2025年市场展望亚洲与新兴市场：在转变浪潮中发掘机遇

2025 市场展望：亚洲与新兴市场

序言与投资理念

• 2025年全球经济增长将缓慢，受美国及中国发展影响。
• 特朗普政府政策短期内或引发通胀，但保护主义及关税最终拖累全球经济。
• 中国需更多刺激措施提振消费信心及支出。
• 美联储降息步伐放缓，最终利率可能高于预期，套息应是债券回报主要动力。
• 亚洲及新兴市场股市存在主动投资机会，长期增长动力推动盈利上升。
• 气候变化加剧，净零排放转型带来投资机遇。

地区观点

• 中国：审慎乐观，股票估值相对便宜，政府可能实施更多刺激措施。
  • 政府债务置换计划利好相关国有高股息公司。
  • 特朗普政策可能导致GDP增长下降，人民币贬值。
  • 中国政府可能增加财政赤字应对挑战。
• 印度：周期性挑战下的结构性机遇。
  • 印度经济面临周期性挑战，但股市提供结构性投资机会。
  • 长远而言，改革、城市化及供应链转移利好经济及盈利增长。
  • 看好消费、原材料、工业及出口相关行业。
  • 企业形势相对健康，外资流出情况可控。
  • 大量IPO可能构成风险。
• 日本：中小型股带来更大机遇。
  • 中小型股表现滞后，受国内经济推动因素影响更大。
  • 企业改革加强资产负债表，持续改善公司管治及股东回报。
  • 日元走势取决于美日经济增长、通胀及财政政策。
  • 若日元走强，成本降低利好国内企业。
• 新兴市场：资本支出增加、基建投资、减碳及供应链多元化提高企业盈利。
  • 新兴市场增长速度将快于发达市场。
  • 东盟市场整体环境乐观，中产阶级崛起、银行业渗透率提高及供应链转移推动增长。
  • 东盟占全球FDI份额上升，促进资本累积、技术进步及技能发展。
  • 利好的人口结构及中产阶级发展利好未来发展。
• 拉丁美洲与中欧、东欧、中东及非洲：
  • 巴西估值吸引、商品价格上升及减息预期具有上升空间。
  • 墨西哥全球供应链多元化及近岸外判活动吸引外国直接投资。
  • 东欧市场估值吸引，资产负债表强劲，较少受发达市场需求放缓影响。

亚太区（日本除外）市场

• 美国加征关税可能影响亚太区股票，收入10%来自美国市场。
• 亚太区公司在美国拥有大量业务有望受惠于美国减税。
• 增加开采化石燃料可能降低亚洲通胀。
• 亚洲绿色能源行业可能受到不利打击。
• 亚太区及新兴市场估值具吸引力，配置比重偏低，显示上升空间。
• 纪律严明的选股方针是产生超额回报的关键。

聚焦价值

• MSCI新兴市场指数相对MSCI所有国家世界指数的市帐率过去平均值+/- 1个标准偏差。
• 新兴市场当前价值提供绝佳入市时机。

战术性灵活部署

• 美国国库券收益率上升，提高美元计价信贷吸引力。
• 全额对冲美元的亚洲当地货币债券能提供较高收益率。
• 套息回报将持续成为固定收益投资组合的主要回报来源。
• 美国大选后，部分息差收紧的中国信贷轮换至其他地区。
• 新兴市场对当地货币及硬货币债券之间进行轮换的投资机遇。
• 非美元信贷能更有效地降低美国国库券收益率潜在上升对美元投资组合的影响。

把握主题趋势

• 气候转型：全方位策略具备优势。
  • 全球碳排放预计将在2024年刷新纪录。
  • 新兴市场在降低全球碳足迹方面发挥关键作用。
  • 将「棕转绿」的转型纳入净零排放路径的全方位策略能显著扩大可投资范围。
• 人工智能：专注于推动发展的公司。
  • 人工智能有潜力通过提升生产力及增长改变世界。
  • 亚洲科技公司为投资者带来以较低估值参与人工智能主题的机会。
  • 人工智能芯片需求将会增加。

加强投资组合的缓冲

• 确保定量及定性风险工具仍然有效，在当前市场环境中至关重要。
• 多元资产投资组合解决方案团队持续加强压力测试框架。
• 股债之间的负相关性有助于多元资产投资组合提供稳定回报。
• 投资者需要进行灵活的战术性调整。
• 增加股息收益来源，能够在市场下跌期间提供额外缓冲。
• 亚洲公司管理团队始终最为看重股东回报。
• 低波幅股票策略亦可提高投资组合的缓冲。
• 低波幅策略在大部分市场环境中表现极佳。