一、市场行情回顾
- 期货价格：热卷主力合约周二持仓量增仓49639手，成交量223929手，小幅放量；日均线显示短期跌破5日均线（3315附近），中期在30日均线（3275）和60日均线（3290）上方。
- 现货价格：上海热卷报3290元/吨。
- 基差：期现基差-20元。
二、基本面数据
- 供应端：实际周产量305.61万吨，环比+5.4万吨，钢厂复产意愿增强；产量回升主要因部分钢厂优先恢复热卷产线，但若需求不及预期，产量难大幅增长。
- 需求端：表观消费313.63万吨，环比+3.12万吨，制造业补库带动需求回暖，但修复力度弱于产量；3-4月制造业旺季或推动表需进一步回升，但海外需求疲软或抑制复苏。
- 库存端：社会库存369.42万吨，环比-6.91万吨；钢厂库存83.85万吨，环比-1.11万吨；总库存453.27万吨，连续去化，库存压力边际缓解。
- 政策面：两会提出发行超长期特别国债等政策，但制造业PMI仍处收缩区间，政策传导至需求端需时间，短期难以扭转库存高企格局。
三、市场驱动因素分析
- 偏多因素：库存持续去化（尤其是社库去库加快）、表需环比回暖，提供底部支撑；制造业需求韧性优于建筑用钢，长期有基本面支撑。
- 偏空因素：产量小幅回升，供给端边际扩张；需求修复弱于产量，供需格局弱于螺纹；总库存仍处高位，制约价格反弹空间。
四、短期观点总结
- 热卷主力周二偏弱震荡，已完成主力换月，10合约下方支撑30日均线（3275）和60日均线（3290）附近，日均线中期走强，压力关注前期压力平台。
- 短期热卷以震荡偏强为主，但需重点跟踪制造业需求复苏与钢厂复产情况：若需求持续回暖、产量受控，有望开启趋势性反弹；若需求疲软、复产加速，价格将维持震荡格局。
