豆类日报：豆类静待美农报告指引 油脂冲高回落

豆类日报 豆类静待美农报告指引油脂冲高回落 核心观点 3月31日，豆类油脂期价走势分化，豆类期价延续弱势，油脂期价冲高回落。豆一期价反弹超1.5%，期价暂获60日均线支撑，向上突破5日和40日均线压力，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，期价承压于10日均线，跌破5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，下方暂获40日均线支撑，近月减仓8万手；菜粕期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，资金变化不大。油脂期价震荡偏强，豆油期价冲高回落，期价暂获5日和10日均线支撑，伴随减仓3.5万手；棕榈油期价冲高回落，伴随减仓3.4万手；菜籽油期价震荡偏强，期价暂获5日和10日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 近期豆类市场走势有所分化，国产大豆走强与进口大豆和豆粕的弱势形成鲜明对比。今晚即将发布的USDA种植意向报告是市场焦点。分析师平均预期2026年美国大豆种植面积将大幅增至8554.9万英亩，若报告数据符合或超出此预期，将强化新作供应宽松前景，对美豆及国内豆粕期货构成利空影响。与此同时，市场预期截至3月1日的美豆季度库存可能创六年同期新高，进一步印证供应充裕的现实。国内呈现显著的区域分化特征。受部分油厂因断豆、检修等因素影响，3月下旬至4月国内压榨量存在收缩预期，尤其是广东、福建等地停机计划较为密集，导致区域供应紧张、基差坚挺。然而，这种紧张是结构性和阶段性的。全国范围看，豆粕库存虽从高位回落，但仍处于历史同期偏高水平。终端采购多以刚需为主，市场成交持续清淡，饲料企业物理库存多可维持至4月中下旬，需求被提前透支。这种供应有扰动，需求无起色的格局，使得现货价格缺乏趋势性上涨动力。短期豆类期价走势维持震荡偏弱运行，关注美国农业部报告影响。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场呈现高位震荡格局，走势弱于国际市场。地缘风险推高原油价格，为棕榈油等生物柴油原料提供了坚实的成本支撑与金融属性溢价。同时，印尼B50政策预期与美国可再生燃料标准的乐观前景，共同构成了中长期的需求利好，持续提振市场情绪。然而，国内基本面形成显著拖累，尽管棕榈油到港量减少，但其商业库存已攀升至历史同期高位，豆油整体供应依旧充裕。高企的现货价格已抑制终端餐饮与食品加工的需求，市场成交持续清淡。整体来看，市场多空因素交织，短期缺乏单边驱动，油脂整体将维持高位宽幅震荡格局，后续需密切关注原油走势、生柴政策落地进度及国内库存去化情况。 请务必阅读文末免责条款（仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部于周二发布播种意向报告。市场人士普遍预期这份报告将会显示2026年美国大豆种植面积较上年有所增加，高于美国农业部在2月份年度论坛期间所发布的初步预估值。路透调查显示，分析师们平均预期美国2026年大豆种植面积将达到8555万英亩，高于2025年的8122万英亩。预测区间介于8425万至8650万英亩之间。如果市场预期最终得到证实，将高于2月份年度论坛期间所预估的8500万英亩。分析师们还预计2026年美国玉米种植面积为9437万英亩，低于2025年的9879万英亩，但高于美国农业部2月份年度论坛预测的9400万英亩。 2）巴西生物燃料企业Potencial集团的高管表示，鉴于玉米乙醇项目以及大豆压榨产能扩张，该集团已将其截至2030年的投资规模上调至约60亿雷亚尔。Potencial集团总部位于巴西第二号谷物和大豆主产州——帕拉纳州，是一家涉足燃料分销和农业综合领域的家族企业。该集团去年8月宣布启动其玉米乙醇项目。鉴于伊朗战争推高了油价，将为巴西的生物燃料产业带来发展机遇，该集团决定将其玉米加工产能较最初计划翻一番以上，达到每年260万吨。大豆加工产能也将较现有水平翻一番，达到每年250万吨，以满足其生物柴油工厂对豆油原料的需求。目前该公司的生物柴油工厂年产能已达9亿升，这使其成为美洲地区规模最大的单一生物柴油生产设施。到2027年初，该工厂的年产能预计将提升至16.5亿升。Potencial集团公共关系及新投资业务副总裁卡洛斯·爱德华多·哈默施密特表示，推动这一系列扩张计划的“导火索”之一是美国和以色列对伊朗发起的战争。根据修订后的投资计划，乙醇工厂总投资额将从20亿雷亚尔上调至35亿雷亚尔。该工厂预计分三个阶段投入运营，分别在2028年、2029年和2030年，最终实现10亿升的总产能。大豆压榨厂的二期建设工程将于2028年启动，预计追加投资约8亿雷亚尔，届时总投资额将达到26亿雷亚尔。哈默施密特表示，公司希望实现部分豆油产量的本土化生产，但即便如此，公司仍需从现货市场上采购豆油，以满足生物柴油工厂的供应需求。 3）AgRural上周对2025/26年度巴西大豆产量进行了再次修正，从1.78亿吨上调至1.784亿吨。公司表示，尽管南里奥格兰德州因干旱导致产量进一步下调，但马托格罗索州等其他州的单产表现优于预期，有效抵消了南部地区的损失，避免了全国产量的进一步下滑。此前的二月份，该机构已将巴西大豆产量预估从1.81亿吨下调至1.78亿吨，主要归因于南里奥格兰德州的干旱损失。 4）为抑制价格上涨，印度监管机构将七种主要农产品货的暂停交易的期限延长至明年3月底。印度证券交易委员会（SEBI）表示，稻谷（非巴斯马蒂大米）、小麦、鹰嘴豆、芥菜籽及其衍生品、大豆及衍生品、毛棕榈油和绿豆的期货和期权交易将继续暂停。由于多种主粮价格上涨引发通胀担忧，SEBI最初于2021年12月19日发布 了为期一年的暂停令。随后，该监管机构在2023年12月、2024年12月、2025年1月和2025年3月多次延长交易暂停期限。 5）咨询公司AgRural周一表示，截至3月26日，2025/26年度巴西大豆收获进度为75%，一周前为68%，但是仍然落后于去年同期的82%。目前收获工作主要集中在南里奥格兰德州和马托皮巴地区（涵盖马拉尼昂州、托坎廷斯州、皮奥伊州及巴伊亚西部）。上周的降雨在一定程度上阻碍了收割机的作业进度，但在南里奥格兰德州，对于仍处于灌浆期的部分大豆而言，这些降雨是有益的。3月27日，AgRural预测巴西2025/26年度大豆产量为1.784亿吨，高于2月预测的1.78亿吨，调高后的产量比2024/25年度的1.715亿吨提高4.02%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。