油脂周报：美生物柴油政策落地，提振油脂行情

油脂观点 市场要闻与重要数据 价格行情 期货方面，本周收盘棕榈油2601合约9592元/吨，环比上涨132元，涨幅1.39%；本周收盘豆油2601合约8458元/吨，环比下跌76元，跌幅0.89%；本周收盘菜油2601合约9890元/吨，环比上涨133元，涨幅1.36%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格9480元/吨，环比上涨160元，涨幅1.72%，现货基差P01-112，环比上涨28元；天津地区一级豆油现货价格8540元/吨，环比下跌80元/吨，跌幅0.93%，现货基差Y01+82，环比下跌4元；江苏地区四级菜油现货价格10010元/吨，环比上涨140元，涨幅1.42%，现货基差OI01+120，环比上涨7元。 棕榈油供需 供应方面，印尼种植园基金管理局（BPDP）负责人表示，印尼计划到2030年将毛棕榈油年产量从2024年的4,820万吨提高到6,000万吨，以满足激增的需求。其并称，政府还启动了一项旨在提高棕榈油产量的种植园复兴计划。印尼棕榈油协会（GAPKI）周四数据显示，尽管产量增加且出口加速，截至6月底印尼棕榈油库存仍环比下降13%至253万吨。作为全球最大棕榈油生产国和出口国，印尼6月棕榈油出口达361万吨，在中国和印度等主要买家需求激增推动下环比猛增35.4%。6月毛棕榈油产量环比飙升15.8%至482万吨；今年上半年总产量（含棕榈仁油）达2789万吨，同比增长6.5%。马来西亚种植部长：计划在2026—2030年期间通过小农户棕榈树重新种植计划完成82979公顷棕榈树重新种植工作。已寻求财政部长批准将小农户棕榈树重新种植计划上限提高至14亿林吉特。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年8月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.12%，出油率环比上月同期增加0.46%，产量环比上月同期增加0.3%。周内（8.15-8.21）国内新增7条买船，其中1条9月，2条10月，3条11月，1条12月；无新增洗船。截至8月21日当周连棕主力小幅上扬，豆棕主力合约收盘价差-1106元/吨，各地24度现货基差涨跌互现，豆棕现货价差倒挂显著加深。但是近期盘面冲高回落，下游在价格低位集中补充头寸，因此成交放量。据Mysteel统计，本周全国重点油厂棕榈油成交量5966吨，较上周增加3484吨，增幅140.37%。据Mysteel调研显示，截至2025年8月15日（第33周），全国重点地区棕榈油商业库存61.73万吨，环比上周增加1.75万吨，增幅2.92%；同比去年58.26万吨增加3.47万吨，增幅5.96%。 豆油供需 供应方面，据海关总署数据显示：中国2025年7月大豆进口1166.6万吨，环比6月进口减少59.8万吨，较2024年7月进口量同比增加181.3万吨，增幅为18.4%。2025年1-7月中国累计进口大豆总量为6103.5万吨，同比增加270万吨，增幅为4.63%。根据Mytseel预估，8-10月的大豆到港预估分别为1200、1050、900、850万吨；8-11月的大豆压榨量预估为1020、950、880、850万吨。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第33周（8月9日至8月15日）油厂大豆压榨实际豆油产量为44.44万吨，开机率为65.75%；预计第34周（8月16日至8月22日）国内油厂开机率上升，油厂大豆压榨豆油产量预计45.68万吨，开机率为67.59%。本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量19.45万吨，日均成交量3.89万吨，较上周日均成 交量环比增加54.49%。据Mysteel调研显示，截至2025年8月15日，全国重点地区豆油商业库存114.27万吨，环比上周增加0.50万吨，增幅0.44%。同比增加3.16万吨，涨幅2.84%。 菜油供需 供应方面，根据Mysteel统计，截至8月15日沿海油厂菜籽压榨量4.48万吨，较上期减少1.84万吨。随着厂商逐 步消化完现有库存，部分油厂已步入停机检修阶段，此举将直接抑制短期压榨水平。市场据此预期，未来压榨量或将步入下行通道。根据Mysteel统计，截至8月15日沿海油厂菜油产量为1.84万吨，较上期减少0.75万吨。菜籽压榨量收缩带动菜油产量同步回落，但降幅相对温和。受此影响，短期菜油市场的销售压力已初步显现。根据Mysteel统计，截至8月15日沿海油厂菜油提货量为2.39万吨，较上期增加0.15万吨。菜油市场交投稍有活跃，出货速度加快。预计后期消费将逐步回归平稳节奏。库存方面，截止本周全国进口菜籽库存11.5万吨，环比减少2.38万吨；本周沿海油厂菜油库存10.45万吨，环比减少0.55万吨。 市场分析 本周三大油脂高位震荡，品种间有分化；豆油受近期油厂压榨高位供应充足、市场预期抛储备表现较弱。周初棕榈油产地数据利多，且印尼没收310万公顷的非法棕榈油种植园，市场对产量有担忧，期货价格大幅上涨，随后受印度购买拉丁美洲棕榈油等利空，棕榈油回调；菜油端，加拿大菜籽反倾销初裁已经被市场充分消化，本周消息面较为平静，整体表现高位震荡。本周豆棕价差继续走扩，截至8月22日收盘，豆棕01合约价差-1134，菜棕01合约价差298。 后市看，豆油方面，USDA作物生长报告显示截至8月17日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的67%。本月USDA报告预测大豆单产为每英亩53.6蒲式耳；Pro Farmer作物巡查开始，考察人员发现大豆单产潜力良好，预计后期美豆单产仍然处于较高水平。周五EPA公布针对小型炼厂的生物燃料豁免裁定，批准数量超出市场预期，CBOT豆油上涨幅度较大，后期有望继续推升油脂行情。