油脂周报：美生物燃料政策落地，外盘表现清淡

油脂观点 市场要闻与重要数据 价格行情 期货方面，本周收盘棕榈油2605合约9768元/吨，环比上涨50元，涨幅0.51%；本周收盘豆油2605合约8688元/吨，环比上涨60元，涨幅0.69%；本周收盘菜油2605合约9877元/吨，环比上涨1元，涨幅0.01%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格9630元/吨，环比下跌90元，跌幅0.93%，现货基差P05-138，环比下跌140元；天津地区一级豆油现货价格8850元/吨，环比上涨30元/吨，涨幅0.34%，现货基差Y05+162，环比下跌30元；江苏地区四级菜油现货价格10410元/吨，环比下跌0元，跌幅0%，现货基差OI05+533，环比下跌1元。 棕榈油供需 供应方面，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)发布的数据显示，2026年3月1-25日马来西亚棕榈油产量环比减少11.21%，鲜果串单产减少9.74%，出油率下降0.44%。本周（3.20-3.26）国内棕榈油买船新增4船，其中2条为4月船期，1条为9月船期，1条为10月船期。本统计周期内，国内重点油厂棕榈油成交总量为4166吨，日均成交量为833.2吨，较上周日均增加813.2吨，增幅4066%。据Mysteel调研显示，截至2026年3月20日（第12周），全国重点地区棕榈油商业库存80.82万吨，环比上周减少3.38万吨，减幅4.01%；同比去年38.83万吨增加41.99万吨，增幅108.14%。 豆油供需 供应方面，据海关总署数据显示：中国2026年1月大豆进口657.1万吨，环比12月进口减少147.3万吨，较2025年1月进口量同比减少120.9万吨，降幅15.54%。中国2026年2月大豆进口597.6万吨，环比1月进口减少59.5万吨，较2025年2月进口量同比增加14.6万吨，增幅2.5%。中国2026年1－2月大豆进口1254.7万吨，同比2025年１－２月进口量少106.3万吨，降幅7.8%。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，2026年第12周（3月14日至3月20日）油厂大豆压榨实际豆油产量为37.82万吨，开机率为54.81%，环比增加1.07%，同比增加22.02%。预计第13周（3月21日至3月27日）国内油厂大豆压榨豆油产量预估为36.81万吨，开机率为53.35%。本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量14.97万吨，日均成交量2.99万吨，较上周日均成交量环比增加3.38%。库存方面，现114家样本调研显示，截至2026年3月20日，全国豆油商业库存105.37万吨，环比上周减少2.47万吨，降幅2.29%。同比增加3.99万吨，增幅3.94%。 菜油供需 根据Mysteel统计，根据Mysteel统计，截至3月20日沿海油厂菜籽压榨量2.3万吨，较上期减少0.7万吨。随着前期采购的菜籽买船陆续到港并完成通关，沿海油厂逐步恢复生产，预计4月份菜籽压榨开机率将呈现稳步回升态势。根据Mysteel统计，截至3月20日沿海油厂菜油产量为0.96万吨，较上期减少0.3万吨。随着菜籽陆续到港，油厂压榨线陆续复产，菜油产量随开机率提升而稳步增加。根据Mysteel统计，截至3月20日沿海油厂菜油提货量为0.34万吨，较上期减少0.99万吨。油厂执行前期订单为主。随着油厂开工率回升，下游提货有序恢复，菜油提货量或 呈现增多趋势。库存方面，截止本周全国进口菜籽库存12.8万吨，环比减少2.3万吨；本周沿海油厂菜油库存1.1万吨，环比增加0.6万吨。 市场分析 本周三大油脂高位震荡，行情继续受地缘冲突导致的种植、物流成本上升和国际原油价格大幅波动主导；油脂品种间的差异体现在现货的分化，棕榈油受国内高库存压制基差弱势；豆油受国内油厂停机检修、4月压榨量预期下降影响，现货基差表现坚挺。菜油因库存持续处于偏低水平，短期供应仍然偏紧支撑菜油基差高位。本周豆棕价差变化不大，菜棕价差持续收窄，截至3月27日收盘，豆棕05合约价差-1080，菜棕05合约价差109。 后市看，豆油方面，据CONAB数据，截至3月21日，巴西2025/26年度大豆收获进度为67.7%，高于五年同期均值66.4%；AgroConsult调查显示，2025/26年度巴西大豆产量将达到1.847亿吨，高于此前预期的1.831亿吨。Agmarket发布的春播意向显示，2026年美国大豆种植面积预期提高到8610万英亩，高于2025年的8120万英亩和美国农业部2月份年度展望论坛预测的8500万英亩。3月31日美国农业部将公布大豆播种意向报告，届时关注数据发布情况。南北美大豆丰产预期继续压制CBOT大豆行情，本周美豆震荡运行。美国环保署（EPA）周五确认了2026-27年度的可再生燃料义务目标，政策喜忧参半，且此前部分利好已经被市场消化，外盘整体表现平淡。国内现货基差继续维持坚挺，华东、华南市场提货偏紧。据钢联数据，今年3、4月压榨量高于去年同期，大豆库存也高于去年同期，供应紧张的时间预计较短，基差后期有回落预期。因国内豆油6-7月的性价较优，本周豆油持续新增出口，对现货去库有利。目前中东冲突持续，战事导致化肥供应受阻，另外美国和南美到中国的谷物海运费稳中有涨，全球农产品成本抬升，同时原油也处于高位，预计豆油继续维持高位震荡。 棕榈油方面，MPOA数据显示，马来西亚3月1-20日毛棕榈油产量环比增长0.92%，SPPOMA数据显示3月1-25日马来西亚棕榈油产量环比减少11.21%，机构对马来3月产量有分歧，后期继续关注产地数据。船运高频数据显示马来3月出口环比大幅增长，主要是印尼毛棕榈油3月提高出口税后，进口商转向进口马来棕榈油。本周国内棕榈油偶有进口窗口，钢联数据显示本周（3.20-3.26）国内棕榈油买船新增4船。