中际旭创机构调研纪要

调研日期: 2026-04-16 中际旭创股份有限公司是一家专业的高速光模块解决方案提供商,拥有高端光通信收发模块的研发、设计、封装、测试和销售能力。该公司于2017年登陆创业板,并近年来保持着良好的营收表现和出色的资本运作能力。中际旭创通过整合产业资源,不断加强光电产业全链条投资布局,致力于推动光电产业的发展。 一、公司高管对 2026 年一季度的主要财务指标进行解读 2026Q1,公司营收 194.96 亿元,同比增长 192.12%,环比增长近50% ;扣非归母净利润 57.18 亿元,同比增长 264.56%,环比增长近60%。 毛利率稳步提升:26Q1 毛利率约 46%,25Q1 至 26Q1 毛利率持续稳步提升,主要得益于 1.6T 和 800G 等高端产品比重提升、硅光模块进一步渗透和良率提升等。预计今年毛利率维持稳中有升的趋势。 净利润率环比提升:得益于规模效应,费用端并未等比例增加,利润率有所提升。26Q1 净利润率为 32.40%,相较 25Q4 环比提升。 二、公司高管对 2026 年一季度经营情况进行解读 行业需求保持强劲增长:整体行业需求仍然非常强劲,延续了去年的高景气度。 公司保持良好经营状态:公司的交付能力保持较好的状态,极大满足客户的需求,尽可能多交付、多出货,2026 年一季度 800G和 1.6T都在持续上量,毛利率也在进一步攀升。公司仍在持续扩建产能,在建工程金额也有所提升。整体来说,公司保持良好的经营状态。 未来展望:预计全年 800G 和 1.6T 需求都将有较大增长,后面几个季度公司有望保持出货量持续提升的趋势。 三、投资者问答环节 Q1:今年产品价格波动的情况,对毛利率有什么影响? A1:行业惯例每年产品价格有年降,公司的重点是如何消化不利因素,努力提升毛利率。公司会通过提高高端产品出货比例、提升硅光模块出货量以及提高良率等方法,持续提升毛利率,目前来看上述措施是行之有效的,因此公司毛利率持续环比提升,未来有望保持毛利率稳中有升的趋势。 Q2:毛利率提升的因素排序? A2:首先还是出货结构的影响,未来几个季度高端、高毛利产品占比有望继续提升,硅光比例也在持续提升,此外良率也是改善毛利率的较好手段。整体来说,产品结构变化和硅光渗透是更主要的两个因素。 Q3:26Q1 管理费用和财务费用增长较多,主要原因? A3: 管理费用增长主要是由于扩产和人员规模扩充,以及子公司的股权激励费用,由于会计处理在 26Q1 集中体现。此外公司为了保持薪酬竞争力,奖金也会有所增加,因此管理费用增长较大,研发费用增长也是类似原因。财务费用有一定的汇兑损失影响,大部分是报表层面的损失,而不是实现的损失,不会造成公司的财务负担。 Q4:26Q1 收入实现环比高增,是否主要由于 1.6T 产品出货节奏加快? A4:800G 和 1.6T 都在快速放量,需求在持续提升,交付量也在快速攀升,是多种综合因素导致收入和利润增长。 Q5:未来几个季度是否会看到 1.6T 环比加速? A5: 后面几个季度 1.6T 出货有望保持环比增长,具体增速要看客户的订单量、物料准备情况等。 Q6: 26Q1 营收环比增长非常快,是否由于公司进一步扩产? A6:去年公司就已经根据客户需求和订单在积极准备产能,目前产能在逐步释放中,每个季度都会有新的产能释放出来。公司在建工程规模的持续增长也说明产能仍在持续扩建中,主要是基于快速增长的行业需求。公司会积极准备产能和物料,未来有望持续取得客户订单,保持较好的交付能力。 Q7:存货环比增长较多,绝大部分是否来自于物料的增加? A7:目前存货中较大比重是来自于原材料,还有较多预付和锁定的物料。 Q8:展望未来几个季度,预计备料会紧张向上还是适度缓解? A8:要根据原材料市场供给的情况,部分原材料可能有所好转,但是也有一些原材料仍处于紧张状态。