰退风险。
资产市场分析：
- 美元指数：短期偏强运行过后仍将延续下行趋势。
- 人民币汇率：偏强运行但升值空间相对有限。
- 美债利率：或先升后降，十年期国债利率核心波动区间为3.8-4.8%。
- 中国国债利率：处于上有顶下有底的状况，10年期国债利率核心波动区间为1.6%-2%。
- 环球股市：中短期可能继续偏弱调整。
- 大宗商品市场：油气产品和农产品价格偏强、贵金属和工业商品价格偏弱态势也仍将继续。
中期资产配置：建议超配货币和原油来应对伊朗战争长期化风险，标配利率债和黄金来应对滞涨风险，而低配信用债和股票来规避经济衰退风险。