2025年年报点评多元业务齐头并进，财富管理优势突出

2025年年报显示，广发证券在多元业务方面取得显著进展，财富管理转型成效突出。公司2025年实现营业收入354.9亿元，同比增长34.3%；归母净利润137.0亿元，同比增长42.2%。第四季度营业收入93.3亿元，同比增长18.5%，环比下降13.4%；归母净利润27.7亿元，同比下降3.7%，环比下降38.0%。

经纪业务收入大幅增长，同比增长44.3%至96.0亿元，占营业收入比重27.0%。两融余额较年初增长32%至1440亿元，市场份额为5.7%。公司代销金融产品保有规模突破3700亿元，同比增长42.65%；投顾人数超4800人，行业排名第三。

投行业务增速稳健，收入同比增长13.6%。股权业务承销规模同比增长90.6%至203.3亿元，其中IPO 3家，募资规模13亿元；再融资8家，承销规模190亿元。截至2026年3月末，IPO储备项目19家，排名第六。债券业务承销规模同比增长4.3%至3492亿元。

资管业务发挥公募基金龙头优势，收入同比增长11.9%。截至2025年末，资产管理规模2109亿元，同比下降16.8%。易方达基金和广发基金资产管理规模分别增长25.2%和13.4%。

投资收益表现突出，同比增长60.1%至123.8亿元。第四季度调整后投资净收益同比下降11.3%至27.9亿元。

盈利预测与投资评级：下调2026-2027年归母净利润预测至157/174亿元，同比增速分别为14%/11%。预计2028年归母净利润189亿元，同比增速8%。维持“买入”评级。

风险提示：监管趋严、行业竞争加剧、经营管理风险。