计算机行业点评报告：Meta：广告主业稳健增长，AI与可再生生态协同驱动长期价值提升

请阅读最后一页重要免责声明1—计算机行业点评报告事件12M28.06.3Meta发布2025年第一季度财报：实现营收同比增长16%至423.1亿美元，净利润同比大增35%至166.4亿美元，整体展现出卓越的盈利能力与持续增长动能。投资要点▌全球社交媒体用户活跃度持续增长，平台格局与用户行为持续演化截至2025年4月，全球社交媒体用户总数已达到约52.4亿人，占全球人口的63.9%，较2024年同期增长约0.5%（新增约2400万用户）。其中，94.2%的互联网用户每月至少使用一种社交媒体平台，平均每人每月活跃于6.8个不同平台，日均使用时长约为2小时21分钟。从平台格局来看：Meta旗下的Facebook仍以30.7亿月活跃用户（MAU）位居全球第一，Instagram和WhatsApp分别拥有20亿MAU。其他主要平台包括YouTube（25.3亿）、TikTok（15.9亿）、WeChat（13.8亿）和Snapchat（8.5亿）。此外，Pinterest在2025年第一季度MAU同比增长10%至5.7亿，显示出在视觉搜索和电商场景中的强劲增长动力。在用户增长方面：新兴平台Bluesky在2024年美国大选后迅速崛起，截至2025年1月用户数已突破3000万，主要吸引了对X（前Twitter）政策不满的用户。此外，Reddit的日活跃用户同比增长47%，达到9720万，得益于其AI翻译功能和社区互动的增强。▌广告业务稳健增长，盈利能力持续提升Meta在2025年第一季度实现营收423.1亿美元，同比增长16%，超出市场预期。净利润达166.4亿美元，同比增长35%，每股收益为6.43美元，较上年同期增长37%。运营利润为175.6亿美元，运营利润率提升至41%。广告业务依然 请阅读最后一页重要免责声明2是公司的核心收入来源，贡献了413.9亿美元的营收，同比增长16%。广告展示次数同比增长5%，平均每次广告价格上涨10%，显示出广告定价能力的增强。按地区划分，广告收入增长最快的地区是“其他地区”和北美，分别增长19%和18%。欧洲和亚太地区的增长率分别为14%和12%。用户活跃度方面，Meta旗下“应用家族”（Family of Apps，包括Facebook、Instagram、WhatsApp、Messenger等）整体用户活跃度保持稳健增，截至2025年3月，Family日活跃用户（DAP）达到34.3亿人，同比增长6%▌AI基础设施战略升级，多终端产品生态加速落Meta在AI技术领域持续加码：公司于2025年Q1将全年资本支出预算上调至640亿–720亿美元，主要用于建设AI数据，开发强大的人工智能。其中，大部分新增投资集中于提升模型训练能力与低延迟推理性能，为支撑Llama 3模型以及多模态生成技术的商用化打基础。在产品层面，Meta AI助手月活跃用户（MAU）已逼近10亿，成为目前全球用户规模 最 大 的AI交 互 系 统 之 一 ， 广 泛 嵌 入Facebook、Instagram、WhatsApp等核心平台，实现自然语言处理、图像生成、实时翻译等多模态功能。Meta AI的图文生成功能已在美国与印度市场推广，并将逐步嵌入Ray-Ban智能眼镜端。此外，Meta正与EssilorLuxottica深化合作，计划于2025年下半年推出新一代AI眼镜，在原有Ray-Ban Meta系列的基础上引入更强的边缘计算模组，支持本地运行轻量级AI模型。▌清洁能源布局提速，夯实AI算力底座Meta持续深化AI生态系统战略合作：公司持续强化与北美地区多家公用事业公司的合作关系，2025年第一季度新增2600兆瓦风能与太阳能采购协议，显著提升AI数据中心所需的清洁能源供给能力。截至目前，Meta全球数据中心及办公设施已实现净零排放，其所用电力100%由可再生能源匹配。同时，公司还参与多个行业级低碳倡议，如与RockyMountain Institute联合发起ZEROgrid计划，旨在通过企业气候投资推动零排放目标与电网可靠性建设，进一步稳定AI大模型训练与推理所依赖的能源基础，降低未来电力成本波动风险。▌投资建议Meta在2025年第一季度展现出稳健的盈利能力和多元业务协同优势。展望未来，随着大模型商用化进程加速、AI助手与智能眼镜等多模态终端持续放量，我们预计Meta将在全球AI与智能社交平台融合发展中继续保持领先地位。建议投资者重点关注其在AI生态及终端产品线上的推进进度。▌风险提示 请阅读最后一页重要免责声明3人工智能基础设施投资回报周期拉长，短期盈利承压；监管政策收紧导致广告投放受限；虚拟现实与AI终端设备市场渗透率低于预期。EPSPE投资评级2025E2026E2024A2025E2026E13.4815.5237.6933.9429.49买入9.3510.1823.1417.4316.10买入资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：以上公司盈利预测皆取自万得一致预期，单位为美元） 计算机&AI&互联网组介绍宝幼琛：本硕毕业于上海交通大学，多次新财富、水晶球最佳分析师团队成员，7年证券从业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，目前主要负责计算机与中小盘行业上市公司研究。擅长领域包括：云计算、网络安全、人工智能、区块链等。谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。费强：曼彻斯特大学硕士，2023年加入华鑫证券研究所。证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。证券投资评级说明股票投资评级说明：投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入2增持3中性4卖出行业投资评级说明：投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐2中性3回避以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。免责条款华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 请阅读最后一页重要免责声明4▌▌>20%10%—20%-10%—10%<-10%>10%-10%—10%<-10%▌ 请阅读最后一页重要免责声明投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。报告编号：HX-250522100846 5