中际旭创机构调研纪要

调研日期: 2023-08-13 中际旭创股份有限公司是一家专业的高速光模块解决方案提供商,拥有高端光通信收发模块的研发、设计、封装、测试和销售能力。该公司于2017年登陆创业板,并近年来保持着良好的营收表现和出色的资本运作能力。中际旭创通过整合产业资源,不断加强光电产业全链条投资布局,致力于推动光电产业的发展。 一、投 资者 与公司高管的问答环节 Q1: 今明两年800G产品的价格区间预估? A1:价格去年底/今年初已与客户 协商好了 ,有些是一 年一降,有的是半年降一次,但都在今年的价格预期范围内,不存在所谓的价格大幅下降。此外,明年的价格年降幅度也符合历史规律,未超出之前预期。 Q2: 近期800G产能准备如何?DSP紧张何时缓解? A2:公司早已接到重点客户明年800G需求的明确指引和份额的确认,相比今年需求是几倍的增长,确实有必要快速提升产能。公司已 从今年二季度开始扩充产能,之后每个季度的产能都会上个台阶,预计扩 产一直会持续到明年上半年,且国内和海外工厂同步进行。如果明年客户的800G需求目标进一步提升的话,公司仍然有充足的产能扩充空间。 DSP目前暂时有些紧张的原因主要由于800G在今年二季度起量比较快,故行业对上游芯片提出需求的时间较晚,从采购到交付需要几 个月的时间。今年三季度就可以看到DSP的大量 交付到位 ,并满足 三、四季 度及明年800G不断上量的需求。 Q3 :当前海 外客户对800G的需 求和交 付 节奏有 没有变化?客 户选 择的800G技术路径有没有变化? A3:重点客户对800G的需求没有任何变化,仍然按照之前既定订单和指引在执行,很快会看到后续订单和出货量的上升以及持续的增长。目前800G客户采用的主流技术方案仍然是可插拔的传统方案(EML+DS P 或硅光+DSP),CPO对800G阶段来讲仍太早,LPO作为备 选方案,有些客户还在测试,但绝大多数客户目前仍选择前面说的传统方案。 Q4: 明年的800G需求有调整或变化吗? A4:明年800G的需求没有变化。能够看到整个AI市场对GPU的需求仍在持续,而与之配套的800G光模块的需求是持续且稳定的。 Q 5:请对24-25年的光模块需求进行展望。目前大客户对1.6T的需求进度如何? A5:AI大客户目前已明确提出了1.6T的需求,以配合未来更大带宽更高算力的GPU需求。预计2024年1.6T的进度主要为测试、认证以及小批量需求。真正的规模上量则会在2025年开始。同时我们预计800G在2025年仍然会呈现持续的需求,原因包括:(1 )有些客户AI进程及部署节奏是在2025年;(2)云计算数据中心的技术迭代带动800G需求上量。而2024年的传统云数据中心将仍然以400G需求为主。预计800G在数据中心规模上量会从2025年开始。2025年800G叠加1.6T的需求,趋势已比较明确。 Q6:收入扩增快, 期间费用率有规模效应,研发费用率是否会有比较明确的下降 趋势? A6:预计随公司营收增长,期间费用不会同比例提升,收入 增速应该比费用增速更快。 Q7: 公司自研硅光芯片技术优势如何? A7:公司在400G/800G硅光模块上采用了自研硅光芯片技术,预计明年会在一些客户那里率先量产供应,总体来说,公司硅光模块在 客户 那里的测试表现效果较好。 Q8: 硅光方案明年和传统方案相比,成本与功耗优势如何? A8:硅光如果能够得到上量,BOM成本和功耗会比传统方案更具优势。 Q9: 近期公司高管拜访了海外客户及供应商,能否分享具体进展? A9:随着AI客户对算力和带宽需求的不断深化,预计1.6T 光模块会在2025年部署在AI算力集群上,充分说明光模块在AI方面的技术迭代速度比在传统的云数据中心方面的迭代速度更快。此外,800G光模块明后年上量的确定性较强。光模块在AI算力集群中发挥的作 用十分明显,AI客户需要光模块厂商不断推出更低功耗、更高速率、可靠性更强 的光模块来配合支持AI模型和AI应用的发展。 Q10:近期 董事会换 届,主要股 东是如何 考虑的,对 后续经营有何影响?主要股 东持股是否会保持稳定状态? A10:近期公司进行了董事会换届,董事会成员由原先9人缩减为7人。其中独立董事4人、非独立董事3人。新一届董事会中的独立董事人数多于非独立董事,说明公司在治 理方 面追求 更加公 开、公 正和透 明的治理结构。而3位非独立董事全部来自公司管理层,未来在公司决策层面,公司管理层将发挥更加积极的作用。另外,公司股东结构也会比较稳定。 Q11:24年产品价格会有年降,展望下24年800G毛利率相对于400G或今年800G毛利率情况? A11:通常来说,客户的需求快速 上量,但同 时也希望 供应商能够价格年降,从而减轻资本开支压力。此前从100G到400G都这样,价格年降是行业规律,但公司近年来的综合毛利水平也在价格年降的背景下保 持了平稳甚至稳中有升,核心原因是公司具备规模优势。公司拥有较 大的市场份额和订单规模,在规模优势下 对采 购成本 、固定 成本摊 销都会 有优势。此外,良率和交付能力等优势能够让公司降本能力得到进一步 加强。公司有信心在800G上量过程中保持持续的降本能力,力争保持现有的综合毛利率水平。 Q12 :会考虑引入更多的芯片供应商吗?节奏规划如何? A12:若芯片短缺引入新供应商是 一个解决办 法,但是 要看具体情况。对有些芯片,客户要求甚严,还要考虑兼容性、可靠性和稳定性,因此不会贸然导入新供应商。 二、会 议结束