豆类油脂日报：豆类油脂震荡偏强 静待美农报告指引

2025年3月31日 豆类油脂 豆类油脂震荡偏强静待美农报告指引 豆类油脂 核心观点 3月31日，豆类油脂震荡偏强。豆一期价重回10日均线上方，盘面资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价重返60日均线上方，承压于10日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价反弹承压于10日均线压力，盘面大幅减仓12万手，部分资金移仓远月09合约；菜粕期价震荡偏弱，期价承压于10日和20日均线压力，盘面减仓1.1万手。油脂期价整体偏强，豆油期价窄幅波动，期价探底回升，暂获10日均线支撑，伴随减仓2.2万手；棕榈油期价震荡偏强，期价重返30日均线上方，伴随减仓1.3万手；菜籽油期价突破前期平台压力，均线形态多头排列，盘面资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类期价暂时缺乏驱动，市场交投意愿下降，资金明显离场。在中美磋商的结果公布之前，短期市场进入事件影响真空期。美豆期价依托1000美分支撑窄幅震荡，等待今晚3月末美农种植面积意向报告的指引，报告前市场预期利多扔对价格构成支撑。国内随着进口大豆到港量预期增加，下游库存偏高，普遍消化库存为主，采购恢复谨慎，豆粕期现货联动走弱，基差持续回归。短期豆粕期价交投谨慎，市场静待中美磋商进展以及美农报告影响。 油脂市场整体偏强，菜籽油引领油脂板块反弹。随着美国政府要求石油和生物燃料生产商就国家生物燃料政策的下一阶段达成协议，初步会谈结果显示，豆油在生物柴油行业的需求有望大幅提高，这给美豆油期价带来情绪提振。此外，美国和加拿大，美国和中国，美国和印度的贸易磋商仍在持续，对油脂板块中的豆油和菜籽油影响依然较大。虽然相比豆油和棕榈油，菜籽油产业链弱现实的格局并未改变，体现为油厂菜籽油库存高位继续攀升，但显然目前市场交易重点在关税政策预期对市场情绪的影响上，此外豆油市场仍需密切关注美国生物柴油政策变化和美农报告影响，由于油脂板块的动荡风险仍未解除，短线交易为宜，关注菜籽油期价作为风向标的引领。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）今晚美国农业部将要发布基于调查的播种意向报告以及季度库存报告。下周美国总统特朗普还将推出大范围的对等关税。分析师警告说，下周谷物期市可能迎来爆炸性的波动。本周的一项调查显示，分析师平均预测，今年美国玉米种植面积将达到9,436.1万英亩，高于2024年的9,059.4万英亩。预测范围从9300万英亩到9600万英亩。分析师们还平均预期今年美国大豆面积为8376.2万英亩，低于2024年的8705万英亩。预测范围从8250万英亩至8550万英亩。美国农业部首次公布种植面积数据是在2月底的年度农业展望论坛上。当时预测美国玉米种植面积为9400万英亩，令市场人士感到意外。美国海基特金融服务公司总裁肖恩·海基特表示，大多数人都认为玉米种植面积会更接近9500万英亩。如果下周一公布的数据是9600，那将令人意外，市场可能会不得不走低。Ever.Ag网站风险管理负责人迈克·诺斯走遍了美国，他发现农户都开始种植更多的玉米。如果玉米面积高于美国农业部农业展望论坛的预测值，他不会感到意外。就大豆而言，美国农业部在2月份的农业展望论坛上预测2025年美国大豆种植面积为8400万英亩，比去年减少了310万英亩。 2）据巴西分析师援引航运数据称，由于头号进口国中国的需求强劲，巴西在今年第一季度的大豆出口量有望创下历史纪录。自特朗普就任美国总统以来，美国和中国已经互征关税。巴西分析师表示，目前巴西大豆出货量尚未反映新贸易战的影响。不过随着时间推移，如果贸易战升级，将导致更多中国大豆进口需求转向巴西，就像2018年（中美首次贸易战）的情况一样。巴西农业投资公司的分析师埃杜尔多·瓦宁表示，截至3月25日，巴西贸易商已将2280万吨大豆装船，其中1770万吨运往中国。尽管存在一些物流瓶颈，且今年巴西大豆收获开具缓慢，但这两个数字都创下历史纪录。瓦宁表示，巴西一季度对华出口强劲，反映2024年12月之前约3300万吨的预购量，同比提高700万吨，当时新作尚未成熟，中国压榨利润良好。巴西农民通常从9月开始播种大豆，并在新年的第一周收获大豆，具体取决于地区。巴西港口从2月开始变得繁忙。巴西咨询公司AgroConsult的合伙人安德烈·佩索表示，（中美）贸易战目前对巴西出口没有影响，尽管中国去年的预购活跃，表明中国进口商当时在为特朗普可能胜选做准备。对冲点全球公司分析师路易斯·费尔南多·洛克表示，目前贸易战的影响非常小。中国对巴西大豆的需求多年来一直在增长。尽管如此，洛克预计巴西第一季度对华大豆出口量达到1800万吨，较去年同期的历史峰值高出约200万吨。他补充说，贸易战的影响往往在下半年更为强烈，因为美国通常会在下半年向中国出售更多大豆。