对于供给紧张的原材料,公司仍然会加大备料备货;对于相对缓解的材料,公司也会实时调控备料情况。 Q9:26Q1 购买商品的现金支出环比增长 50%以上,公司目前备料是否比较充足? A9:目前原材料确实仍处在比较紧张的状态,所以公司会加快整个供应链的准备,26Q1 做出的努力是比较有效的,但由于下游需求提升太快,因此物料仍需加大准备和投入。 Q10: 产能提升的节奏、未来资本开支的增长预期? A10: 公司仍在持续扩产,也会提前规划下半年和明年的产能,会持续投入资本开支。 Q11:新产品是否可以从现有的产线切换,还是需要新建产线? A11:800G 和 1.6T 可以共线生产,总体产能可以进行调配,但由于行业需求快速增长,需要通过扩产来满足 XPO 和 NPO等新产品和新增的订单需求。 Q12:未来研发费用和对外投资是否会有较大增长? A12: 26Q1 有部分研发项目还未计入费用,未来希望持续加大研发投入。公司目前现金流状况较好,会积极加大包括 scale-up 、scale-out 和 scale-across 等应用场景的新产品的研发,也会进一步加强现有产品工艺,升级核心技术,会持续投入研发费用。 Q13:公司研发投入的主要方向? A13: 研发投入包括人力、流片、物耗等多种费用,预计相应费用都会有所增加。 Q14:近期行业对 NPO 和 OCS 的关注度在提升,公司相关产品的研发进展? A14: 公司在 3 月份 2026OFC 现场展示了 NPO、XPO、OCS 等新产品,获得了客户的普遍关注。NPO 有望率先在 scale-up 场景应用,已经有 CSP 客户给了明确的需求指引,预计将在 2027 年量产。公司正在积极向客户推广 XPO,也有望在 2 027 年进行量产。公司正在积极研发OCS,希望尽早推向市场。 Q15:XPO 主要用在 scale-up 还是 scale-out?产品技术门槛相较于传统 1.6T 是否有提升? A15: XPO 在 scale-up 和 scale-out 中都可以应 用 。 XPO 可以支持100 米到 2km 等多种场景,覆盖面相对全面。XPO 能够增强带宽密度,技术门槛也相对较高。 Q16:2027-2028 年 scale-up 营收占比预期? A16:公司正在和客户商谈,会根据客户 2027 年的需求来判断,目前仍处于相对早期的阶段。由于 scale-out 的基数更大,预 计 2027 年scale-out 产品的占比仍会高于 scale-up。未来可能有更多客户产生相应的需求,scale-up 场景的产品收入占比可能会进一步提升。 Q17:公司如何保障 3.2T 薄膜铌酸锂的供应? A17:公司有自己的薄膜铌酸锂技术,正在进一步完善硅光和薄膜铌酸锂键合工艺,用于 3.2T 等产品,也会寻找和发展供应链合作伙伴。 Q18:今年公司产品中硅光和传统方案的占比预期? A18: 今年全年,硅光产品占比有望进一步提升,具体比例视各个季度的出货情况和客户需求而定。 Q19:目前客户订单的覆盖周期? A19:很多重点客户已经下了今年的订单,也在积极准备 2027 年的早期订单。 Q20:客户的需求能见度如何? A20:客户已经给到 2026-2027 年的需求指引,部分重点客户正在规划 2028 年的需求,有望在 2028 年进一步加大资本开支,需要的产品类型也会更加丰富,数量会进一步提升。但这还无法全面反映 2028 年的需求,仍有许多客户尚未给出 指引。随着时间推移,这部分需求会逐步清晰起来。这背后的主要原因是 AI 算力需求仍在迅速增长,一些 AI应用甚至已形成闭环,因此重点客户有信心进一步加大资本开支投入。 四、会议结束。 交流过程中,公司参会人员严格遵守有关制度规定,没有出现未公开重大信息泄露等情况。以上会议纪要内容不代表公司的盈利预测和业绩指引,请投资者注意投资风险并谨慎投资。