计算机行业点评报告：Alphabet：Gemini驱动AI商业化加速，多元生态协同释放增长潜力

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年第一季度，Alphabet总营收902亿美元，同比增长12%；净利润345亿美元，同比增长46%；每股收益2.81美元，同比增长49%。资本支出172亿美元，主要用于技术基础设施投资。
• 广告业务：广告总收入669亿美元，同比增长10%。Google搜索与其他广告收入507亿美元，YouTube广告收入89亿美元，均实现10%增长。
• 云服务：Google Cloud收入123亿美元，同比增长28%，运营利润率提升至17.8%。

技术突破与战略合作

• Gemini 2.5模型：推出多模态处理能力增强的AI模型，在多个基准测试中表现优异，已嵌入Google全部15款核心产品，覆盖超5亿用户。
• Android XR智能眼镜：与三星、Gentle Monster、Warby Parker合作开发智能眼镜，集成Gemini AI助手，提供全天候AI辅助体验。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“买入”评级，关注Gemini 2.5模型集成、云服务智能化及可穿戴终端场景落地。
• 风险提示：搜索与订阅用户增长放缓、广告需求波动、AI模型合规性、海外市场汇率波动与成本压力。

盈利预测

• Alphabet：2025-2026年EPS预测分别为9.35美元、10.18美元，对应PE分别为21.40、18.61、17.09。