对二甲苯（PX）
- 短期观点：短期震荡市，中期偏强。
- 关键数据：
- 期货主力合约昨日收盘价9916元/吨，上涨148元/吨，涨幅1.45%。
- 现货PX CFR中国（美金/吨）昨日价格1263.67美元，上涨27.1美元。
- 4月MOPJ估价在1003美元/吨CFR。
- 现货加工费PX-石脑油价差昨日价格135.17美元，下跌74.51美元。
- 市场动态：
- 韩国限制石脑油出口，导致供应安全担忧加剧，5月和6月供应中断风险增加。
- 中国主要依赖进口石脑油的生产商受影响较大，但一体化生产商影响较小。
- 韩国可能将出口管制扩展至石化产品，进一步加剧供应风险。
- 下游聚酯需求上升是必要的，以抽水苯和PTA库存，可能在4月下半月前发生。
- 观点及建议：
- 成本与需求博弈，单边价格震荡偏强，月差5-9低于100元/吨仍可选择逢低正套。
- 多SC空PX，多BZ空PX对冲头寸。
- 4月份海内外PX供应将明显收缩，PTA库存将加速下滑，中期趋势仍偏强。
乙二醇（MEG）
- 短期观点：供应偏紧，中期趋势偏强。
- 关键数据：
- 期货主力合约昨日收盘价2798元/吨，上涨27.7元/吨，涨幅1.05%。
- 江浙涤丝3月27日平均产销1-2成。
- 直纺涤短工厂3月27日平均产销49%。
- 市场动态：
- 霍尔木兹海峡持续封锁，波斯湾地区内供应无法兑现，国外主流供应商宣布不可抗力。
- 沙特一套45万吨/年的MEG装置停车，重启时间待定。
- 台湾一套36万吨/年的乙二醇装置计划近期停车。
- 伊朗一套40万吨/年的MEG装置已停车，另一套44.5万吨/年的装置未能推进重启计划。
- 江湖一套20万吨聚酯装置短停检修，南通一套10万吨聚酯装置停车检修，吴江一套20万吨聚酯装置计划4月初停车检修。
- 观点及建议：
- 供应端缺失最为直接，趋势相对偏强。
- 4月份乙二醇进口量将明显收缩，印度地区乙二醇货源短缺，中国出口乙二醇增加。
- 国产乙二醇装置开工率降至66%，煤制装置部分处于春检阶段。
- 乙二醇港口库存去化速度相对其他品种预计更快，单边价格仍偏强。
- 5-9月差维持正套操作。
聚酯（Polyester）
- 市场动态：
- 湖州一套20万吨聚酯装置短停检修，预计短停一周附近。
- 南通一套10万吨聚酯装置本周已停车检修。
- 吴江一套20万吨聚酯装置计划4月初停车检修。
- 吴江一大厂计划4月初检修两套聚酯装置，产能均在25万吨/套。
- 供需情况：
- 江浙涤丝3月27日产销清淡，平均产销1-2成。
- 直纺涤短工厂3月27日销售略有下滑，平均产销49%。
- 观点：
- 织造补货意愿暂时不足，但部分品类出口需求快速增长，不排除其他品类在4-5月份出现类似情况。
研究结论
- PX：短期震荡偏强，中期仍偏强，关注多SC空PX、多BZ空PX对冲头寸。
- PTA：成本与需求博弈，单边价格震荡偏强，月差5-9低于50元/吨附近继续维持正套操作，中期趋势仍偏强，关注多EB空PTA对冲。
- MEG：供应端缺失最为直接，趋势相对偏强，5-9月差维持正套操作。
