尚水智能是国内锂电池前段智能制造设备领先企业，在制浆设备领域国内市占率领先，具备国际化交付能力。公司深耕智能装备行业十余年，主要面向新能源电池极片制造及新材料制备领域从事融合工艺能力的智能装备的研发、设计、生产与销售。公司产品已覆盖新能源电池制浆、涂布、辊压、分切等前段全部工艺环节，已掌握循环式高效制浆、捏合式制浆、双螺杆连续式制浆、精密涂布、高速辊压分切、湿法研磨、干法研磨、包覆改性等多项关键技术，建立了覆盖电池极片智能制造全环节的产品体系。
核心看点及IPO发行募投：
- 公司是国内锂电池前段智能制造设备领先企业，在制浆设备领域国内市占率领先，具备国际化交付能力。锂电池产业需求逐步回暖，中国锂电池企业出海布局加快，带动国内锂电设备恢复增长。
- 本次公开发行股票数量为2500万股，发行后总股本为10000万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额5.87亿元。本次募投项目的实施将帮助公司实现新品类产品产能扩张，提升公司整体市场竞争力。
主营业务分析：
公司主营业务为面向新能源电池极片制造及新材料制备领域提供智能装备的研发、生产及销售。凭借研发投入和产品创新，公司产品矩阵不断丰富、收入规模持续提升，2022~2024年营收及归母净利润复合增速分别为26.70%和24.93%。公司毛利率保持50%左右较高水平，公司期间费用率整体平稳。
行业发展及竞争格局：
下游应用扩张带动锂电池生产设备市场规模提升，预计2027年中国锂电池生产设备市场规模将达到850亿元。锂电池正负极材料市场规模持续提升推动正负极材料智能装备市场扩大。锂电池制浆设备领域三种技术路线将呈现并存发展格局，循环式高效制浆设备市占率有望提升。公司在新能源电池前段智能制造装备市场具有较为突出的竞争地位，循环式高效制浆系统2024年国内市占率60%，锂电池制浆系统2024年国内市占率12.77%。
可比公司估值情况：
公司所在行业“C35 专用设备制造业”近一个月（截至2026年3月30日）静态市盈率为41.71倍。根据招股意向书披露，选择先导智能（300450.SZ）、金银河（300619.SZ）和宏工科技（301662.SZ）作为A股同行业可比上市公司。截至2026年3月30日，可比公司对应2024年平均PE（LYR）为53.71倍（剔除极值先导智能），2025年和2026年Wind一致预测PE分别为52.32倍（剔除极值宏工科技）和38.10倍。
风险提示：
- 业绩增速放缓或下滑的风险。
- 对单一客户比亚迪重大依赖及关联交易占比较高的风险。