美国大豆周度出口数据符合预期，美财长表示正在积极和中国商谈并有望达成协议，提振美国大豆出口需求，美豆近期强势运行，巴西贴水近期下跌，10月船期贴水在275美分/蒲左右，国内油厂压榨利润好转。海关数据显示7月中国大豆进口量达到创纪录的1167万吨，其中来自巴西的供应大幅增长，占据绝对主导地位，市场预期国内大豆供应出现缺口的时间推迟到明年1季度，四季度供应或相对充裕但四季度的进口成本偏高。近期全国大豆压榨量维持高位，油厂开机率达60%，豆油供应充足，但区域之间有差异，沿海市场尤其广东行情变化较大，油厂现货可售量有限、供应偏紧，远月9-11月成交明显放量，基差偏强运行。 棕榈油方面，周初印尼对棕榈油种植园违法行为进行打击，市场担忧供应问题，棕榈油应声上涨。据GAPKI数据，印尼6月毛棕榈油产量环比增加15.8%至482万吨，出口在中国和印度等主要买家需求推动下环比增加35.4%至361万吨，产量虽然增长较多但是在出口增长更快的情况下，截至6月底印尼棕榈油库存仍环比下降13%至253万吨；较低库存对国际棕榈油价格提供有利支撑；SPPOMA数据显示8月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加0.88%，高频船运数据显示马来1-20日出口环比增加较多，同样利多棕榈油。本周国内进口利润修复，周内（8.15-8.21）国内新增7条买船。海关数据显示，7月棕榈液油进口量18.28万吨，同比减幅47.18%，1-7月中国棕榈液油进口累计124.43万吨，较去年同期减少30.53万吨，据Mysteel数据，8月预计到港18万吨，9月当前买船仅84000吨，远月买船较少，因此8月底以后国内棕榈油或将缓慢去库，且随着国内双节备货，预计消费有所增 加，预计棕榈油基差维持强势。 菜籽油方面，中国商务部12日发布公告，决定对原产于加拿大的进口油菜籽实施临时反倾销措施。而后，路透社曾援引两名来自新加坡的贸易商的消息报道，中国公司已预订约5万吨澳大利亚新季油菜籽，这是2020年以来中国首次从澳进口油菜籽。虽然此消息尚未得到中方确认，但市场高度关注。受以上利空影响，ICE菜籽近期弱势震荡，截至8月22日收盘，ICE菜籽11月合约收盘价666.5加元/吨。加拿大农业部将2025/26年度油菜籽产量预测上调12.9%至2010万吨，远高于7月份预测的1780万吨，整体供应偏宽松，但是产地旧作库存较低。海关数据显示，7月菜籽进口量17.60万吨，1-7月菜籽累计进口208.38万吨，较去年同期减26.35%。7月菜油进口量13.36万吨，1-7月菜油累计进口130.91万吨，较去年同期增24.77%。整体看，市场虽有澳籽买船消息，对远月供应紧张预期有所改善，但整体进口量仍相对有限，远月菜籽进口量预计减少，对行情有一定的支撑。菜油现货基差变化不大、局部小幅走弱。 策略 谨慎看空 风险 图表 图1：棕榈油：24°现货均价.......................................................................................................................................................5图2：大豆油：一级现货均价....................................................................................................................................................5图3：菜籽油：现货均价............................................................................................................................................................5图4：棕榈油主力合约价格........................................................................................................................................................5图5：豆油主力合约价格............................................................................................................................................................5图6：菜籽油主力合约价格........................................................................................................................................................5图7：菜籽油现货基差................................................................................................................................................................6图8：棕榈油现货基差................................................................................................................................................................6图9：大豆油现货基差.............................................................................