海外宏观周报：从“金发姑娘”转向滞胀交易

核心要点

上周宏观图景由中东局势主导，美以伊冲突进入第二个月，前景充满不确定性。美国方面释放与伊朗接触谈判的信号，但谈判遭到伊朗官方否认，双方诉求差距显著。市场在停火的希望与冲突延长的担忧之间剧烈摇摆，投资者风险偏好下降，股市承压，国债收益率上行，美元走强。市场从年初的“金发姑娘”叙事逐渐转向滞胀交易。

海外宏观事件与数据跟踪

美以伊冲突前景仍充满不确定性，战火外溢风险仍在累积。美国劳动力市场仍有韧性，但消费者信心受中东局势影响有所恶化。美国密歇根大学消费者信心指数下滑至53.3，1年期通胀预期抬升，而5年期通胀预期相对稳定，显示长期通胀预期尚未失控。日本通胀放缓趋势明确，但未来路径或受到国际油价飙升的干扰。

美联储观点跟踪

美联储官员普遍强调通胀仍是主要风险，且通胀预期的稳定性至关重要。古尔斯比指出，油价上涨可能引发通胀预期偏离，影响未来的货币政策决策。库克指出，劳动力市场处于低招聘、低解雇状态，通胀风险升高。巴尔认为，利率可能需要“在一段时间内”保持不变，降息前需看到通胀回落的证据。杰斐逊预计失业率将在2026年前保持稳定，但劳动力市场前景面临下行风险。米兰预计2026年将多次降息，政策前景偏向宽松，但警示二次通胀和工资上涨可能促使加息。

风险提示

若地缘冲突快速缓和，能源供给恢复，油价与通胀预期或回落，市场可能重新定价增长修复+通胀下行情景。