核心观点与关键数据
- 行业表现：本周食品饮料行业表现优于上证指数，排名18位，其中预加工食品、调味发酵品、零食等板块领涨，白酒板块整体下跌。
- 春糖展会：春季糖酒会参展结构分化，一线名酒缺席，经销商关注点转向动销和库存，反映行业深度调整下酒企资源配置思路转变，收缩长尾产品线，聚焦核心大单品。
- 茅台电商渠道：茅台酱香酒电商渠道定位升级，从分销转向用户运营，2025年超额完成任务，2026年首季开门红，提出"品牌塑造长期化、产品价格市场化、合理利润常态化"。
投资建议
- 白酒：政策压力消退，需求有望恢复，行业估值处于低位，预计底部清晰，批价回升，股息率具备配置吸引力，建议关注贵州茅台。
- 大众品：聚焦高景气赛道，部分赛道有新品和新渠道催化，建议关注万辰集团、东鹏饮料。
风险提示
- 消费需求不及预期，行业竞争加剧，餐饮恢复不及预期，原材料成本大幅上涨等。
估值分析
- 食品饮料行业估值位于近15年13%分位数（PE-TTM），主要白酒企业估值分化。
价格走势
- 飞天茅台、普五（八代）、国窖1573、洋河M6+等高端白酒批价相对稳定，展现积极信号。
- 大豆、食糖价格走势对行业成本有影响。
相关研究
- 提及多份近期食品饮料行业跟踪报告，涵盖社零修复、价格复苏、茅台政策落地等主题。
