一、市场行情回顾
热卷期货主力合约当日震荡偏弱，持仓量减仓6369手，成交量288700手，日内最低3283元，最高3306元，收于3289元/吨，下跌2元，跌幅0.60%。现货价格上海热卷报3290元/吨，下跌10元。期现基差1元，基本平水。
二、基本面数据
- 供应端：周产量环比下降2.95万吨至305.41万吨，同比下降17.23万吨，反映钢厂产能释放收敛。
- 需求端：周表观消费量环比下降4.2万吨至309.96万吨，同比上升7.39万吨，节前备货支撑需求韧性。
- 库存端：总库存环比下降4.55万吨至357.78万吨（社库降4.66万吨，厂库增0.11万吨），同比增加21.27万吨（社库同比增24.18万吨，厂库降2.91万吨），库存压力边际缓解但同比累积较快。
三、政策面
- 新规调整钢材出口许可证管理，短期供应增加压制价格，长期推动产业升级。
- 中央经济会议支持财政与货币政策，整治内卷式竞争，稳定房地产市场，利好行业盈利。
四、市场驱动因素
- 偏多因素：供应下降、冬储需求预期、抢出口、政策托底（“十五五”规划、基建投资）、炉料铁矿偏强。
- 偏空因素：1月钢厂复产超预期、需求季节性走弱、制造业订单不足、库存累积压制价格。
五、短期观点总结
供需整体紧平衡，节前冬储备货支撑需求，总库存社库环比去化，厂库压力可控但同比仍高。需关注节后复工复产节奏对供需影响。总结：供需紧平衡，库存去化支撑价格，后续关注原料成本与节后需求回升力度。当前市场情绪谨慎，波动率偏低，技术面支撑关注上周低点附近，维持偏多思路。
