中国平安2025年年报显示公司价值稳健增长，金融协同深化。核心数据如下：营业收入10505.06亿元，同比+2.1%；归母净利润1347.78亿元，同比+6.5%；归母营运利润1344.15亿元，同比+10.3%；寿险及健康险NBV达368.97亿元，同比+29.3%；集团EV达15042.88亿元，同比+5.7%。
寿险业务价值强劲增长，多元渠道协同发力。寿险及健康险业务规模保费6614.38亿元，NBV同比+29.3%至368.97亿元。13个月保单继续率达97.4%（同比+1.0pct），25个月保单继续率达94.9%（同比+5.2pct）。代理人渠道NBV达238.23亿元，同比+10.4%，人均NBV同比+17.2%；银保渠道NBV达94.08亿元，同比+138.0%。
产险业务质效优化，综合金融优势稳固。财产保险业务原保险保费收入3431.68亿元，同比+6.6%。COR同比-1.5pct至96.8%，车险综合成本率同比-2.3pct至95.8%。平安银行实现净利润426.33亿元，不良贷款率1.05%，拨备覆盖率220.88%。集团“综合金融+医疗养老”战略深化，客户留存率高达99%。
投资收益表现优良，股东回报持续提升。保险资金投资组合规模达6.49万亿元，同比+13.2%。综合投资收益率6.3%，同比+0.5pct。股息为每股现金2.70元，同比+5.9%。
投资建议：维持“买入”评级，预计2026-2028年营业收入分别为11243.59、11952.84、12667.75亿元，归母净利润分别为1493.10、1617.09、1738.78亿元，每股净资产分别为60.34、66.03、72.15元，对应PB估值为0.94、0.86、0.79倍。
风险提示：资本市场波动、长端利率超预期下行、自然灾害频发。
