粕类短期弱势震荡分析
一、中东局势及美豆市场
- 中东局势：中东地区冲突仍有变数，航运影响尚未明确，美以和伊朗冲突持续，范围扩大可能性及美国是否介入存在不确定性。
- 美国生物燃油政策：政策落地后市场利多出尽，受化肥价格上涨影响，新季美国大豆种植面积预计增加300-500万英亩。USDA预测2026/27年度大豆种植面积为8500万英亩，产量44.50亿蒲式耳，单产持平。
- 南美大豆上市：南美大豆年度产量符合预期，巴西大豆产量预计为3.35亿吨，阿根廷大豆产量预计为2.92亿吨。
- 中美贸易谈判：中国采购美豆数量达1200万吨，中美贸易关系磋商仍在进行，特朗普访问中国时间不确定。
二、粕类供应及需求分析
- 进口大豆到港：中东冲突后大豆到港量减少，汇总491万吨，比预期少183万吨。进口巴西大豆成本上涨5-10%。
- 油厂大豆入榨：大豆入榨量维持偏高位，2月豆粕产量同比小幅减少，油厂未执行合同小幅回落，短期备货需求转淡。
- 国内需求：中下游采购转淡，提货量处于历史同期高位，生猪存栏2月尚处高位，3月大猪存栏减少，小猪存栏增多，生猪价格回落，出栏均重探底回升，养殖利润亏损扩大。
- 油菜籽进口：进口油菜籽到港增多，油菜籽进口利润受成本上升挤压，油厂菜籽入榨量开机小幅增多，短期维持低位，菜粕库存低位回升。
三、粕类整体区间震荡
- 供应压力：进口大豆和油菜籽到港增多对粕类价格构成压力，国内大豆和油菜籽进口依赖度极高。
- 多空因素：
- 利多因素：供应端利空逐渐消化，需求从低位回升，中东局势和中美贸易关系不确定性，进口输入型通胀时间差。
- 利空因素：进口巴西大豆未来累库压力，国内短期需求偏淡。
- 市场表现：美豆和豆粕2025年周K线显示粕类维持在近十年低点。
- 策略建议：三月冲高回落，四月或探底回升，维持震荡格局。豆粕强于菜粕，价差扩大。单边：粕类回落做多为主。期权：卖浅虚值看跌期权为主。
