新能源及有色金属周报：市场情绪低迷，双硅基本面仍弱

工业硅：供增需弱格局下，价格维持震荡 市场分析 价格：3月29日当周，工业硅期货窄幅震荡运行，收于8625元/吨，主力合约2605盘面当周涨幅0.58%。现货方面，不通氧553#金属硅出厂含税参考价8700元/吨，通氧553#出厂含税参考价8800吨，441#出厂含税参考价9100元/吨，3303#出厂含税参考价10100元/吨，421#出厂含税参考价9200元/吨，通氧97#硅出厂含税参考价8500元/吨左右，周内价格窄幅上调。 供应：本周供应端基本持稳，目前下游无明显利好因素，供应缺乏上涨动力，目前基本面或没有明显好转驱动。需求：多晶硅企业开工率基本持稳，预计产量小幅增加但较为有限，增长动力不足；有机硅近期有部分采购订单，成交价格基本持稳；硅铝合金企业开工率稳定，但对工业硅需求提振始终有限。 有机硅方面，根据SMM统计，周度DMC产量4.01万吨，较上周减少10.69%。多晶硅方面，周度开工小幅上调，周度产量1.94万吨，较上周上涨2.1%，整体消费端持续弱势。 库存：多晶硅库存小幅波动，仍处高位，持续累积。一季度传统淡季效应凸显，国内分布式项目推进放缓，海外市场采购节奏平淡，终端需求疲软沿着产业链向上传导，下游企业普遍采取“按需采购”的谨慎策略，硅片企业出货依旧缓慢，库存自然累积。短期来看，无明显利好情况下，需求仍将维持疲软。 成本：受地缘因素影响，近期石油焦价格上涨，为工业硅成本带来显著支撑。 利润：本周金属硅利润整体亏损，区域分化明显，依托电价优势的内蒙，宁夏企业整体亏损可控，而不具备成本优势的甘肃部分企业大幅亏损。 策略 工业硅价格预计将维持区间震荡，供需双减的情况下叠加地缘因素影响导致煤炭价格与光伏产业链价格上涨传导效果，价格支撑明显。上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间则受成本支撑和减产预期限制。 风险 1、西北复产及与西南停产情况；2、多晶硅企业开工变化；3、政策端扰动；4、宏观及资金情绪；5、美伊局势变化 5、有机硅企业开工情况。 多晶硅：价格跌破成本线，高库存压制反弹 现货市场 价格：多晶硅N型复投料均价39.75元/千克，颗粒硅均价41.5/千克，多晶硅价格指数39.78元/千克，现货价格下跌。本周市场交易氛围清淡，企业对高价货源接受度不高，仅刚需补库，目前买方具有较强议价权，成交重心受期货市场大跌影响普遍下移。主力合约2605合约截止周五收盘价为35680元/吨，当周盘面震荡下跌。 供应：当周多晶硅产量环比小幅上涨，最新周度产量1.94万吨。当前消费端表现一般，一季度传统光伏淡季下，开工率普遍不高，整体维持在3成左右，根据4月大厂排产计划看，4月份产量预计持稳。 需求：目前多晶硅需求持续萎靡，由于多晶硅需求直接与下游电池片，硅片企业相关，传统淡季情况下叠加成本 压力与技术迭代，下游仅维持刚需采购，对高价货源接受度不高，市场议价权集中在买方。此外，“抢出口”带来的需求预期也并未兑现，叠加本周价格大跌带来悲观市场情绪，需求端短期无提振预期。 组件方面，据百川，本周组件价格基本持稳，截止到3月26日，TOPCon组件-182mm市场参考价格0.77元/瓦左右，较上周价格下跌0.01元/瓦。头部企业报价变化不大，但实际成交价格因低迷市场行情影响，与报价仍有差距。 库存：本周多晶硅库存小幅波动整体仍处高位，去库进展艰难。最新统计多晶硅库存33.2万吨，环比变化-3.49%，硅片库存26.98GW，环比变化-2.42%。 成本：本周多晶硅成本支撑凸显，主要原因是主力合约价格已经跌破成本线来到3.5万元/吨附近，目前仅三家企业艰难维持盈利。 策略 多晶硅主力合约价格跌破行业成本线，底部支撑逐渐凸显，4月前“抢出口”现象带来的需求预期也并未兑现，叠加高位库存，产业链需求传导困难。美伊冲突对大宗商品价格冲击仍存，预计多晶硅价格维持弱势震荡。短期内关注供需恢复情况，地缘因素变化。中长期则需关注银价走势，库存去化进度。 单边：短期区间操作，主力合约预计维持弱势震荡 1、\t美国关税调整2、期货上市对现货市场带动；3、\t宏观及资金情绪影响；4、政策扰动影响5、美伊冲突影响 图表 图1：华东通氧553#价格走势元/吨.........................................................................................................................................4图2：华东421#价格走势图........................................................................................................................................................4图3：主要有机硅产品价格走势元/吨.....................................................................................................................................4图4：三氯氢硅价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图5：颗粒硅价格走势元/吨.....................................................................................................................................................4图6：n型多晶硅价格走势元/千克.........................................................................................................................................4图7：金属硅样本周度产量及库存：新疆样本周度产量........................................................................................................5图8：金属硅样本周度产量及库存：云南样本周度产量........................................................................................................5图9：金属硅样本周度产量及库存：四川样本周度产量........................................................................................................5图10：西北样本周度产量吨....................................................................................................................................................5图11：有机硅DMC周度产量万吨...........................................................................................................................................5图12：多晶硅周度产量吨........................................................................................................................................................5图13：硅片周度产量GW.........................................................................................................................................................6图14：样本企业统计库存吨....................................................................................................................................................6图15：统计总社会库存万吨....................................................................................................................................................6图16：交易所仓单量手............................................................................................................................................................6图17：多晶硅库存数据万吨....................................................................................................................................................6图18：有机硅中间体库存数据吨............................................................................................................................................6图19：工业硅平均成本元/吨...................................................................................................................................................7图20：工业硅行业平均利润元/吨...........................................................................................................................................7 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研