一、中东两大铝厂遭遇直接袭击，产能硬损伤量级仍待评估
3月28日至29日，阿联酋环球铝业（EGA）与巴林铝业（Alba）相继遭伊朗导弹与无人机袭击，EGA塔维拉冶炼厂“遭受重大破坏”，巴林铝业部分设施受损。EGA产能占全球4%，巴林铝业占2.19%，两者合计产能约222.3万吨。袭击导致产能硬损伤，修复周期长达6-12个月，若减产扩大，中东电解铝产能或中断280万吨（占全球3.5%）。此次袭击将供应风险从潜在的霍尔木兹封锁升级为实质性减产，2026年海外产量增量或由正转负，全球供需缺口或扩大至150-200万吨。
二、海峡封锁未解，断供风险持续放大
霍尔木兹海峡自2月底封锁以来通行量锐减（3月28日仅4艘），该海峡是中东铝产业链的生命线。中东除沙特外均依赖进口氧化铝（年缺口近900万吨），超70%原铝出口欧美日韩市场。当前区域内铝厂氧化铝库存已至警戒线，若封锁持续1-2周，其余铝厂将因原料断供减产或停产。
三、后市展望
电解铝具备强抗跌属性，因中东减产将进一步收紧全球供需平衡。LME铝库存降至历史低位（42.3万吨），欧洲现货升水走高；国内需求在高位回落后修复，库存预计4月起去化。核心运行区间24000-25500元/吨，若封锁升级或减产超预期，铝价或挑战前高。
四、关联品种
沪铝、氧化铝