周五美国生物柴油政策RVO最终目标公布，虽然政策整体利多，但靴子落地后，多头获利了结，对市场影响有限。马来政府表示，因中东冲突导致供应链中断和原料短缺推高了原材料成本，化肥生产商暂停新订单，这将导致种植成本上涨，推高棕榈油价格。国内棕榈油小幅去库，但是库存依旧处于高位，且高价高位对终端需求抑制明显，基差本周下跌较多。国内近月买船相对较少，未来以去库为主，后期基差或将企稳。当前，中东局势仍然持续影响原油的走势从而传导至棕榈油，印尼因国际原油大幅上涨可能加快推进B50计划，进一步拉动棕榈油需求并将减少出口，今年下半年市场预期将转向厄尔尼诺天气，对棕榈油产量影响较大，长期支撑棕榈油价格，目前油脂市场对利多较为敏感，后期关注产地产量数据和地缘冲突情况。 菜油方面，我国已正式取消对加拿大进口菜粕加征的关税，对加拿大菜籽维持5.9%的反倾销税，进口成本明显下降，目前国内进口加籽正常化，近月菜籽买船数量较多，国内菜籽供应偏紧局面很快将缓解。据加拿大谷物委员会数据，截至3月15日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加至29.21万吨，自2025年8月10日至2026年3月15日，加拿大油菜籽出口量为487.88万吨，截至3月15日，加拿大油菜籽商业库存为156.51万吨。周五美国政府发布最新的生物燃料目标，有利于提振植物油需求，但由于新规已在市场预期之中，加之周末临近引发多头获利了结，芝加哥豆油和大豆期货下跌，传导到ICE菜籽。截至3月27日收盘，ICE菜籽期货5月合约收盘价720.5加元/吨；目前国内菜油库存仍然维持低位，钢联数据显示截至3月20日，全国主要地区菜油库存总计45.1万吨，短期对基差和 价格都有一定支撑。目前国内油脂依旧受中东冲突持续升级传导，原油持续处于高位并宽幅震荡，中东地缘冲突有长期化风险，预计近期菜油将继续维持强势运行。 策略中性风险无 图表 图1：棕榈油：24°现货均价.......................................................................................................................................................5图2：大豆油：一级现货均价....................................................................................................................................................5图3：菜籽油：现货均价............................................................................................................................................................5图4：棕榈油主力合约价格........................................................................................................................................................5图5：豆油主力合约价格............................................................................................................................................................5图6：菜籽油主力合约价格........................................................................................................................................................5图7：菜籽油现货基差................................................................................................................................................................6图8：棕榈油现货基差................................................................................................................................................................6图9：大豆油现货基差................................................................................................................................................................6图10：大豆油—菜籽油盘面价差..............................................................................................................................................6图11：大豆油—棕榈油盘面价差...................................................................................................