一、2025年财务指标解读
2025年公司营业收入382.40亿元（同比增长60.25%），归母净利润107.97亿元（同比增长108.78%），总资产452.89亿元（同比增长56.89%），净资产约316亿元，资产负债率约30%。资产负债表显示经营效率、应收账款及存货周转健康，存货余额126.81亿元（同比增长较快）主要因下游需求旺盛及上游物料短缺。利润表方面，各季度营收环比增长，全年毛利率约42%（同比提升8个百分点），主要得益于高端产品占比提升及内部降本增效；财务费用1.8亿元（同比增长较多）主要为汇兑损失，实际损失较小。经营活动现金流强劲，各项财务指标整体健康。
二、2025年经营情况解读
AI算力需求快速增长推动scale-out网络从400G向800G升级，CSP客户大规模部署800G，部分客户于25年下半年开始部署1.6T，光模块行业迎来机遇。公司2025年年化产能2800多万只，销量2109万只（1800万只销往海外），产品结构以800G和400G为主，少量1.6T。2026年行业需求预计延续强劲，1.6T和800G将成为主力，公司将加大产能建设及原材料储备。新技术趋势包括scale-up场景的光连接需求及相干技术在scale-across场景的应用，公司已开发相关新产品。
三、投资者问答环节
Q1：汇兑损失影响较大，公司通过逢高结汇、远期产品组合等措施控制Q1损益。
Q2：公司储备充足，加大采购力度并导入新供应商，但部分物料仍短缺，将持续优化供应链管理。
Q3：2026年毛利率有望稳中有升，25Q4创历史新高，26Q1可能因价格及物料因素略有波动。
Q4：OFC展出的XPO、NPO、OCS等新产品客户反馈积极，最快27年产生收入，26年以准备和送测为主。
Q5：2027年行业需求强劲，1.6T增长强劲，800G小幅增长。
Q6：2026年产能将大幅提升以满足订单，研发投入持续增长，覆盖scale-up等新技术方向。
Q7：所得税率提升至15%因支柱二政策推行，泰国等地税收协定参与导致税率调整。
Q8：供需缺口仍存在，公司正推动供应商扩产及导入新供应商，部分物料逐步好转。
Q9：scale-across场景需求快速增长，公司相干技术储备充足，可快速切入市场。
Q10：2026年现金主要用于扩产、关键物料备货及研发投入，围绕核心布局展开。
Q11：海外子公司利润占比低（2025年23.8亿元，占整体利润比例小），2026年趋势不变。
Q12：3.2T技术路线（单波400GEML、硅光+铌酸锂）均覆盖，公司正在完善开发。
Q13：800G和1.6T市场份额稳固，主要客户竞争格局未变。
Q14：EML芯片供应商信息为商业机密，将引入多家供应商。