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布报告称，西部农业区和东北部农业区的降雨未能改善大豆产量前景。报告表示，50%早播大豆已进入生理成熟期。80%的晚 播大豆处于R4-R5生长期。核心产区和康多巴省的大豆收获工作即将开始割。截至3月26日，阿根廷2024/25年大豆作物状况连续第二周下滑。大豆评级优良的比例为32%，一周前33%，去年同期31%；评级一般的比例为43%，一周前42%，去年同期46%；评级差劣的比例为25%，一周前25%，去年同期23%。大豆种植带墒情充足的比例为85%，一周前82%，去年同期71%。本周交易所维持阿根廷大豆产量预期不变。 4）阿根廷农业部数据显示，迄今阿根廷农户销售大豆的步伐为10年来最慢，因为农户押注比索贬值，期待政府进一步降低出口税。截至3月19日，阿根廷农户已售出840万吨2024/25年度大豆，低于去年同期的1053万吨。本年度销售的大豆相当于预期产量的17.3%-18.1%，为2014/15年度(15.7%)以来最慢销售步伐。阿根廷农户表示，由于汇率前景不确定，农户仅仅在需要弥补开支时出售大豆。在阿根廷和国际货币基金组织达成200亿美元贷款协议之前，阿根廷交易商一直在押注比索将加速贬值。自本月中旬以来，比索期货汇率大幅贬值。阿根廷农户销售的大豆以美元计价，而收到的是等值的比索，意味着比索贬值将提振比索收入增长。阿根廷比索目前为1,070比索兑1美元，但6月份比索期约最近几周达到1,200比索兑1美元。政府已采取行动淡化有关比索可能贬值的言论。 5）周五法国咨询机构战略谷物公司发布月报，略微调高了2025/26年度欧盟27国的油籽产量预测值，因为葵花籽产量有所上调，因为油籽作物继续受益于有利的天气。本月预测欧盟27国2025/26年度的油籽总产量为3280万吨，较上月调高11万吨，较2024/25年度的2820万吨提高460万吨或16.3%，与2023/24年度产量持平。2025/26年度油籽种植总面积为1200万公顷，较上月预测值高出3万公顷，较2024/25年度的1160万公顷增加40万公顷或3.4%，和2023/24年度持平。2025/26年度油籽平均单产为2.7吨/公顷，和上月持平，较2024/25年度的2.4吨/公顷增加0.3吨/公顷或12.5%，和2023/24年度持平。 6）咨询公司Datagro周四表示，巴西2024/25年度大豆产量将达到创纪录的1.691亿吨，较之前估计高出150万吨。果得到证实，这将比上年产量高出9.2%。本年度的主要亮点是马托格罗索州产量恢复，该州约占巴西大豆产量的30%。Datagro估计，马托格罗索州的平均大豆单产将同比增长20.4%，达到每公顷3,900公斤，创下历史新高。报告称，马托格罗索州、戈亚斯州、米纳斯吉拉斯州和巴伊亚州的产量预期增长，抵消了帕拉纳、南马托格罗索州和南里奥格兰德州的损失。 7）咨询公司AgroConsult在周四的新闻发布会上表示，2024/25年度巴西大豆产量预计为1.721亿吨，比上年提高1600万吨或10.7%，比2022/23年度的前历史峰值高出1000万吨或6%。平均单产估计为每公顷60袋，种植面积总计4780万公顷。该公司组织考察人员在为期三个月的时间里行驶62,000公里，对13个州的作物进行了实地考察。此外还基于Cropdata卫星评估的种植面积。考察人员表示，与1月份相比，3月份巴西各州的产量差异超过1250万吨。马托格罗索州、戈亚斯州、巴伊亚州、米 纳斯吉拉斯州、帕拉纳州和马托皮巴大区的产量比1月份的预测高出610万吨，而南里奥格兰德州、南马托格罗索州、圣保罗州和圣卡塔琳娜州的产量比1月份的预测减少了640万吨。今年预计有六个州将创下新的产量新高：马托格罗索州、戈亚斯州、马拉尼昂州、米纳斯吉拉斯州、托坎廷斯州和朗多尼亚州。马托格罗索州是亮点，尽管播种期间降雨规律延迟，收获期间雨水过多，但预计产量将超过5000万吨。戈亚斯州和米纳斯吉拉斯州在整个3月都遭受干旱天气的侵袭，但即便如此，单产也分别达到每公顷68袋和66.5袋的创纪录水平。 8）欧盟委员会的数据显示，2024/25年度迄今欧盟油籽进口量总体高于去年，但植物油进口量落后于去年同期。截至3月23日，2024/25年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为984万吨，较2023/24年度同期增长7%，上周同比增长9%。油菜籽进口量约为484万吨，同比增长13%，上周同比增长15%。葵花籽进口量约45万吨，同比减少18%，上周同比降低17%。豆粕进口量约为1360万吨，同比提高27%，上周同比提高27%。就植物油而言，豆油进口量17万吨，同比减少59%，上周同比降低60%。菜籽油进口量为16万吨，同比减少57%，上周同比降低56%。葵花籽油进口量为159万吨，同比减少21%，上周同比降低21%。棕榈油进口量为198万吨，同比减少23%，上周同比降低22%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投