生猪期货早报

核心观点：

• 基本面：近期国内南方生猪二次育肥期结束，出栏短期减少支撑生猪价格，加上腊肉和灌肠需求也结束，预计供给猪、肉双减。需求方面，国内宏观环境预期有所回升，但猪肉消费迎来春节后淡季，短期整体消费仍不乐观。综合来看，预计本周市场供应减少需求预期也弱、猪价短期或进入震荡偏弱格局。
• 基差：现货全国均价9440元/吨，2605合约基差-565元/吨，现货贴水期货。
• 库存：截至12月31日，生猪存栏量42967万头，月度环比减少0.8%，同比增加0.5%；截至12月末，能繁母猪存栏为3961万头，月度环比减少0.5%，同比减少2.9%。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。
• 主力持仓：主力持仓净空，空减。
• 预期：近期生猪供需均减少，预计本周猪价探底回升后回归区间震荡格局；生猪LH2605：9800至10200附近区间震荡。

近期要闻：

• 国内生猪消费市场受需求旺季过去影响，加上南方生猪二次育肥基本结束生猪出栏有所减少，生猪供应预期减少，现货价格短期弱势中期维持区间震荡格局。
• 随着生猪需求旺季过去，生猪现货进入供减需弱阶段，价格短期继续回落空间或有限，或会探底回升回归震荡格局。
• 国内生猪养殖利润亏损近期小幅波动，短期仍保持小幅亏损，大猪出栏积极性短期回升，供增需弱压制短期生猪期现价格预期。
• 生猪现货价格短期偏弱，期货短期震荡回落中期探底回升或维持区间震荡格局，未来需进步一观察供应和需求增长情况。

利多因素：

• 国内生猪供应处于春节后淡季。
• 国内猪粮比回落至历史低位区间。

利空因素：

• 国内生猪需求处于春节后淡季。
• 国内生猪存栏同比减少低于预期。

当前主要逻辑：

• 市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求。

主要风险点：

• 生猪存栏维持相对高位，出栏增多预期猪肉价格承压。
• 国内猪肉消费信心不足，需求不旺。

关键数据：

• 生猪存栏量：40850万头（环比减少5.9%，同比减少5.2%）。
• 能繁母猪存栏量：3996万头（环比增加0.2%，同比减少6.2%）。
• 猪粮比：历史低位区间。
• 生猪出栏量：110-135千克/头。
• 屠宰结算价：1217-1275元/千克。
• 36城猪肉均价：1217-1275元/斤。

研究结论：

• 预计本周猪价探底回升后回归区间震荡格局，生猪LH2605：9800至10200附近区间震荡。
• 短期市场供应减少需求预期也弱，猪价短期或进入震荡偏弱格局。
• 需关注月初集团场出栏节奏变化、二次育肥市场释放后现货价格短期偏弱运行下期货盘面底部动态变化情况。
• 中性观点。